Comment rendre le DAB actuel encore plus "intelligent" J'y pense depuis un moment, mais le RNS d'hier a renforcé à quel point l'équipe de SWC est réactive et agile, et ils sont clairement ouverts aux retours, ce qui est génial. Je sais qu'ils sont en constante évaluation de la structure, donc c'est juste mon retour qui a peut-être déjà été pris en compte sous une certaine forme. TL;DR : Le design actuel du DAB semble trop statique. Il devrait être plus dynamique, conçu pour répondre à la volatilité en temps réel et à l'action des prix, surtout lorsque l'action se négocie à des multiples mNAV élevés. Cette flexibilité pourrait permettre à l'entreprise de capitaliser sur les pics de prix et de réduire la dépendance à un timing quotidien parfait. Volatilité = Opportunité D'après mes calculs, la volatilité réalisée sur 30 jours de SWC est supérieure à 300 %, ce qui signifie qu'elle varie en moyenne de ~18 % par jour (en termes absolus), ce qui en fait l'action la plus volatile au Royaume-Uni. Comme nous le savons, "la volatilité est vitalité" et ce type d'action des prix est une caractéristique, pas un bug, mais seulement si le DAB est structuré pour l'attraper. Le cadre actuel du DAB En ce moment, le DAB a deux règles principales : 1) Pas de vente en dessous de la clôture de la veille, 2) Limité à 20 % du volume. Ces contraintes avaient du sens au départ, une approche prudente qui évite les erreurs d'exécution et le FUD incorrect que $MSTR a souvent connu (le DAB exerce une pression sur les jours de baisse). Mais avec la volatilité actuelle, ce que nous avons appris depuis son lancement et le profil de liquidité évolutif, ce cadre semble un peu trop rigide. Il manque des opportunités d'émettre dans des sur-extensions temporaires où l'action se négocie à des multiples mNAV significativement élevés, même si ce n'est que pour quelques heures ou une seule journée. Il y a beaucoup de possibilités de l'amender et de le rendre super constructif. Passons à un exemple Disons que $SWC clôture à 250p. Le lendemain, en raison de nouvelles du marché (par exemple, la Fed a réduit les taux d'intérêt plus que prévu), l'action monte à 350p (+40 %), se négociant bien au-dessus des niveaux mNAV récents. Selon les règles actuelles, l'entreprise peut vendre dans cette force. Mais si les jours suivants supposent que le marché ne peut pas maintenir les gains et que l'action retrace 10 % à 315p, puis chute encore de 10 % le lendemain à 283p, et ensuite 255p le jour suivant, nous n'avons pas pu vendre, même si l'action se négociait toujours au-dessus de là où elle était avant le rallye. Pourquoi ? Parce que nous avons codé une règle qui dit : "vendez uniquement au-dessus de la clôture de la veille." Cela signifie que nous nous sommes liés les mains et avons manqué la fenêtre opportuniste pour émettre des actions à des niveaux très accréditifs. Une des meilleures leçons de trading que j'ai jamais reçues était : "Tradez quand vous pouvez, pas quand vous devez." Il y aura des moments où la véritable liquidité apparaît, soit sur le carnet d'ordres, soit en OTC, et Shard devrait avoir la flexibilité d'agir. Prenant l'exemple ci-dessus, si l'action clôture à 350p et que le lendemain s'ouvre avec un spread de 345/355 et que nous avons un acheteur enchérissant pour un gros bloc à 345 (côté offre), les règles actuelles empêcheraient toujours l'exécution. C'est une occasion manquée. Quelle est la solution ? Une matrice plus dynamique qui permet la flexibilité Une matrice dynamique qui évalue les mouvements de prix nets plutôt que simplement les clôtures de la veille. Exemple : Si l'action était +30 % la veille, peut-être que nous pouvons encore vendre même si elle est -10 % le lendemain (toujours +20 % net). Ou +10 % hier, -5 % aujourd'hui = toujours +5 % au total. Considérez les multiples mNAV comme le facteur de restriction, pas seulement le prix. Par exemple : "Peut vendre tant que mNAV > 3x", indépendamment des variations de prix jour après jour. Possiblement permettre une émission de volume limitée les jours de baisse si l'action reste à des mNAV attractifs. Par exemple, permettre une émission de 5 à 10 % les jours de baisse si l'accrétion est élevée. Ou il pourrait y avoir des règles autour du plafond de volume qui nous permettent d'être flexibles autour du plafond de 20 %. Par exemple, pour les transactions OTC, il n'y a pas de plafond de volume - prenant l'exemple ci-dessus, si le prix de clôture était de 350p et que nous avions une opportunité de faire un bloc de 5 millions d'actions le lendemain à l'ouverture à 345p (basé sur un spread de 345/355), nous devrions être autorisés à le capturer. Pourquoi cela compte maintenant ? En ce moment, $SWC est à un stade critique pour passer de 1000 à 10 000 BTC et atteindre un niveau où le bilan est suffisamment solide pour émettre d'autres instruments de marché de capitaux (par exemple, des préférences) qui peuvent alléger la pression sur une installation DAB. De plus, l'action se négocie à ~3,5x mNAV, ce qui est encore extrêmement accréditif. Bien que la flexibilité accrue puisse temporairement plafonner le prix de l'action, le DAB est notre arme principale et l'utiliser de manière agressive fait partie des "douleurs de croissance" nécessaires pour obtenir suffisamment de bitcoin à ce stade crucial. Rappelez-vous, plus nous avons de Bitcoin sur le bilan, plus ce chemin devient durable pour atteindre des jalons clés. En tant que tel, étant donné la volatilité de l'action, une approche plus dynamique a du sens. Smarter Web a fait un travail incroyable jusqu'à présent et a montré qu'ils sont ouverts aux retours étant donné à quelle vitesse les conditions du marché changent et ce que nous apprenons chaque jour. De plus, c'est définitivement quelque chose qu'ils pourraient explorer avec Shard et Tennyson, qui sont également incités à optimiser l'exécution et à innover autour de la structure compte tenu des frais qu'ils reçoivent. Heureux d'entendre vos retours, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC