Come rendere l'ATM attuale ancora più "Intelligente" Ci sto pensando da un po', ma il RNS di ieri ha rafforzato quanto sia reattivo e agile il team di SWC e sono chiaramente aperti ai feedback, il che è fantastico. So che sono in un processo costante di valutazione della struttura, quindi questo è solo il mio feedback che potrebbe già essere stato considerato in qualche formato. TL;DR: Il design attuale dell'ATM sembra troppo statico. Dovrebbe essere più dinamico, progettato per rispondere alla volatilità e all'azione dei prezzi in tempo reale, specialmente quando l'azione scambia a multipli mNAV elevati. Questa flessibilità potrebbe consentire all'azienda di capitalizzare i picchi di prezzo e ridurre la dipendenza da un tempismo perfetto quotidiano. Volatilità = Opportunità Secondo i miei calcoli, la volatilità realizzata a 30 giorni di SWC è superiore al 300%, il che significa che si muove in media di ~18% al giorno (in termini assoluti), rendendola l'azione con la volatilità più alta nel Regno Unito. Come sappiamo, "la volatilità è vitalità" e questo tipo di azione dei prezzi è una caratteristica, non un difetto, ma solo se l'ATM è strutturato per catturarlo. Il quadro attuale dell'ATM In questo momento, l'ATM ha due regole principali: 1) Nessuna vendita al di sotto della chiusura del giorno precedente, 2) Limitato al 20% del volume. Queste restrizioni avevano senso inizialmente, un approccio cauto che evita errori nell'esecuzione e FUD errato che $MSTR ha spesso visto (l'ATM sta esercitando pressione nei giorni di ribasso). Ma con l'attuale volatilità, ciò che abbiamo appreso dalla sua lancio e il profilo di liquidità in evoluzione, questo quadro sembra un po' troppo rigido. Perde opportunità di emettere in estensioni temporanee dove l'azione scambia a multipli mNAV significativamente elevati, anche se solo per poche ore o un giorno. C'è molto spazio per modificarlo e renderlo super costruttivo. Facciamo un esempio Diciamo che $SWC chiude a 250p. Il giorno successivo, a causa di notizie di mercato ampie (ad es. la Fed ha tagliato i tassi di interesse più del previsto), l'azione salta a 350p (+40%), scambiando ben al di sopra dei recenti livelli mNAV. Sotto le regole attuali, l'azienda può vendere in questa forza. Ma se nei giorni successivi si presume che il mercato non possa mantenere i guadagni e l'azione retraccia del 10% a 315p, poi scende un altro 10% il giorno successivo a 283p, e poi 255p il giorno successivo, non siamo stati in grado di vendere, anche se l'azione stava ancora scambiando sopra dove era prima del rally. Perché? Perché abbiamo codificato rigidamente una regola che dice: "vendi solo sopra la chiusura del giorno precedente." Questo significa che ci siamo legati le mani e abbiamo perso la finestra opportunistica per emettere capitale a livelli altamente accretivi. Una delle migliori lezioni di trading che ho mai ricevuto è stata: “Fai trading quando puoi, non quando devi.” Ci saranno momenti in cui la vera liquidità appare, sia nel libro ordini che OTC, e Shard dovrebbe avere la flessibilità di agire. Prendendo l'esempio sopra, se l'azione chiude a 350p e il giorno successivo apre con uno spread di 345/355 e abbiamo un acquirente che offre per un grande blocco a 345 (lato dell'offerta), le regole attuali impedirebbero comunque l'esecuzione. Questa è un'opportunità persa. Qual è la soluzione? Una matrice più dinamica che consenta flessibilità Una matrice dinamica che valuta i movimenti netti dei prezzi piuttosto che solo le chiusure del giorno precedente. Esempio, se l'azione era +30% il giorno prima, forse possiamo ancora vendere anche se è -10% il giorno successivo (ancora +20% netto). Oppure +10% ieri, -5% oggi = ancora +5% complessivo. Considera i multipli mNAV come fattore di gating, non solo il prezzo. Ad esempio: "Posso vendere finché mNAV > 3x", indipendentemente dai cambiamenti di prezzo giorno per giorno. Possibilmente consentire l'emissione di volume limitato nei giorni di ribasso se l'azione rimane a mNAV attraenti. Ad es., consentire un'emissione del 5-10% nei giorni di ribasso se l'accrezione è alta. Oppure potrebbero esserci regole attorno al limite di volume che ci consentono di essere flessibili attorno al limite del 20%. Ad es. per le operazioni OTC, non c'è limite di volume - prendendo l'esempio sopra, se il prezzo di chiusura era 350p e avevamo l'opportunità di fare un blocco di 5 milioni di azioni il giorno successivo all'apertura a 345p (basato su uno spread di 345/355), dovremmo essere autorizzati a catturarlo. Perché questo è importante ora? In questo momento, $SWC è nella fase critica di passare da 1000 a 10.000 BTC e raggiungere un livello in cui il bilancio è abbastanza forte da emettere altri strumenti di mercato dei capitali (ad es. preferiti) che possono alleviare la pressione su una struttura ATM. Inoltre, l'azione scambia a ~3.5x mNAV, che è ancora estremamente accretivo. Sebbene una maggiore flessibilità possa temporaneamente limitare il prezzo delle azioni, l'ATM è la nostra arma principale e usarlo in modo aggressivo è parte dei "dolori della crescita" necessari per ottenere abbastanza bitcoin in questa fase cruciale. Ricorda, più Bitcoin abbiamo nel bilancio, più sostenibile diventa questo percorso verso il raggiungimento di traguardi chiave. Pertanto, data la volatilità dell'azione, un approccio più dinamico ha senso. Smarter Web ha fatto un lavoro straordinario fino ad oggi e ha dimostrato di essere aperto ai feedback, dato quanto rapidamente stanno cambiando le condizioni di mercato e ciò che stiamo imparando ogni giorno. Inoltre, questo è sicuramente qualcosa che potrebbero esplorare con Shard e Tennyson, che sono anche incentivati a ottimizzare l'esecuzione e innovare attorno alla struttura date le commissioni che ricevono. Felice di ricevere feedback, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC