Wie man den aktuellen ATM noch "intelligenter" macht Ich denke schon eine Weile darüber nach, aber die gestrige RNS hat verstärkt, wie reaktionsschnell und agil das SWC-Team ist, und sie sind offensichtlich offen für Feedback, was großartig ist. Ich weiß, dass sie sich ständig mit der Evaluierung der Struktur beschäftigen, also ist dies nur mein Feedback, das möglicherweise bereits in irgendeiner Form berücksichtigt wurde. TL;DR: Das aktuelle ATM-Design fühlt sich zu statisch an. Es sollte dynamischer sein, um auf die Volatilität und Preisbewegungen in Echtzeit zu reagieren, insbesondere wenn die Aktie zu erhöhten mNAV-Multiplikatoren gehandelt wird. Diese Flexibilität könnte es dem Unternehmen ermöglichen, von Preisspitzen zu profitieren und die Abhängigkeit von perfektem Timing zu reduzieren. Volatilität = Gelegenheit Nach meinen Berechnungen liegt die 30-Tage-realisierten Volatilität von SWC bei über 300 %, was bedeutet, dass sie im Durchschnitt ~18 % pro Tag (in absoluten Zahlen) schwankt und damit die volatilste Aktie im Vereinigten Königreich ist. Wie wir wissen, "Volatilität ist Vitalität" und diese Art von Preisbewegung ist ein Merkmal, kein Fehler, aber nur, wenn der ATM so strukturiert ist, dass er sie erfasst. Der aktuelle ATM-Rahmen Im Moment hat der ATM zwei Hauptregeln: 1) Kein Verkauf unter dem Schlusskurs des Vortages, 2) Begrenzung auf 20 % Volumen. Diese Einschränkungen machten anfangs Sinn, ein vorsichtiger Ansatz, der Fehltritte bei der Ausführung und falsches FUD, das $MSTR oft sah (ATM übt Druck an Abwärtstagen aus), vermeidet. Aber mit der aktuellen Volatilität, was wir seit dem Start gelernt haben und dem sich entwickelnden Liquiditätsprofil, fühlt sich dieser Rahmen etwas zu starr an. Er verpasst Gelegenheiten, in temporäre Überdehnungen zu verkaufen, in denen die Aktie zu erheblich erhöhten mNAV-Multiplikatoren gehandelt wird, selbst wenn es nur für ein paar Stunden oder einen einzigen Tag ist. Es gibt viel Spielraum, um ihn zu ändern und ihn super konstruktiv zu gestalten. Lass uns ein Beispiel durchgehen Angenommen, $SWC schließt bei 250p. Am nächsten Tag springt die Aktie aufgrund von allgemeinen Marktnachrichten (z. B. Fed senkt die Zinssätze stärker als erwartet) auf 350p (+40 %), was deutlich über den jüngsten mNAV-Niveaus liegt. Nach den aktuellen Regeln kann das Unternehmen in diese Stärke verkaufen. Aber wenn die folgenden Tage annehmen, dass der Markt die Gewinne nicht halten kann und die Aktie um 10 % auf 315p zurückgeht, dann am nächsten Tag um weitere 10 % auf 283p fällt und dann am nächsten Tag auf 255p, konnten wir nicht verkaufen, obwohl die Aktie immer noch über dem Niveau vor dem Anstieg gehandelt wurde. Warum? Weil wir eine Regel festgelegt haben, die besagt: "Nur über dem Schlusskurs des Vortages verkaufen." Das bedeutet, dass wir uns selbst die Hände gebunden haben und das opportunistische Fenster verpasst haben, um Eigenkapital zu hochgradig akkretierten Niveaus auszugeben. Eine der besten Handelslektionen, die ich je gelernt habe, war: "Handel, wenn du kannst, nicht wenn du musst." Es wird Momente geben, in denen echte Liquidität erscheint, entweder im Orderbuch oder OTC, und Shard sollte die Flexibilität haben, zu handeln. Nehmen wir das obige Beispiel: Wenn die Aktie bei 350p schloss und am nächsten Tag mit einem Spread von 345/355 öffnete und wir einen Käufer hatten, der ein großes Paket bei 345 (Bid-Seite) bot, würden die aktuellen Regeln immer noch die Ausführung verhindern. Das ist eine verpasste Gelegenheit. Was ist die Lösung? Eine dynamischere Matrix, die Flexibilität ermöglicht Eine dynamische Matrix, die Nettopreisbewegungen bewertet, anstatt nur die Schlusskurse des Vortages. Beispiel: Wenn die Aktie am Vortag +30 % war, können wir vielleicht trotzdem verkaufen, auch wenn sie am nächsten Tag -10 % beträgt (immer noch +20 % netto). Oder +10 % gestern, -5 % heute = immer noch +5 % insgesamt. Betrachte mNAV-Multiplikatoren als das entscheidende Kriterium, nicht nur den Preis. Zum Beispiel: "Kann verkaufen, solange mNAV > 3x", unabhängig von den täglichen Preisschwankungen. Möglicherweise erlauben wir eine begrenzte Volumenausgabe an Abwärtstagen, wenn die Aktie bei attraktiven mNAVs bleibt. Z. B. erlauben wir 5–10 % Ausgabe an niedrigeren Tagen, wenn die Akretion hoch ist. Oder es könnte Regeln rund um die Volumenobergrenze geben, die es uns ermöglichen, flexibel um die 20 % Obergrenze zu sein. Z. B. für OTC-Transaktionen gibt es keine Volumenobergrenze - nehmen wir das obige Beispiel: Wenn der Schlusskurs bei 350p lag und wir die Möglichkeit hatten, am nächsten Tag ein 5-Millionen-Aktien-Paket zu einem Preis von 345p (basierend auf einem Spread von 345/355) zu machen, sollten wir in der Lage sein, das zu erfassen. Warum das jetzt wichtig ist? Im Moment befindet sich $SWC in der kritischen Phase, von 1000 auf 10.000 BTC zu gelangen und ein Niveau zu erreichen, bei dem die Bilanz stark genug ist, um andere Kapitalmarktinstrumente (z. B. Vorzugsaktien) auszugeben, die Druck von einer ATM-Einrichtung nehmen können. Darüber hinaus wird die Aktie bei ~3,5x mNAV gehandelt, was immer noch extrem akkretiert ist. Während eine erhöhte Flexibilität den Aktienkurs vorübergehend dämpfen könnte, ist der ATM unsere primäre Waffe, und ihn aggressiv zu nutzen, ist Teil der "Wachstumsschmerzen", die notwendig sind, um in dieser entscheidenden Phase genügend Bitcoin zu erhalten. Denk daran, je mehr Bitcoin wir in der Bilanz haben, desto nachhaltiger wird dieser Weg, um wichtige Meilensteine zu erreichen. Daher macht ein dynamischerer Ansatz angesichts der Volatilität der Aktie Sinn. Smarter Web hat bisher großartige Arbeit geleistet und gezeigt, dass sie offen für Feedback sind, angesichts der sich schnell ändernden Marktbedingungen und was wir jeden Tag lernen. Darüber hinaus ist dies definitiv etwas, das sie mit Shard und Tennyson erkunden könnten, die ebenfalls Anreize haben, die Ausführung zu optimieren und um die Struktur zu innovieren, angesichts der Gebühren, die sie erhalten. Ich freue mich auf Feedback, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC