I rendimenti delle stablecoin non sono tutti costruiti allo stesso modo Le stablecoin che generano rendimento stanno diventando una parte fondamentale della base di capitale di DeFi. Ma non tutti i rendimenti sono creati uguali e i meccanismi variano ampiamente. Su @levelusd, le riserve vengono indirizzate attraverso mercati di prestito onchain. Altri investono capitale in Treasury tokenizzati. Alcuni si affidano a meccanismi di copertura sintetica o di rebasing. Ogni design comporta compromessi: trasparenza, composabilità, scalabilità. Nel tempo, solo pochi si sono dimostrati durevoli. Ecco una panoramica dei cinque modelli diversi e perché i sistemi più resilienti si concentrano ancora su una cosa: il prestito. 1️⃣ Rendimento supportato da prestiti I depositi vanno in protocolli come @aave o @morpholabs. I mutuatari pagano interessi. Il rendimento fluisce verso i detentori, sia direttamente che tramite wrapper come slvlUSD. → Completamente onchain → Variabile ma composabile → Nessun intermediario Level utilizza questo modello. Per un motivo. 2️⃣ Treasury tokenizzati (supportati da RWA) Le riserve sono parcheggiate in T-bill tokenizzati o strumenti simili di TradFi. Il rendimento viene trasmesso o rebased tramite custodi. → Ritorni prevedibili → Rete autorizzata → Rischio di custodia Allineati a TradFi, ma possono avere difficoltà a integrarsi con i sistemi DeFi. 3️⃣ Copertura delta-neutrale Supportati da ETH, stETH o asset simili, abbinati a short per neutralizzare l'esposizione al prezzo. Il rendimento proviene dall'arbitraggio del tasso di finanziamento. → Meccaniche onchain → APY elevato nei mercati rialzisti → Complesso e fragile Questi funzionano, finché non lo fanno. 4️⃣ Stablecoin collateralizzate in crypto e algoritmiche Queste stablecoin si basano spesso su collateral in crypto e design algoritmico. Il loro rendimento tende a provenire da commissioni di minting, interessi sui prestiti o incentivi token. → Completamente onchain e non custodial → Può mantenere il peg con incentivi di mercato → Esposto al rischio di depeg e loop di feedback complessi La volatilità può influenzare significativamente la stabilità e la sostenibilità di questo modello. 5️⃣ Wrapper di Vault La stablecoin stessa rimane fungibile e simile a denaro. Il rendimento è facoltativo tramite un token secondario (ad es. slvlUSD), che accumula interessi da strategie definite. → Modulare e trasparente → Preserva l'usabilità → Integrazioni senza attriti Questa è la base del design di Level. La conclusione: Il rendimento non è creato in modo uguale e il meccanismo dietro di esso è importante. Quando decidi dove allocare il tuo capitale, considera i modelli di custodia, la composabilità e la volatilità delle diverse stablecoin. Per un protocollo che mira a costruire una banca on-chain, solo un meccanismo fornisce costantemente prestazioni collaudate, trasparenza e scala: il rendimento da prestito. Level 🆙