Cum să faci ATM-ul actual și mai "inteligent" M-am gândit la asta de ceva vreme, dar RNS de ieri a întărit cât de receptivă și agilă este echipa SWC și sunt în mod clar deschiși la feedback, ceea ce este grozav. Știu că sunt într-un proces constant de evaluare a structurii, așa că acesta este doar feedback-ul meu care poate a fost deja luat în considerare într-un anumit format. TL; DR: Designul actual al bancomatului pare prea static. Ar trebui să fie mai dinamic, conceput pentru a răspunde la volatilitatea în timp real și la acțiunea prețului, mai ales atunci când acțiunile se tranzacționează la multipli mVAN ridicati. Această flexibilitate ar putea permite companiei să valorifice creșterile de prețuri și să reducă dependența de momentul zilnic perfect. Volatilitate = Oportunitate După calculele mele, volatilitatea realizată pe 30 de zile a SWC este de peste 300%, ceea ce înseamnă că se mișcă în medie ~18% pe zi (termeni absoluți), ceea ce o face acțiunea cu cel mai mare volum din Marea Britanie. După cum știm, "volatilitatea este vitalitate" și acest tip de acțiune a prețului este o caracteristică, nu o eroare, ci numai dacă bancomatul este structurat pentru a o capta. Cadrul actual ATM În acest moment, bancomatul are două reguli principale: 1) Fără vânzare sub închiderea din ziua precedentă, 2) Plafonat la 20% volum. Aceste constrângeri au avut sens inițial, o abordare precaută care evită pașii greșiți în execuție și FUD incorect pe care $MSTR văzut adesea (ATM agravează presiunea în zilele de scădere). Dar cu volatilitatea actuală, ceea ce am învățat de la lansare și profilul de lichiditate în evoluție, acest cadru pare puțin prea rigid. Ratează oportunități de a emite prelungiri temporare în care acțiunile se tranzacționează la multipli mVAN semnificativ mai mari, chiar dacă doar pentru câteva ore sau o singură zi. Există mult spațiu pentru a-l modifica și a-l face super constructiv. Să trecem printr-un exemplu Să zicem că $SWC se închide la 250p. A doua zi, din cauza știrilor ample ale pieței (de exemplu, Fed a redus ratele dobânzilor mai mult decât se aștepta), acțiunile sar la 350p (+40%), tranzacționându-se cu mult peste nivelurile recente ale mVAN. Conform regulilor actuale, compania poate vinde în această putere. Dar dacă zilele următoare presupun că piața nu poate menține câștigurile și acțiunile retrocedează cu 10% la 315p, apoi scad cu încă 10% a doua zi la 283p și apoi cu 255p a doua zi, nu am reușit să vindem, chiar dacă acțiunile încă se tranzacționau peste nivelul de dinainte de raliu. De ce? Pentru că am codificat o regulă care spune: "vindeți doar peste închiderea din ziua precedentă". Asta înseamnă că ne-am legat propriile mâini și am ratat fereastra oportunistă de a emite acțiuni la niveluri foarte acrescătoare. Una dintre cele mai bune lecții de tranzacționare pe care le-am primit vreodată a fost: "Tranzacționați când puteți, nu când trebuie". Vor exista momente în care va apărea lichiditate reală, fie în registrul de ordine, fie în OTC, iar Shard ar trebui să aibă flexibilitatea de a acționa. Luând exemplul de mai sus, dacă acțiunile s-au închis la 350p și a doua zi s-ar deschide cu un spread de 345/355 și am avea un cumpărător care licitează pentru un bloc mare la 345 (partea ofertei), regulile actuale ar împiedica în continuare execuția. Aceasta este o oportunitate ratată. Care este soluția? O matrice mai dinamică care permite flexibilitate O matrice dinamică care evaluează mișcările nete ale prețurilor, mai degrabă decât doar închiderile din ziua precedentă. Exemplu, dacă acțiunea a fost +30% cu o zi înainte, poate că putem vinde chiar dacă este -10% a doua zi (încă +20% net). Sau +10% ieri, -5% astăzi = încă +5% în general. Luați în considerare multiplii mVAN ca factor de închidere, nu doar preț. De exemplu: "Poate vinde atâta timp cât mVAN > de 3x", indiferent de schimbările de preț de la o zi la alta. Posibil să permită emisiuni de volum limitat în zilele de scădere dacă acțiunile rămân la mNAV-uri atractive. De exemplu, permiteți o emisiune de 5-10% în zilele mai mici dacă acumularea este mare. Sau ar putea exista reguli în jurul plafonului de volum care să ne permită să fim flexibili în jurul plafonului de 20%. De exemplu, pentru tranzacțiile OTC, nu există un plafon de volum - luând exemplul de mai sus, dacă prețul de închidere a fost de 350p și am avea ocazia să facem un bloc de acțiuni de 5 milioane a doua zi la deschidere la 345p (pe baza unui spread de 345/355), ar trebui să ni se permită să capturăm acest lucru. De ce contează acest lucru acum? În acest moment, $SWC se află într-un stadiu critic de a trece de la 1000 la 10.000 BTC și de a atinge un nivel în care bilanțul este suficient de puternic pentru a emite alte instrumente ale pieței de capital (de exemplu, preferențiale) care pot reduce presiunea de pe un bancomat. Mai mult, acțiunile se tranzacționează la ~3,5x mNAV, ceea ce este încă extrem de acrescător. În timp ce flexibilitatea sporită ar putea limita temporar prețul acțiunilor, bancomatul este arma noastră principală și utilizarea sa agresivă face parte din "durerile de creștere" necesare pentru a obține suficient bitcoin în această etapă crucială. Amintiți-vă, cu cât avem mai mult Bitcoin în bilanț, cu atât această cale devine mai durabilă către atingerea unor repere cheie. Ca atare, având în vedere volatilitatea acțiunilor, o abordare mai dinamică are sens. Smarter Web a făcut o treabă uimitoare până în prezent și a arătat că este deschis la feedback, având în vedere cât de repede se schimbă condițiile de piață și ceea ce învățăm în fiecare zi. Mai mult, acest lucru este cu siguranță ceva ce ar putea explora cu Shard și Tennyson, care sunt, de asemenea, stimulați să optimizeze execuția și să inoveze în ceea ce privește structura, având în vedere taxele pe care le primesc. Mă bucur să aud feedback, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC