Výnosy stablecoinů nejsou všechny postaveny stejně Výnosové stablecoiny se stávají klíčovou součástí kapitálové základny DeFi. Ne všechny výnosy jsou však stejné a mechanismy se značně liší. Na @levelusd jsou rezervy směrovány přes trhy s půjčkami v řetězci. Jiní umisťují kapitál do tokenizovaných státních dluhopisů. Někteří se spoléhají na syntetické zajišťovací mechanismy nebo přeskládání. Každý návrh s sebou nese kompromisy: transparentnost, kompozici, škálovatelnost. Postupem času se ukázalo, že jen několik z nich je odolných. Zde je rozpis pěti různých modelů a proč se nejodolnější systémy stále soustředí na jednu věc: půjčování. 1️⃣ Výnos zajištěný půjčováním Vklady jdou do protokolů, jako je @aave nebo @morpholabs. Dlužníci platí úroky. Výnos proudí k držitelům, a to buď přímo, nebo prostřednictvím obalů, jako je slvlUSD. → Plně onchain → Variabilní, ale skládatelné → Žádní zprostředkovatelé Level používá tento model. Z nějakého důvodu. 2️⃣ Tokenizované státní dluhopisy (kryté RWA) Rezervy jsou zaparkovány v tokenizovaných pokladničních poukázkách nebo podobných nástrojích TradFi. Výtěžek je streamován nebo překládán prostřednictvím správců. → Předvídatelné výnosy → Povolené kolejnice → Riziko péče V souladu s TradFi, ale může mít potíže s integrací se systémy DeFi. 3️⃣ Delta-neutrální zajištění Podporováno ETH, stETH nebo podobnými aktivy, spárovanými s krátkými perpy pro neutralizaci cenové expozice. Výnos pochází z arbitráže sazeb financování. → Mechanika Onchain → vysoký APY v býčích bězích → Komplexní a křehké Ty fungují, dokud nefungují. 4️⃣ Krypto-zajištěné a algoritmické stablecoiny Tyto stablecoiny se často spoléhají na kryptografický kolaterál a algoritmický design. Jejich výnos obvykle pochází z poplatků za ražbu, úroků z půjček nebo tokenových pobídek. → Plně v řetězci a bez úschovy → Může udržovat vazbu s tržními pobídkami → Vystaven riziku depegu a složitým zpětnovazebním smyčkám Volatilita může významně ovlivnit stabilitu a udržitelnost tohoto modelu. 5️⃣ Obaly trezoru Samotný stablecoin zůstává zaměnitelný a podobný penězům. Výnos je opt-in prostřednictvím sekundárního tokenu (např. slvlUSD), který narůstá úroky z definovaných strategií. → Modulární a transparentní → Zachovává použitelnost → Integrace bez tření To je základ designu Levelu. Odnést: Výnos není vytvářen rovnoměrně a záleží na mechanismu, který za ním stojí. Při rozhodování o tom, kam alokovat svůj kapitál, zvažte modely úschovy, kompozici a volatilitu různých stablecoinů. U protokolu, jehož cílem je vybudovat on-chain banku, pouze jeden mechanismus konzistentně poskytuje bitvami prověřený výkon, transparentnost a rozsah: výnos z půjček. Úroveň 🆙