Meinung: Tokenisierte Aktien sind nur die Summe ihrer Teile

Im Juni machte die Investmentplattform Robinhood Schlagzeilen mit der Ankündigung, tokenisierte US-Aktien und ETFs – einschließlich derjenigen von privaten Unternehmen wie OpenAI und SpaceX – für ihre europäischen Kunden auf den Markt zu bringen. Seitdem sind tokenisierte Aktien eines der heißesten Themen in der Kryptobranche.

Die Gegenreaktion, die Robinhood von OpenAI einstecken musste, weil es das Private Equity des Unternehmens ohne Zustimmung angeboten hatte, tat der Begeisterung keinen Abbruch. In der Tat prognostizieren die Analysten von Bernstein weiterhin eine glänzende Zukunft für tokenisierte Aktien. Wenn es gelingt, traditionelle Finanzen (TradFi) mit dezentralen Finanzen (DeFi) zu verschmelzen, deuten optimistische Prognosen für diesen aufstrebenden Sektor auf neue Möglichkeiten für den Besitz und Austausch von Vermögenswerten hin.

Das wahre Potenzial von tokenisierten Aktien liegt jedoch nicht nur darin, diese traditionellen Vermögenswerte auf eine Blockchain zu bringen. Die wahre Revolution beginnt, wenn diese Vermögenswerte innerhalb des DeFi-Ökosystems wirklich zusammensetzbar werden und völlig neue Anwendungsfälle für Unternehmen und ihre Anleger eröffnen.

Das Versprechen und die Fallstricke der frühen Tokenisierung

Der Markt für tokenisierte Aktien erlebt ein rasantes Wachstum, was einen deutlichen Wandel in der Art und Weise signalisiert, wie traditionelle Vermögenswerte in der digitalen Wirtschaft wahrgenommen und genutzt werden. Im vergangenen Monat stieg der Gesamtwert aller im Umlauf befindlichen tokenisierten Aktien um mehr als 20% auf über 465 Millionen US-Dollar, wie aus den am RWA.xyz veröffentlichten Daten hervorgeht.

In der Zwischenzeit stieg das monatliche Transfervolumen des Assets um mehr als 280 % auf über 287 Millionen US-Dollar. Frühere von CoinGecko veröffentlichte Daten zeigten, dass der tokenisierte Aktiensektor von Real World Assets (RWAs) um fast 300 % gewachsen ist – ein Anstieg von über 8,6 Millionen US-Dollar allein seit Anfang 2024

Abgesehen davon, dass Robinhood in die Arena der tokenisierten Aktien eingestiegen ist, haben auch andere große Akteure in der Branche ähnliche Sprünge gemacht. BNB Chain ist kürzlich der Ondo Global Markets Alliance beigetreten, um über 100 US-Aktien, ETFs und Fonds über tokenisierte Aktien auf die Chain zu bringen. Andere zentralisierte Börsen wie Kraken bieten ebenfalls tokenisierten Handel mit in den USA notierten Aktien an, und Coinbase beabsichtigt, seine eigenen $COIN Aktien zu tokenisieren.

Trotz dieses beeindruckenden Wachstums und des zunehmenden institutionellen Engagements bietet die einfache Tokenisierung einer Aktie – an sich – nur einen geringen inhärenten Wert, der über eine digitale Darstellung hinausgeht. Alles, was dies tut, ist, einen vorhandenen Vermögenswert auf ein verteiltes Ledger zu übertragen, ohne notwendigerweise neue Dienstprogramme oder finanzielle Primitive freizuschalten.

Während niedrigvolatile, zuverlässige Blue-Chip-Aktien theoretisch als robuste Sicherheiten in DeFi dienen könnten, bringen volatile Aktien fast überhaupt keinen Wert. Das dezentrale Finanzwesen ist ein volatiler Sektor, der Stabilität braucht. Der Nutzen von tokenisiertem Eigenkapital bleibt auch dann begrenzt, wenn es nicht nahtlos in breitere dezentrale Protokolle integriert werden kann.

In der Tat bieten frühe Schritte in tokenisierte Aktien wenig bis gar nicht mehr als die traditionellen Märkte bereits bieten, und vermissen daher die fundamentale Innovation, die DeFi zu bieten hat.

Composability als neue Equity Income Engine

Innerhalb der Kryptoindustrie konzentrieren sich Entwickler seit langem auf die Entwicklung modularer Tools, die nahtlos mit einem On-Chain-Ökosystem interagieren. Das ist das Versprechen der Composability, und es ist auch das, was tokenisierte Aktien auszeichnen könnte, wenn sie als mehr als nur digitale Nachbildungen traditioneller Aktien verwendet werden.

Im Wesentlichen ermöglicht die Composability, dass verschiedene DeFi-Protokolle interagieren und aufeinander aufbauen und das bilden, was man als "miteinander verbundene Lego-Blöcke" bezeichnen könnte. Wenn wir über tokenisierte Aktien in Bezug auf die Composability sprechen, gehen wir davon aus, dass ein Vermögenswert über mehrere Anwendungen hinweg verwendet werden kann.

Die Zerlegung eines Eigenkapitals in seine Bestandteile könnte beispielsweise neue Einkommensströme generieren und komplexe Finanzstrategien ermöglichen, die im traditionellen Finanzwesen nicht zu erreichen sind.

Betrachten wir eine theoretische Reise für ein solches tokenisiertes Eigenkapital: eine Amazon-Aktie. Nach dem Erwerb einer tokenisierten Amazon-Aktie in der Kette könnte ein Investor, anstatt sie einfach zu halten, diese Aktie in einen Amazon/USDC-Liquiditätspool an einer dezentralen Börse wie Curve einzahlen. Von dieser Position aus könnte der Anleger Swap-Gebühren verdienen und neben Amazon-Dividenden auch native Protokoll-Token wie CRV und CVX erhalten.

Kapitaleffizienz noch weiter zu steigern, könnten solche Erträge – zusammen mit den zugrunde liegenden Token des Liquiditätsanbieters – auch auf eine andere Plattform geleitet werden, um weitere Einnahmen zu generieren.

Die ultimative Möglichkeit wäre die Verwendung der automatisch zusammengesetzten Position selbst. Zum Beispiel könnte ein Anleger einen neuen Stablecoin prägen, der durch diesen renditegenerierenden Vermögenswert gedeckt ist, oder einen Kredit aufnehmen, um seine Amazon-Position weiter zu nutzen, mehr Rendite zu erzielen oder sogar Mittel für reale Ausgaben zu erhalten.

Ein solch komplexes Zusammenspiel von Protokollen und Assets zeigt, wie die Composability einen mehrschichtigen Nutzen schafft, der über die einfache Tokenisierung hinausgeht.

Die Zukunft tokenisierter Aktien

Während die US-Regierung ihre derzeitige Pro-Krypto-Agenda weiter verfolgt, wird sich die Konvergenz zwischen traditionellen und dezentralen Finanzökosystemen weiter fortsetzen. Das enorme Wachstum, das wir bereits im RWA-Sektor gesehen haben, wird sich nicht verlangsamen, und wir werden sehen, dass tokenisierte Aktien zunehmend in Krypto einsteigen.

Der Schlüssel liegt darin, diesen Kapitalzufluss nutzbar zu machen. Durch die Umwandlung von Aktien in wirklich zusammensetzbare digitale Vermögenswerte könnte die Branche die Stabilität und Widerstandsfähigkeit von DeFi verbessern. Ein solcher Ansatz könnte ein notorisch volatiles Ökosystem stärken, indem er das Wachstum und die Integration einer robusten, bärenmarktresistenten Anlageklasse fördert.

Letztlich geht es bei der Zukunft tokenisierter Aktien nicht nur darum, bestehende Vermögenswerte zu digitalisieren. Vielmehr liegt es in ihrer Ermächtigung durch dezentrale Finanzen. Indem wir uns auf die Composability konzentrieren, können wir beispiellose Finanzstrategien erschließen und eine dynamischere, zugänglichere und widerstandsfähigere Finanzlandschaft schaffen.

Eine solche Entwicklung könnte einen bedeutenden Schritt in Richtung der Konvergenz von TradFi und DeFi darstellen und sicherstellen, dass tokenisierte Aktien noch größer werden als die Summe ihrer Teile.

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