Доходность стейблкоинов не одинакова Стейблкоины с доходностью становятся важной частью капитальной базы DeFi. Но не вся доходность создается одинаково, и механизмы сильно различаются. В @levelusd резервы направляются через ончейн-кредитные рынки. Другие вкладывают капитал в токенизированные казначейские облигации. Некоторые полагаются на синтетическое хеджирование или механизмы ребейзинга. Каждый дизайн имеет свои компромиссы: прозрачность, композируемость, масштабируемость. Со временем только немногие из них доказали свою долговечность. Вот разбивка пяти различных моделей и почему самые устойчивые системы все еще сосредоточены на одной вещи: кредитовании. 1️⃣ Доходность на основе кредитования Депозиты поступают в протоколы, такие как @aave или @morpholabs. Заемщики платят проценты. Доходность поступает к держателям, либо напрямую, либо через обертки, такие как slvlUSD. → Полностью ончейн → Переменная, но композируемая → Без посредников Level использует эту модель. Не без причины. 2️⃣ Токенизированные казначейские облигации (обеспеченные реальными активами) Резервы размещаются в токенизированных T-биллах или аналогичных инструментах TradFi. Доходность передается или ребейзится через кастодианов. → Предсказуемая доходность → Разрешенные каналы → Риск хранения Согласованы с TradFi, но могут испытывать трудности с интеграцией в системы DeFi. 3️⃣ Дельта-нейтральное хеджирование Обеспеченные ETH, stETH или аналогичными активами, в паре с короткими перпами для нейтрализации ценового риска. Доходность поступает от арбитража по ставкам финансирования. → Ончейн механизмы → Высокая APY в бычьих рынках → Сложные и хрупкие Они работают, пока не перестают. 4️⃣ Криптообеспеченные и алгоритмические стейблкоины Эти стейблкоины часто полагаются на криптообеспечение и алгоритмический дизайн. Их доходность, как правило, поступает от сборов за чеканку, процентов по займам или токеновых стимулов. → Полностью ончейн и некостодиальные → Могут поддерживать привязку с рыночными стимулами → Подвержены риску открепления и сложным обратным связям Волатильность может значительно повлиять на стабильность и устойчивость этой модели. 5️⃣ Обертки хранилищ Сам стейблкоин остается взаимозаменяемым и похожим на деньги. Доходность является опциональной через вторичный токен (например, slvlUSD), который накапливает проценты от определенных стратегий. → Модульные и прозрачные → Сохраняет удобство использования → Бесшовные интеграции Это основа дизайна Level. Вывод: Доходность не создается одинаково, и механизм, стоящий за ней, имеет значение. При принятии решения о том, куда распределить свой капитал, учитывайте модели хранения, композируемость и волатильность различных стейблкоинов. Для протокола, стремящегося создать ончейн-банк, только один механизм последовательно обеспечивает проверенную производительность, прозрачность и масштаб: доходность от кредитования. Level 🆙