صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum مع التخزين: ماذا يمكن أن يعني ذلك للمستثمرين والشبكة؟ 1. 0٪ رسوم إدارية يبلغ عائد التكديس على Ethereum حوالي ~ 3.2٪. بافتراض وجود سيناريو متحفظ حيث يشارك المصدرون 25٪ فقط من إجمالي الأصول ويتكبدون تكلفة تشغيل بنسبة 20٪ (لمزود التكديس ، والحفظ ، والمصدر ، وما إلى ذلك) ، يمكن أن يغطي عائد التخزين رسوم إدارة صناديق الاستثمار المتداولة ETH (باستثناء ETHE). نحن نرى بالفعل أمثلة في أوروبا ، مثل ETHE @CoinSharesCo برسوم إدارية 0٪ + مكافأة تخزين 1.25٪ ، و ET32 من @BitwiseInvest برسوم إدارية بنسبة 0٪ ومكافأة تخزين بنسبة 3.1٪. يتقاضى المصدرون الآخرون ، مثل VETH من @vaneck_us و AETH من @21Shares ، رسوما إدارية ، لكن عائد التكديس الخاص بهم لا يزال كافيا لتعويض هذه التكلفة. 2. يمكن أن يضيف تخزين صناديق الاستثمار المتداولة في ETH ما بين 550 ألف إلى 1.3 مليون ETH يتم تخزينها (نسبة التخزين + 1٪ إلى ~ 30٪) يتمتع المصدرون مثل 21Shares و Bitwise و VanEck بسجل حافل في التخزين. إنهم يمتلكون بالفعل البنية التحتية ومقدمي الخدمات والخبرة اللازمة لدعم التكديس ، مما يجعل من المحتمل أن يكونوا من بين أول من يتقدم بطلب للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة التي تدعم التخزين. بالنسبة للشركات ذات الأصول المدارة المنخفضة، يمكن أن تكون إضافة التخزين عاملا مميزا قيما للاستحواذ على حصة في السوق. نظرا لمخاطر السيولة وقائمة انتظار السحب والخروج الحالية ~ 10 أيام للتخزين ، قد يستخدم المصدرون في البداية معدل تخزين أقل ، حوالي 20-50٪. يمكن أن يفيد هذا النهج مصدري الأصول المدارة الأقل ، مما يسمح لهم بأن يكونوا أكثر عدوانية مع عوائد تخزين أعلى لجذب المستثمرين. والجدير بالذكر أنه من المتوقع أن تنخفض قائمة انتظار السحب بعد ترقية Ethereum's Pectra (EIP7251) ، مما قد يجعل التخزين أكثر جاذبية لصناديق الاستثمار المتداولة / ETPs. تشمل المزايا الرئيسية ما يلي: 1. رصيد فعال أعلى (32-> 2048): سيؤدي ذلك إلى تقليل تكاليف التخزين عن طريق تقليل عدد المدققين المطلوبين. 2. خفض عقوبات الخفض الأولية: تقليل المخاطر على المراهنين. 3. قائمة انتظار خروج أقصر: يمكن للمدققين الاندماج معا ، مما يؤدي إلى انخفاض عدد المدققين في قائمة الانتظار للسحب الجزئي معدل استخدام المنتجات الأوروبية: VETH: ~ 70٪ ET32: ~ 95٪ 3. سيتحول Staking Landscape ببطء إلى Staking Pools و CEXs في حين أن التخزين السيولي هو الحل الأمثل للمراهنين في ETH للحفاظ على السيولة مع كسب المكافآت ، فمن المحتمل أن تكون الموجة الأولى من مزودي التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة هي مجمعات التخزين المؤسسية والبورصات المركزية (CEXs). - حمامات التخزين: @Kiln_finance ، @P2Pvalidator ، @Figment_io ، @BlockdaemonHQ - CEXs: @coinbase (ربما @krakenfx أيضا) في المستقبل ، آمل أن أرى stETH الخاص @LidoFinance مدرجا في ETF / ETP. تقدم stETH مزايا واضحة: 1. الاستحقاق: Lido هي أكبر مزود للتكديس ، حيث تمتلك حصة سوقية تبلغ 27.7٪ على Ethereum. 2. السيولة: - السوق الأساسي: يمكن أن تستفيد صناديق الاستثمار المتداولة / ETPs التي تستخدم stETH من آلية المخزن المؤقت ل Lido ، مما يتيح عمليات سحب أسرع مقارنة بمزودي التكديس الآخرين. - السوق الثانوية: يمكن استبدال stETH ب ETH على DEXs / CEXs ، مما يوفر سيولة فورية. - DeFi: يمكن أيضا استخدام stETH كضمان ، مما يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة / ETPs باقتراض ETH لتلبية طلبات الاسترداد. مع هذه الخيارات لسيولة ETH ، يمكن أن تكون stETH "الكأس المقدسة" لصناديق الاستثمار المتداولة / ETPs ETH ، مما قد يتيح ما يقرب من 100٪ من معدلات الاستخدام. ومع ذلك ، لا تزال المخاوف التنظيمية تمثل تحديا. ومع ذلك ، فأنا متفائل بشأن مستقبل تخزين السائل ولدي آمال كبيرة في فريق Lido Institutional الجديد. 4. حان الوقت لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH للارتقاء إلى مستوى إمكاناتها الكاملة تبلغ صناديق الاستثمار المتداولة في ETH حاليا 10٪ فقط من حجم صناديق الاستثمار المتداولة BTC ، على الرغم من أن القيمة السوقية ل ETH تبلغ 23٪ من BTC. أحد العوامل الرئيسية التي تمنع صناديق الاستثمار المتداولة في ETH من الوصول إلى إمكاناتها هو غياب التكديس. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين ، الذين من المحتمل أن يكونوا جددا في مجال التشفير ، تعد Bitcoin بالفعل أصلا جديدا - Ethereum أحدث. لجذب التدفقات الداخلة ، تحتاج صناديق الاستثمار المتداولة في ETH إلى عامل تمييز واضح يسهل على المستثمرين فهمه. يمكن أن يؤدي تمكين عائد التكديس إلى تغيير قواعد اللعبة. حتى لو بدأ العائد منخفضا ، إذا قدم المصدرون رسوم إدارة بنسبة 0٪ بالإضافة إلى عائد ~ 1٪ ، فسيقدم ذلك بديلا تنافسيا لصناديق الاستثمار المتداولة في BTC. قد يجادل البعض بأن المستثمرين المؤسسيين لا يهتمون بعائد إضافي بنسبة 1٪ ، نظرا لتأثيره المتواضع ، ولكن بالنسبة للآخرين ، حتى العائد الصغير يمكن أن يكون عاملا ذا مغزى.