"Maluj miasto na czerwono" jeszcze raz w ubezpieczeniach, to nie jest zaskoczenie. Był duży opór ze strony $BRK i $PGR, które wracają do życia, ale szczerze mówiąc, kogo to obchodzi? Wiele osób zgromadziło się wokół nich jako nieomylne "giganty", a obie spółki spadły o około 14% w ciągu ostatnich 8 tygodni, co wywołało presję wszędzie. Niemniej jednak, nawet przy globalnym schłodzeniu cen, myślę, że mniejsze, lokalne firmy będą w stanie wyprzedzić większych graczy. Na przykład, $KINS z jego niszą na Long Island, a także korzystając z przejęcia polis Amguard, gdy kolejny ubezpieczyciel wycofuje się z regionu. $IGIC oczywiście, gdy tańczą od linii do linii, stając się "zajęty" w obszarach z dużo lepszym stosunkiem ryzyka do nagrody (jak reasekuracja w Kalifornii), US E&S, a także biorąc pod uwagę ich niższą strukturę kosztów. $ACT jest po prostu tani, to wykup akcji, ponieważ Genworth posiada 80% i ma ogromne NOL, a chce zmonetyzować swoje udziały, więc ciągle sprzedają akcje z powrotem do Enact, który chętnie je kupuje bez wpływu na cenę. $CRE w Londynie jest interesujące. To w zasadzie mniej głupia wersja Fidelis (która ma ogromne problemy z powiązanymi stronami, moim zdaniem, ponieważ po prostu wykonują polecenia swojego partnera MGA). Handlując z 20% zniżką do wartości księgowej i wykupując akcje, nowe kierownictwo, wszyscy go nienawidzą, ale myślę, że sentyment nie mógłby być gorszy. Lubię też $JXN, zarządzanie kapitałem tam jest doskonałe, a portfel inwestycyjny jest znacznie czystszy niż $BHF, przy około 4,5x zysków i ogromnym wskaźniku wypłat oraz stałym wzroście dywidendy, ma wszystkie cechy "firmy, która robi wszystko dobrze, ale ludzie wciąż ją nienawidzą". Myślę, że "mała jakość / mały lepszy wynik" to temat, który dobrze sprawdzi się w ciągu następnych 12 miesięcy w ubezpieczeniach. Lepsi gracze powinni wyprzedzić większych, którzy są w dużej mierze uzależnieni od ogólnych cen. Preferuję również ubezpieczycieli z niższymi portfelami inwestycyjnymi, jeśli to ma sens. Szklanka do połowy pełna vs szklanka do połowy pusta, Fairfax ma doskonałe zarządzanie kapitałem i świetny portfel inwestycyjny, tego nie da się zaprzeczyć. Ale mniejsze firmy z wcześniej złymi portfelami, jak $KINS czy $HRTG, lub nawet tacy jak $IGIC, którzy po prostu trzymają dużo gotówki i mniej niż 2,5% akcji, mają znaczną przestrzeń do poprawy, przechodząc na ryzyko. Myślę, że znacznie łatwiej jest "podkręcić" zwroty z inwestycji niż poprawić underwriting.