"Colora la città di rosso" ancora una volta nel settore assicurativo, non è una sorpresa. C'è stata una grande resistenza da parte di $BRK e $PGR che stanno tornando in vita, ma onestamente, a chi importa? Molte persone si sono affollate attorno a loro come "giganti" infallibili, con entrambi in calo di circa il 14% nelle ultime 8 settimane, c'è stata pressione ovunque. Tuttavia, anche con il raffreddamento dei prezzi globali, penso che i giocatori più piccoli e localizzati saranno in grado di girare in tondo attorno ai più grandi. Ad esempio, $KINS con la sua nicchia di Long Island, e anche un vento in poppa dall'assunzione delle polizze di Amguard mentre un altro assicuratore abbandona la regione. $IGIC, ovviamente, mentre si muovono da una linea all'altra diventando "impegnati" in aree con un rischio/rendimento molto migliorato (come la riassicurazione in California), US E&S, e anche dato il loro minor costo operativo. $ACT è semplicemente economico, un cannibale di riacquisto dato che Genworth possiede l'80% e ha enormi NOL e vuole monetizzare la propria partecipazione, quindi continuano a vendere azioni a Enact che è felice di acquistarle senza impatto sul prezzo. $CRE a Londra è interessante. È essenzialmente una versione meno stupida di Fidelis (che ha enormi problemi di parti correlate a mio avviso dato che fanno semplicemente il volere del loro partner MGA). Scambiando a uno sconto del 20% rispetto al valore contabile e riacquistando azioni, nuova leadership, tutti lo odiano ma penso che il sentimento probabilmente non potrebbe essere peggiore. Mi piace anche $JXN, la gestione del capitale lì è eccellente e il portafoglio di investimenti è molto più pulito rispetto a $BHF, a circa 4,5 volte gli utili e un enorme rapporto di distribuzione e un costante aumento del dividendo ha tutte le caratteristiche di "un'azienda che sta facendo tutto bene ma che la gente odia comunque". Penso che il tema "piccola qualità / piccolo sovraperformante" funzionerà bene nei prossimi 12 mesi nel settore assicurativo. I sovraperformanti dovrebbero girare in tondo attorno ai più grandi che sono in gran parte a mercé dei prezzi complessivi. Preferisco anche gli assicuratori con portafogli di investimenti a basso tasso, se ha senso. Bicchiere mezzo pieno vs bicchiere mezzo vuoto, Fairfax ha una gestione del capitale eccellente e un ottimo portafoglio di investimenti, non si può negare. Ma i più piccoli con portafogli precedentemente scadenti come $KINS o $HRTG, o anche ragazzi come $IGIC che tengono solo un sacco di contante e meno del 2,5% di azioni, hanno un margine significativo di miglioramento andando a rischio. Penso che sia molto più facile "spremere" i rendimenti degli investimenti piuttosto che migliorare l'underwriting.