«Mal byen rød» nok en gang i forsikring, ikke et sjokk. Det har vært en stor motvind fra $BRK og $PGR som kommer tilbake til livet, men ærlig talt, hvem bryr TF seg? Mange mennesker trengte seg inn i dem som ufeilbarlige "giganter", med begge ned omtrent 14 % i løpet av de siste 8 ukene, det har vært press overalt. Likevel, selv med global prisavkjøling tror jeg de mindre, lokaliserte aktørene vil kunne løpe sirkler rundt de større gutta. For eksempel $KINS med sin Long Island-nisje, og også medvind fra å overta Amguards-poliser som enda et forsikringsselskap kausjonerer fra regionen. $IGIC selvfølgelig, ettersom de danser rundt fra linje til linje og blir "opptatt" i områder med mye mer forbedret risiko for belønning (som California reinsurance), US E&S, og også gitt deres lavere utgiftsstruktur. $ACT er bare billig, en tilbakekjøpskanibal siden Genworth eier 80 % og har enorme NOL-er og ønsker å tjene penger på eierandelen, så de fortsetter å selge aksjer tilbake til Enact som gjerne kjøper dem uten prispåvirkning. $CRE er London interessant. Det er egentlig en mindre dum versjon av Fidelis (som har massive problemer med beslektede parter etter min mening siden de bare gjør MGA-partnerens bud). Handel med 20 % rabatt for å booke og kjøpe tilbake aksjer, nytt lederskap, alle hater det, men jeg tror sentimentet sannsynligvis ikke kunne vært verre. Jeg liker også $JXN, kapitalforvaltningen der er utmerket og investeringsporteføljen er mye renere enn $BHF, med omtrent 4,5x inntjening og et massivt utbetalingsforhold og jevn utbytteøkning har den alle kjennetegnene til "et selskap som gjør alt riktig, men folk hater det fortsatt". Jeg tror "liten kvalitet / liten outperformer" er et tema som vil fungere godt i løpet av de neste 12 månedene innen forsikring. De som presterer bedre bør løpe i sirkler rundt de større gutta som i stor grad er på innfall av den generelle prisingen. Jeg foretrekker også forsikringsselskaper med investeringsporteføljer med lavere rente, hvis det gir noen mening. Glass halvfullt vs glass halvtomt, Fairfax har utmerket kapitalforvaltning og en flott investeringsportefølje, det er det ingen tvil om. Men de mindre gutta med tidligere dårlige porteføljer som $KINS eller $HRTG, eller til og med gutter som $IGIC som bare beholder en haug med kontanter og mindre enn 2,5 % aksjer, de har betydelig rom for forbedring ved å gå på risiko. Jeg tror det er mye lettere å "juice" investeringsavkastning enn å forbedre underwriting.