Os Rendimentos das Stablecoins Não São Todos Construídos da Mesma Forma As stablecoins que geram rendimento estão a tornar-se uma parte central da base de capital do DeFi. Mas nem todos os rendimentos são criados iguais e os mecanismos variam amplamente. Na @levelusd, as reservas são direcionadas através de mercados de empréstimos onchain. Outras alocam capital em Títulos do Tesouro tokenizados. Algumas dependem de mecanismos de hedge sintético ou de rebasing. Cada design traz trade-offs: transparência, composabilidade, escalabilidade. Com o tempo, apenas algumas se mostraram duráveis. Aqui está uma análise dos cinco modelos diferentes e por que os sistemas mais resilientes ainda se concentram em uma coisa: empréstimos. 1️⃣ Rendimento Apoiado em Empréstimos Os depósitos vão para protocolos como @aave ou @morpholabs. Os mutuários pagam juros. O rendimento flui para os detentores, seja diretamente ou através de wrappers como slvlUSD. → Totalmente onchain → Variável, mas composável → Sem intermediários A Level utiliza este modelo. Por uma razão. 2️⃣ Títulos do Tesouro Tokenizados (Apoiado em RWA) As reservas são estacionadas em T-bills tokenizados ou instrumentos similares do TradFi. O rendimento é transmitido ou rebaseado através de custodians. → Retornos previsíveis → Trilhas permitidas → Risco de custódia Alinhado com o TradFi, mas pode ter dificuldades para se integrar com sistemas DeFi. 3️⃣ Hedge Delta-Neutro Apoiado por ETH, stETH ou ativos similares, emparelhado com perps curtos para neutralizar a exposição ao preço. O rendimento vem da arbitragem da taxa de financiamento. → Mecânicas onchain → APY alto em corridas de alta → Complexo e frágil Estes funcionam, até que não funcionem. 4️⃣ Stablecoins Colateralizadas em Cripto & Algorítmicas Essas stablecoins frequentemente dependem de colateral cripto e design algorítmico. O rendimento tende a vir de taxas de mintagem, juros de empréstimos ou incentivos de tokens. → Totalmente onchain e não custodial → Pode manter o peg com incentivos de mercado → Exposto ao risco de despeg e ciclos de feedback complexos A volatilidade pode impactar significativamente a estabilidade e a sustentabilidade deste modelo. 5️⃣ Wrappers de Vault A própria stablecoin permanece fungível e semelhante a dinheiro. O rendimento é optativo através de um token secundário (por exemplo, slvlUSD), que acumula juros de estratégias definidas. → Modular e transparente → Preserva a usabilidade → Integrações sem atrito Esta é a base do design da Level. A lição: O rendimento não é criado igualmente, e o mecanismo por trás dele importa. Ao decidir onde alocar seu capital, considere modelos de custódia, composabilidade e a volatilidade de diferentes stablecoins. Para um protocolo que visa construir um banco on-chain, apenas um mecanismo entrega consistentemente desempenho testado em batalha, transparência e escala: rendimento de empréstimos. Level 🆙