"Pintar la ciudad de rojo" una vez más en seguros, no es una sorpresa. Ha habido un gran viento en contra por parte de $BRK y $PGR volviendo a la vida, pero honestamente, ¿a quién le importa? Muchas personas se aglomeraron en ellos como "gigantes" infalibles, con ambos bajando aproximadamente un 14% en las últimas 8 semanas, ha habido presión en todas partes. Aún así, incluso con la desaceleración de los precios globales, creo que los jugadores más pequeños y localizados podrán superar a los más grandes. Por ejemplo, $KINS con su nicho en Long Island, y también un viento a favor por asumir las pólizas de Amguard mientras otro asegurador se retira de la región. $IGIC, por supuesto, mientras se mueven de línea a línea volviéndose "ocupados" en áreas con un riesgo a recompensa mucho más mejorado (como la reaseguración en California), US E&S, y también dado su menor estructura de gastos. $ACT es simplemente barato, un canibal de recompra ya que Genworth posee el 80% y tiene enormes NOLs y quiere monetizar su participación, así que siguen vendiendo acciones de vuelta a Enact, que está feliz de comprarlas sin impacto en el precio. $CRE en Londres es interesante. Es esencialmente una versión menos tonta de Fidelis (que tiene enormes problemas de partes relacionadas en mi opinión, ya que simplemente hacen lo que su socio MGA les dice). Se negocia a un 20% de descuento sobre el libro y recompra acciones, nuevo liderazgo, a todos les desagrada, pero creo que el sentimiento probablemente no podría ser peor. También me gusta $JXN, la gestión de capital allí es excelente y la cartera de inversiones es mucho más limpia que la de $BHF, con aproximadamente 4.5x ganancias y una enorme relación de pago y un aumento constante del dividendo, tiene todas las características de "una empresa que está haciendo todo bien pero que la gente aún odia". Creo que "pequeña calidad / pequeño superador" es un tema que funcionará bien en los próximos 12 meses en seguros. Los superadores deberían superar a los más grandes que están en gran medida a merced de los precios generales. También prefiero aseguradores con carteras de inversión de tasas más bajas, si eso tiene algún sentido. Vaso medio lleno vs vaso medio vacío, Fairfax tiene una excelente gestión de capital y una gran cartera de inversiones, no se puede negar eso. Pero los más pequeños con carteras previamente malas como $KINS o $HRTG, o incluso tipos como $IGIC que simplemente mantienen un montón de efectivo y menos del 2.5% en acciones, tienen un margen significativo para mejorar al asumir riesgos. Creo que es mucho más fácil "aumentar" los retornos de inversión que mejorar la suscripción.