"Måla staden röd" ännu en gång i försäkring, inte en chock. Det har varit en stor motvind från $BRK och $PGR att komma tillbaka till livet, men ärligt talat, vem bryr sig om det? Många människor trängde sig in i dem som ofelbara "jättar", med båda ner ungefär 14% under de senaste 8 veckorna, det har varit tryck överallt. Men även om den globala prissättningen svalnar tror jag att de mindre, lokaliserade spelarna kommer att kunna springa i cirklar runt de större aktörerna. Till exempel $KINS med sin nisch på Long Island, och även medvind från att ta över Amguards försäkringar när ännu ett försäkringsbolag hoppar av regionen. $IGIC naturligtvis, eftersom de dansar runt från rad till rad och blir "upptagna" i områden med en mycket mer förbättrad risk att belöna (som Kaliforniens återförsäkring), US E&S, och även med tanke på deras lägre kostnadsstruktur. $ACT är bara billigt, en återköpskannibal eftersom Genworth äger 80% och har enorma NOLs och vill tjäna pengar på sin andel, så de fortsätter att sälja tillbaka aktier till Enact som gärna köper dem utan prispåverkan. $CRE är London är intressant. Det är i huvudsak en mindre dum version av Fidelis (som har massiva problem med närstående parter enligt min mening eftersom de bara gör buden från sin MGA-partner). Att handla med 20% rabatt för att boka och köpa tillbaka aktier, nytt ledarskap, alla hatar det men jag tror att sentimentet förmodligen inte kunde vara sämre. Jag gillar också $JXN, kapitalförvaltningen där är utmärkt och investeringsportföljen är mycket mer ren än $BHF, med ungefär 4,5x vinsten och en massiv utdelningsandel och en stadig utdelningshöjning har den alla kännetecken på "ett företag som gör allt rätt men folk hatar det ändå". Jag tror att "liten kvalitet / liten outperformer" är ett tema som kommer att fungera bra under de kommande 12 månaderna inom försäkring. De som presterar bättre bör springa cirklar runt de större killarna som till stor del är beroende av den totala prissättningen. Jag föredrar också försäkringsbolag med investeringsportföljer med lägre ränta, om det är någon mening. Glas halvfullt vs glas halvtomt, Fairfax har utmärkt kapitalförvaltning och en bra investeringsportfölj, det går inte att förneka. Men de mindre killarna med tidigare dåliga portföljer som $KINS eller $HRTG, eller till och med killar som $IGIC som bara behåller en massa kontanter och mindre än 2,5 % aktier, de har betydande utrymme för förbättringar genom att gå risk. Jag tror att det är mycket lättare att "pressa" investeringsavkastningen än att förbättra underwriting.