"Natřete město na červeno" opět v pojištění, ne šokující. Došlo k velkému protivětru z toho, že se $BRK a $PGR vrátili k životu, ale upřímně, koho to TF zajímá? Spousta lidí se do nich nahrnula jako neomylní "obři", přičemž oba za posledních 8 týdnů klesly zhruba o 14 %, všude byl tlak. Přesto si myslím, že i když globální ceny ochladnou, menší a lokalizovaní hráči budou schopni kroužit kolem těch větších. Například $KINS se svou specializací na Long Islandu a také s větrem v zádech z převzetí pojistek Amguards, protože další pojišťovna kauce z regionu. $IGIC samozřejmě, protože tančí od linky k linii a jsou "zaneprázdněni" v oblastech s mnohem lepším rizikem a odměnou (jako je kalifornské zajištění), US E&S a také vzhledem k jejich nižší struktuře nákladů. $ACT je prostě levné, kanibal zpětného odkupu, protože Genworth vlastní 80 % a má obrovské NOL a chce zpeněžit svůj podíl, takže neustále prodávají akcie zpět společnosti Enact, která je ráda koupí bez dopadu na cenu. $CRE je Londýn zajímavý. Je to v podstatě méně hloupá verze Fidelise (který má podle mého názoru obrovské problémy se spřízněnými stranami, protože jen poslouchají svého partnera MGA). Obchodování s 20% slevou a zpětný odkup akcií, nové vedení, všichni to nenávidí, ale myslím, že sentiment pravděpodobně nemůže být horší. Líbí se mi také $JXN, řízení kapitálu je tam vynikající a investiční portfolio je mnohem čistší než $BHF, se zhruba 4,5násobkem zisku a masivním výplatním poměrem a stabilním zvyšováním dividend má všechny znaky "společnost, která dělá všechno správně, ale lidé to stále nenávidí". Myslím, že "malá kvalita / malý nadprůměrný" je téma, které bude v pojišťovnictví fungovat v příštích 12 měsících. Výkonnější hráči by měli kroužit kolem větších hráčů, kteří jsou z velké části závislí na rozmarech celkových cen. Také dávám přednost pojišťovnám s investičními portfolii s nižší sazbou, pokud to dává nějaký smysl. Sklenice napůl plná vs. sklenice napůl prázdná, Fairfax má vynikající správu kapitálu a skvělé investiční portfolio, to nelze popřít. Ale menší hráči s dříve špatnými portfolii, jako jsou $KINS nebo $HRTG, nebo dokonce lidé jako $IGIC, kteří drží jen hromadu hotovosti a méně než 2,5 % akcií, mají významný prostor pro zlepšení tím, že podstoupí riziko. Myslím, že je mnohem snazší "šťávu" z investičních výnosů než zlepšit upisování.