Jak udělat současný bankomat ještě "chytřejším" Už nějakou dobu jsem o tom přemýšlel, ale včerejší RNS potvrdilo, jak je tým SWC citlivý a pohotový a je zjevně otevřený zpětné vazbě, což je skvělé. Vím, že jsou v neustálém procesu vyhodnocování struktury, takže toto je jen moje zpětná vazba, která již mohla být v nějakém formátu zvažována. TL; DR: Současný design bankomatu se zdá být příliš statický. Měla by být dynamičtější a měla by reagovat na volatilitu v reálném čase a cenovou akci, zejména když se akcie obchodují za zvýšené násobky mNAV. Tato flexibilita by mohla společnosti umožnit využít cenových skoků a snížit závislost na dokonalém denním načasování. Volatilita = příležitost Podle mých výpočtů je 30denní realizovaná volatilita SWC více než 300 %, což znamená, že se pohybuje v průměru ~18 % za den (v absolutních hodnotách), což z ní činí akcii s nejvyšším objemem ve Velké Británii. Jak víme, "volatilita je vitalita" a tento druh cenové akce je funkcí, nikoli chybou, ale pouze v případě, že je bankomat strukturován tak, aby ji zachytil. Současný rámec ATM V současné době má bankomat dvě hlavní pravidla: 1) Žádný prodej pod zavírací cenou předchozího dne, 2) Omezeno na 20% objem. Tato omezení zpočátku dávala smysl, byl to opatrný přístup, který se vyhnul chybným krokům při provádění a nesprávnému FUD, které $MSTR často vidět (ATM zvyšuje tlak ve dnech výpadku). Ale se současnou volatilitou, tím, co jsme se naučili od jeho spuštění, a vyvíjejícím se profilem likvidity, se tento rámec zdá být trochu příliš rigidní. Promeškává příležitosti k emisi do dočasných nadměrných expanzí, kdy se akcie obchodují za výrazně zvýšené násobky mNAV, i když jen na několik hodin nebo jeden den. Je zde velký prostor pro její změny a vytvoření super konstruktivní. Projděme si příklad Řekněme, že $SWC zavírá na 250p. Následující den akcie díky širokým zprávám z trhu (např. Fed snížil úrokové sazby více, než se očekávalo) vyskočily na 350 pencí (+40 %) a obchodovaly se výrazně nad nedávnými úrovněmi mNAV. Podle současných pravidel může společnost prodávat do této síly. Pokud však následující dny předpokládají, že trh zisky neudrží a akcie se vrátí o 10 % zpět na 315 pencí, další den pak klesnou o dalších 10 % na 283 pencí a další den pak o 255 pencí, nebyli jsme schopni prodat, i když se akcie stále obchodovaly nad úrovní, kde byly před rally. Proč? Protože jsme napevno zakódovali pravidlo, které říká: "prodávejte pouze nad zavírací cenou předchozího dne". To znamená, že jsme si svázali ruce a promeškali příležitost vydávat akcie na vysoce rostoucích úrovních. Jedna z nejlepších lekcí obchodování, kterou jsem kdy dostal, byla: "Obchodujte, když můžete, ne když musíte." Nastanou okamžiky, kdy se objeví skutečná likvidita, ať už v knize objednávek nebo na OTC, a Shard by měl mít flexibilitu jednat. Vezmeme-li výše uvedený příklad, pokud by akcie uzavřely na 350 pencích a další den otevřely se spreadem 345/355 a měli bychom kupujícího, který přihazoval na velký blok za 345 (strana nabídky), současná pravidla by stále bránila provedení. To je promarněná příležitost. Jaké je řešení? Dynamičtější matice, která umožňuje flexibilitu Dynamická matice, která vyhodnocuje čisté cenové pohyby, nikoli pouze uzavření předchozího dne. Příklad: Pokud byla akcie den předtím +30 %, možná můžeme stále prodat, i když je to další den -10 % (stále +20 % netto). Nebo +10 % včera, -5 % dnes = stále +5 % celkově. Zvažte násobky mNAV jako hradlový faktor, nejen cenu. Například: "Může prodávat tak dlouho, dokud mNAV > 3x", bez ohledu na každodenní cenové posuny. Možná povolte emisi omezeného objemu ve dnech poklesu, pokud zásoby zůstávají na atraktivních mNAV. Např. povolte emisi 5–10 % v nižších dnech, pokud je přírůstek vysoký. Nebo by mohla existovat pravidla týkající se objemového stropu, která by nám umožnila být flexibilní kolem 20% stropu. Např. pro OTC obchody neexistuje žádný objemový strop - vezmeme-li výše uvedený příklad, pokud byla zavírací cena 350 pencí a my jsme měli možnost provést 5m akciový blok následující den při otevření za 345 pencí (na základě spreadu 345/355), měli bychom mít možnost to zachytit. Proč je to důležité právě teď? Právě teď je $SWC v kritické fázi, kdy se dostane z 1000 na 10 000 BTC a dosáhne úrovně, kdy je rozvaha dostatečně silná na to, aby mohla vydávat další nástroje kapitálového trhu (např. preferenční), které mohou snížit tlak na bankomat. Akcie se navíc obchodují za ~3,5x mNAV, což je stále extrémně růst. I když zvýšená flexibilita může dočasně omezit cenu akcií, bankomat je naší primární zbraní a jeho agresivní používání je součástí "rostoucích bolestí" potřebných k získání dostatečného množství bitcoinů v této klíčové fázi. Nezapomeňte, že čím více Bitcoinu máme v rozvaze, tím udržitelnější se tato cesta stává k dosažení klíčových milníků. Vzhledem k volatilitě akcií má proto dynamičtější přístup smysl. Smarter Web odvedl dosud úžasnou práci a ukázal, že je otevřený zpětné vazbě vzhledem k tomu, jak rychle se mění podmínky na trhu a co se každý den dozvídáme. Navíc je to rozhodně něco, co by mohli prozkoumat se Shardem a Tennysonem, kteří jsou vzhledem k poplatkům, které dostávají, také motivováni k optimalizaci realizace a inovacím v oblasti struktury. Rád si poslechnu zpětnou vazbu, Jamie @asjwebley @Croesus_BTC