Jak uczynić obecny ATM jeszcze "mądrzejszym" Myślałem o tym od jakiegoś czasu, ale wczorajsze RNS wzmocniło moje przekonanie, jak responsywny i zwinny jest zespół SWC, który wyraźnie jest otwarty na opinie, co jest świetne. Wiem, że są w ciągłym procesie oceny struktury, więc to tylko moja opinia, która mogła już zostać rozważona w jakiejś formie. TL;DR: Obecny projekt ATM wydaje się zbyt statyczny. Powinien być bardziej dynamiczny, zaprojektowany tak, aby reagować na zmienność w czasie rzeczywistym i ruchy cenowe, szczególnie gdy akcje handlują po podwyższonych mnożnikach mNAV. Ta elastyczność mogłaby pozwolić firmie na wykorzystanie skoków cenowych i zmniejszenie zależności od idealnego codziennego timing. Zmienność = Możliwość Według moich obliczeń, 30-dniowa zrealizowana zmienność SWC wynosi ponad 300%, co oznacza, że średnio porusza się o ~18% dziennie (w wartościach bezwzględnych), co czyni go najwyżej zmiennym papierem wartościowym w Wielkiej Brytanii. Jak wiemy, "zmienność to witalność" i tego rodzaju ruchy cenowe są cechą, a nie błędem, ale tylko jeśli ATM jest skonstruowany, aby je uchwycić. Obecna struktura ATM Obecnie ATM ma dwie główne zasady: 1) Brak sprzedaży poniżej zamknięcia z poprzedniego dnia, 2) Ograniczenie do 20% wolumenu. Te ograniczenia miały sens na początku, ostrożne podejście, które unika błędów w wykonaniu i nieprawidłowego FUD, które $MSTR często widział (ATM kumuluje presję w dniach spadkowych). Ale przy obecnej zmienności, tego, czego się nauczyliśmy od jego uruchomienia i ewoluującego profilu płynności, ta struktura wydaje się nieco zbyt sztywna. Przegapia możliwości emisji w przypadku tymczasowych nadmiernych rozszerzeń, gdzie akcje handlują po znacznie podwyższonych mnożnikach mNAV, nawet jeśli tylko przez kilka godzin lub jeden dzień. Jest wiele możliwości, aby to zmienić i uczynić to super konstruktywnym. Przejdźmy przez przykład Powiedzmy, że $SWC zamyka się na poziomie 250p. Następnego dnia, z powodu ogólnych wiadomości rynkowych (np. Fed obniżył stopy procentowe bardziej niż oczekiwano), akcje skaczą do 350p (+40%), handlując znacznie powyżej ostatnich poziomów mNAV. Zgodnie z obecnymi zasadami, firma może sprzedać w tym wzmocnieniu. Ale jeśli w następnych dniach rynek nie może utrzymać zysków i akcje cofną się o 10% do 315p, a następnie spadną o kolejne 10% następnego dnia do 283p, a potem 255p następnego dnia, nie mogliśmy sprzedać, mimo że akcje nadal handlowały powyżej poziomu, na którym były przed wzrostem. Dlaczego? Ponieważ wprowadziliśmy twardą zasadę, która mówi: "sprzedawaj tylko powyżej zamknięcia z poprzedniego dnia." To oznacza, że sami sobie związaliśmy ręce i przegapiliśmy okazjonalne okno na emisję akcji na wysoko akretywnych poziomach. Jedną z najlepszych lekcji handlowych, jakie kiedykolwiek otrzymałem, było: "Handluj, gdy możesz, a nie gdy musisz." Będą momenty, gdy pojawi się prawdziwa płynność, zarówno na książce zamówień, jak i OTC, a Shard powinien mieć elastyczność do działania. Biorąc powyższy przykład, jeśli akcje zamknęły się na poziomie 350p, a następnego dnia otworzyły się z spreadem 345/355 i mieliśmy kupującego licytującego dużą paczkę po 345 (strona bid), obecne zasady nadal uniemożliwiłyby wykonanie. To przegapiona okazja. Jakie jest rozwiązanie? Bardziej dynamiczna matryca, która pozwala na elastyczność Dynamiczna matryca, która ocenia ruchy cen netto, a nie tylko zamknięcia z poprzedniego dnia. Przykład: Jeśli akcje wzrosły o 30% dzień wcześniej, może nadal możemy sprzedać, nawet jeśli spadną o 10% następnego dnia (wciąż +20% netto). Lub +10% wczoraj, -5% dzisiaj = wciąż +5% ogółem. Rozważ mnożniki mNAV jako czynnik bramkowy, a nie tylko cenę. Na przykład: "Można sprzedawać, o ile mNAV > 3x", niezależnie od codziennych zmian cen. Możliwe, że pozwolimy na ograniczoną emisję wolumenu w dniach spadkowych, jeśli akcje pozostaną na atrakcyjnych mNAV. Np. pozwól na 5–10% emisji w dniach spadkowych, jeśli akrecja jest wysoka. Lub mogą być zasady dotyczące limitu wolumenu, które pozwalają nam być elastycznymi w odniesieniu do limitu 20%. Np. w przypadku transakcji OTC nie ma limitu wolumenu - biorąc powyższy przykład, jeśli cena zamknięcia wynosiła 350p i mieliśmy możliwość zrealizowania bloku 5m akcji następnego dnia na otwarciu po 345p (na podstawie spreadu 345/355), powinniśmy mieć możliwość uchwycenia tego. Dlaczego to ma znaczenie teraz? Obecnie $SWC znajduje się w krytycznym etapie przechodzenia z 1000 do 10 000 BTC i osiągnięcia poziomu, na którym bilans jest wystarczająco silny, aby wyemitować inne instrumenty rynków kapitałowych (np. preferencyjne), które mogą zdjąć presję z obiektu ATM. Co więcej, akcje handlują po ~3,5x mNAV, co wciąż jest niezwykle akretywne. Chociaż zwiększona elastyczność może tymczasowo ograniczyć cenę akcji, ATM jest naszą główną bronią, a agresywne korzystanie z niej jest częścią "trudności w rozwoju", które są potrzebne, aby zdobyć wystarczającą ilość bitcoinów na tym kluczowym etapie. Pamiętaj, im więcej Bitcoinów mamy w bilansie, tym bardziej zrównoważona staje się ta droga do osiągnięcia kluczowych kamieni milowych. W związku z tym, biorąc pod uwagę zmienność akcji, bardziej dynamiczne podejście ma sens. Smarter Web wykonał niesamowitą pracę do tej pory i pokazał, że są otwarci na opinie, biorąc pod uwagę, jak szybko zmieniają się warunki rynkowe i czego się uczymy każdego dnia. Co więcej, to zdecydowanie coś, co mogliby zbadać z Shard i Tennysonem, którzy również są zmotywowani do optymalizacji wykonania i innowacji w zakresie struktury, biorąc pod uwagę otrzymywane opłaty. Chętnie usłyszę opinie, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC