Los rendimientos de las stablecoins no están todos construidos de la misma manera Las stablecoins que generan rendimiento se están convirtiendo en una parte fundamental de la base de capital de DeFi. Pero no todos los rendimientos son iguales y los mecanismos varían ampliamente. En @levelusd, las reservas se dirigen a través de mercados de préstamos en cadena. Otros despliegan capital en Tesorerías tokenizadas. Algunos dependen de la cobertura sintética o de mecánicas de rebasing. Cada diseño conlleva compensaciones: transparencia, composabilidad, escalabilidad. Con el tiempo, solo unos pocos han demostrado ser duraderos. Aquí hay un desglose de los cinco modelos diferentes y por qué los sistemas más resilientes aún se centran en una cosa: el préstamo. 1️⃣ Rendimiento respaldado por préstamos Los depósitos van a protocolos como @aave o @morpholabs. Los prestatarios pagan intereses. El rendimiento fluye hacia los titulares, ya sea directamente o a través de envoltorios como slvlUSD. → Totalmente en cadena → Variable pero composable → Sin intermediarios Level utiliza este modelo. Por una razón. 2️⃣ Tesorerías tokenizadas (respaldadas por RWA) Las reservas se aparcan en T-bills tokenizados o instrumentos similares de TradFi. El rendimiento se transmite o rebasa a través de custodios. → Retornos predecibles → Vías con permisos → Riesgo de custodia Alineado con TradFi, pero puede tener dificultades para integrarse con sistemas DeFi. 3️⃣ Cobertura delta-neutra Respaldado por ETH, stETH o activos similares, emparejado con cortos perpetuos para neutralizar la exposición al precio. El rendimiento proviene del arbitraje de tasas de financiación. → Mecánicas en cadena → Alto APY en mercados alcistas → Complejo y frágil Estos funcionan, hasta que no lo hacen. 4️⃣ Stablecoins colateralizadas por cripto y algorítmicas Estas stablecoins a menudo dependen de colateral cripto y diseño algorítmico. Su rendimiento tiende a provenir de tarifas de acuñación, intereses de préstamos o incentivos de tokens. → Totalmente en cadena y no custodial → Puede mantener el peg con incentivos de mercado → Expuesto al riesgo de despegue y bucles de retroalimentación complejos La volatilidad puede impactar significativamente la estabilidad y sostenibilidad de este modelo. 5️⃣ Envoltorios de bóveda La stablecoin en sí misma sigue siendo fungible y similar al dinero. El rendimiento es optativo a través de un token secundario (por ejemplo, slvlUSD), que acumula intereses de estrategias definidas. → Modular y transparente → Preserva la usabilidad → Integraciones sin fricciones Esta es la base del diseño de Level. La conclusión: El rendimiento no se crea de manera uniforme, y el mecanismo detrás de él importa. Al decidir dónde asignar su capital, considere los modelos de custodia, la composabilidad y la volatilidad de las diferentes stablecoins. Para un protocolo que busca construir un banco en cadena, solo un mecanismo ofrece consistentemente un rendimiento probado en batalla, transparencia y escala: el rendimiento de préstamos. Level 🆙