"Verf de stad rood" weer in de verzekering, geen verrassing. Er is een grote tegenwind van $BRK en $PGR die weer tot leven komen, maar eerlijk gezegd, wie geeft er een fluit om? Veel mensen hebben zich in hen verzameld als onfeilbare "reuzen", met beide ongeveer 14% gedaald in de afgelopen 8 weken, er is overal druk. Toch, zelfs met de wereldwijde prijsdruk die afkoelt, denk ik dat de kleinere, lokale spelers in staat zullen zijn om de grotere jongens te overtreffen. Bijvoorbeeld, $KINS met zijn niche op Long Island, en ook een meewind van het overnemen van de polissen van Amguard terwijl weer een andere verzekeraar uit de regio vertrekt. $IGIC natuurlijk, terwijl ze van lijn naar lijn dansen en "druk" bezig zijn in gebieden met een veel verbeterde risico-naar-beloning (zoals herverzekering in Californië), US E&S, en ook gezien hun lagere kostenstructuur. $ACT is gewoon goedkoop, een terugkoop-cannibaal aangezien Genworth 80% bezit en enorme NOL's heeft en hun belang wil monetiseren, dus blijven ze aandelen terugverkopen aan Enact die blij is om ze te kopen zonder prijsimpact. $CRE in Londen is interessant. Het is in wezen een minder domme versie van Fidelis (die volgens mij enorme gerelateerde partijproblemen heeft omdat ze gewoon de wensen van hun MGA-partner uitvoeren). Verhandelen met een korting van 20% op de boekwaarde en aandelen terugkopen, nieuw leiderschap, iedereen haat het maar ik denk dat het sentiment waarschijnlijk niet slechter kan zijn. Ik hou ook van $JXN, het kapitaalbeheer daar is uitstekend en de beleggingsportefeuille is veel schoner dan $BHF, met ongeveer 4,5x de winst en een enorme uitkeringsratio en constante dividendverhoging heeft het alle kenmerken van "een bedrijf dat alles goed doet maar waar mensen nog steeds een hekel aan hebben". Ik denk dat "kleine kwaliteit / kleine outperformer" een thema is dat goed zal werken in de komende 12 maanden in de verzekering. De outperformers zouden de grotere jongens moeten overtreffen die grotendeels afhankelijk zijn van de algehele prijsstelling. Ik geef ook de voorkeur aan verzekeraars met lagere rente-beleggingsportefeuilles, als dat enige zin heeft. Glas halfvol versus glas halfleeg, Fairfax heeft uitstekend kapitaalbeheer en een geweldige beleggingsportefeuille, dat valt niet te ontkennen. Maar de kleinere jongens met voorheen slechte portefeuilles zoals $KINS of $HRTG, of zelfs jongens zoals $IGIC die gewoon een hoop cash aanhouden en minder dan 2,5% aandelen, hebben aanzienlijke ruimte voor verbetering door risico's te nemen. Ik denk dat het veel gemakkelijker is om de beleggingsrendementen te "verhogen" dan om de underwriting te verbeteren.