ETF Ethereum dengan Staking: Apa Artinya Bagi Investor dan Jaringan? 1. Biaya Manajemen 0% Hasil staking pada Ethereum sekitar ~3,2%. Dengan asumsi skenario konservatif di mana emiten hanya mempertaruhkan 25% dari total aset dan dikenakan biaya operasional 20% (untuk penyedia staking, kustodian, penerbit, dll.), Hasil staking dapat menutupi biaya manajemen ETF ETH (tidak termasuk ETHE). Kami sudah melihat contoh di Eropa, seperti ETHE @CoinSharesCo dengan biaya manajemen 0% + hadiah staking 1,25%, dan ET32 @BitwiseInvest dengan biaya manajemen 0% dan hadiah staking 3,1%. Emiten lain, seperti VETH @vaneck_us dan AETH @21Shares, memang membebankan biaya manajemen, tetapi hasil staking mereka masih cukup untuk mengimbangi biaya ini. 2. Staking ETF ETH dapat menambahkan 550k-1.3M ETH yang dipertaruhkan (Rasio Dipertaruhkan +1% hingga ~30%) Emiten seperti 21Shares, Bitwise, dan VanEck memiliki rekam jejak yang kuat dalam staking. Mereka sudah memiliki infrastruktur, penyedia layanan, dan keahlian yang diperlukan untuk mendukung staking, sehingga kemungkinan mereka akan menjadi yang pertama mengajukan ETF yang mendukung staking. Untuk perusahaan dengan AUM yang lebih rendah, menambahkan staking bisa menjadi pembeda yang berharga untuk merebut pangsa pasar. Mengingat risiko likuiditas dan antrian penarikan dan keluar ~10 hari saat ini untuk staking, emiten awalnya dapat menggunakan tingkat staking yang lebih rendah, sekitar 20-50%. Pendekatan ini dapat menguntungkan emiten AUM yang lebih rendah, memungkinkan mereka untuk lebih agresif dengan imbal hasil staking yang lebih tinggi untuk menarik investor. Khususnya, antrean penarikan diperkirakan akan berkurang setelah peningkatan Pectra Ethereum (EIP7251), yang dapat membuat staking semakin menarik bagi ETF/ETP. Manfaat utama meliputi: 1. Saldo efektif yang lebih tinggi (32 -> 2048): Ini akan mengurangi biaya staking dengan mengurangi jumlah validator yang diperlukan. 2. Penalti pemotongan awal yang lebih rendah: Mengurangi risiko bagi staker. 3. Antrean keluar yang lebih pendek: Validator dapat bergabung bersama, menghasilkan jumlah validator yang lebih rendah dalam antrean untuk penarikan sebagian Tingkat Pemanfaatan Produk Eropa: VETH: ~70% ET32: ~95% 3. Lanskap Staking perlahan akan bergeser ke Staking Pool dan CEX Meskipun staking likuid adalah solusi ideal bagi staker ETH untuk mempertahankan likuiditas sambil mendapatkan hadiah, gelombang pertama penyedia staking untuk ETF kemungkinan besar adalah pool staking institusional dan bursa terpusat (CEX). - Kolam Staking: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX: @coinbase (mungkin @krakenfx juga) Di masa depan, saya berharap untuk melihat stETH @LidoFinance dimasukkan dalam ETF/ETP. stETH menawarkan keuntungan yang jelas: 1. Jatuh tempo: Lido adalah penyedia staking terbesar, memegang pangsa pasar 27,7% di Ethereum. 2. Likuiditas: - Pasar Utama: ETF/ETP yang menggunakan stETH dapat memperoleh manfaat dari mekanisme buffer Lido, memungkinkan penarikan yang lebih cepat dibandingkan dengan penyedia staking lainnya. - Pasar Sekunder: stETH dapat ditukar dengan ETH pada DEX/CEX, memberikan likuiditas instan. - DeFi: stETH juga dapat digunakan sebagai jaminan, memungkinkan ETF/ETP meminjam ETH untuk memenuhi permintaan penebusan. Dengan opsi likuiditas ETH ini, stETH bisa menjadi "cawan suci" untuk ETF/ETP ETH, yang berpotensi memungkinkan tingkat pemanfaatan hampir 100%. Namun, masalah peraturan tetap menjadi tantangan. Namun, saya optimis tentang masa depan staking likuid dan memiliki harapan besar untuk tim Lido Institutional yang baru. 4. Saatnya ETF ETH Memenuhi Potensi Penuhnya ETF ETH saat ini hanya 10% ukuran ETF BTC, meskipun kapitalisasi pasar ETH adalah 23% dari BTC. Salah satu faktor kunci yang menahan ETF ETH untuk mencapai potensinya adalah tidak adanya staking. Bagi investor institusional, yang kemungkinan baru mengenal kripto, Bitcoin sudah menjadi aset baru—Ethereum bahkan lebih baru. Untuk menarik arus masuk, ETF ETH membutuhkan pembeda yang jelas yang mudah dipahami oleh investor. Mengaktifkan hasil staking bisa menjadi pengubah permainan. Bahkan jika imbal hasil mulai rendah, jika penerbit menawarkan biaya manajemen 0% ditambah imbal hasil ~1%, itu akan menghadirkan alternatif yang kompetitif untuk ETF BTC. Beberapa orang mungkin berpendapat bahwa investor institusional tidak peduli dengan imbal hasil tambahan 1%, mengingat dampaknya yang sederhana, tetapi bagi yang lain, bahkan imbal hasil yang kecil bisa menjadi pembeda yang berarti.