Hur man gör den nuvarande uttagsautomaten ännu "smartare" Jag har tänkt på detta ett tag, men gårdagens RNS förstärkte hur lyhörda och smidiga SWC-teamet är och de är helt klart öppna för feedback, vilket är bra. Jag vet att de är i en ständig process av att utvärdera strukturen så detta är bara min feedback som kanske redan har övervägts i något format. TL; DR: Den nuvarande uttagsautomaten känns för statisk. Den bör vara mer dynamisk, utformad för att svara på volatilitet och prisåtgärder i realtid, särskilt när aktien handlas till förhöjda mNAV-multiplar. Den flexibiliteten kan göra det möjligt för företaget att dra nytta av pristoppar och minska beroendet av perfekt daglig timing. Volatilitet = Möjlighet Enligt mina beräkningar är SWC:s 30-dagars realiserade volatilitet över 300 %, vilket innebär att den rör sig i genomsnitt ~18 % per dag (absoluta termer) vilket gör den till den högsta volaktien i Storbritannien. Som vi vet är "volatilitet vitalitet" och den här typen av prisåtgärder är en funktion, inte en bugg, men bara om uttagsautomaten är strukturerad för att fånga den. Det nuvarande regelverket för uttagsautomater Just nu har uttagsautomaten två huvudregler: 1) Ingen försäljning under föregående dags stängning, 2) Begränsad till 20% volym. Dessa begränsningar var vettiga till en början, ett försiktigt tillvägagångssätt som undviker felsteg i utförandet och felaktig FUD som $MSTR ofta såg (uttagsautomat förvärrar trycket på nedgångsdagar). Men med den nuvarande volatiliteten, vad vi har lärt oss sedan lanseringen och den utvecklande likviditetsprofilen, känns detta ramverk lite för stelt. Den missar möjligheter att emittera till tillfälliga överförlängningar där aktien handlas till betydligt förhöjda mNAV-multiplar, även om det bara är för några timmar eller en enda dag. Det finns stort utrymme för att ändra det och göra det superkonstruktivt. Låt oss gå igenom ett exempel Säg att $SWC stänger vid 250p. Nästa dag, på grund av breda marknadsnyheter (t.ex. att Fed sänkte räntorna mer än väntat), hoppar aktien till 350p (+40%), och handlas långt över de senaste mNAV-nivåerna. Enligt nuvarande regler kan företaget sälja till denna styrka. Men om de följande dagarna antar att marknaden inte kan hålla vinsterna och aktien backar 10% till 315p, sedan sjunker ytterligare 10% nästa dag till 283p, och sedan 255p nästa dag, har vi inte kunnat sälja, även om aktien fortfarande handlades över där den var före rallyt. Varför? Eftersom vi har hårdkodat en regel som säger "sälj endast över föregående dags stängning". Det betyder att vi har bakbundit våra egna händer och missat det opportunistiska fönstret för att emittera aktier på mycket ökande nivåer. En av de bästa handelslektionerna jag någonsin fått var: "Handla när du kan, inte när du måste." Det kommer att finnas tillfällen då verklig likviditet dyker upp, antingen i orderboken eller OTC, och Shard bör ha flexibiliteten att agera. Om vi tar exemplet ovan, om aktien stängde på 350p och nästa dag öppnade med en spread på 345/355 och vi hade en köpare som bjöd på ett stort block på 345 (budsidan), skulle de nuvarande reglerna fortfarande förhindra genomförande. Det är en missad möjlighet. Vad är lösningen? En mer dynamisk matris som möjliggör flexibilitet En dynamisk matris som utvärderar nettoprisrörelser snarare än bara föregående dags stängningar. Exempel, om aktien var +30% dagen innan, kanske vi fortfarande kan sälja även om det är -10% nästa dag (fortfarande +20% netto). Eller +10% igår, -5% idag = fortfarande +5% totalt. Tänk på mNAV-multiplar som gatingfaktor, inte bara pris. Till exempel: "Kan sälja så länge mNAV > 3x", oavsett dagliga prisförändringar. Möjligen tillåta emission av begränsad volym på nedgångsdagar om lagret ligger kvar på attraktiva mNAVs. Tillåt t.ex. 5–10 % emission på lägre dagar om ökningen är hög. Eller så kan det finnas regler kring volymtaket som gör att vi kan vara flexibla kring 20 %-taket. T.ex. för OTC-handel finns det inget volymtak - om vi tar exemplet ovan, om stängningskursen var 350p och vi hade möjlighet att göra ett 5m-aktieblock nästa dag vid öppningen på 345p (baserat på en 345/355-spread), bör vi få fånga det. Varför är detta viktigt nu? Just nu befinner $SWC sig i det kritiska skedet att gå från 1000 till 10 000 BTC och nå en nivå där balansräkningen är tillräckligt stark för att emittera andra kapitalmarknadsinstrument (t.ex. preferensinstrument) som kan ta bort trycket från en uttagsautomat facilitet. Dessutom handlas aktien till ~3,5x mNAV, vilket fortfarande är extremt värdeskapande. Även om ökad flexibilitet tillfälligt kan begränsa aktiekursen, är uttagsautomaten vårt främsta vapen och att använda den aggressivt är en del av den "växtvärk" som krävs för att få tillräckligt med bitcoin i detta avgörande skede. Kom ihåg att ju mer Bitcoin vi har i balansräkningen, desto mer hållbar blir denna väg mot att nå viktiga milstolpar. Som sådan, med tanke på aktiens volatilitet, är ett mer dynamiskt tillvägagångssätt vettigt. Smarter Web har gjort ett fantastiskt jobb hittills och visat att de är öppna för feedback med tanke på hur snabbt marknadsförhållandena förändras och vad vi lär oss varje dag. Dessutom är detta definitivt något de skulle kunna utforska med Shard och Tennyson, som också har incitament att optimera genomförandet och förnya sig kring strukturen med tanke på de avgifter de får. Glad att höra feedback, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC