Re-cam kết làm mát đường ray: sự chuyển đổi và đột phá của dự án đầu

Tiêu đề gốc: "EigenLayer và Ether.fi đều đang chuyển đổi, và họ không thể tiếp tục cam kết kinh doanh đường đua?" 》

Tác giả gốc: Fairy, ChainCatcher

Biên tập viên gốc: TB, ChainCatcher

Trong nửa đầu năm 2024, khái niệm thu nhập thứ cấp đã tạo ra một thị trường sôi sục và "tái đặt cược" từng trở thành chủ đề cốt lõi càn quét hệ sinh thái tiền điện tử. Với sự trỗi dậy của EigenLayer, các dự án như Ether.fi và Renzo đã lần lượt xuất hiện và các token đặt cược lại (LRT) đã nở rộ ở khắp mọi nơi.

Tuy nhiên, giờ đây hai dự án hàng đầu của đường đua đã chọn chuyển đổi:

• Ether.fi đã công bố chuyển đổi thành một ngân hàng tiền điện tử mới (Neobank) và có kế hoạch ra mắt thẻ tiền mặt và dịch vụ đặt cược cho người dùng ở Hoa Kỳ;

• Eigen Labs đã thông báo sa thải 25% lực lượng lao động để tổ chức lại nguồn lực và tập trung hoàn toàn vào sản phẩm mới của mình, EigenCloud.

"Tái cam kết" một thời rực lửa giờ đây đang mở ra một bước ngoặt. Liệu sự điều chỉnh chiến lược của hai công ty hàng đầu có cho thấy đường đua này đang thất bại?

Sự nổi lên, bùng nổ và giải phóng mặt bằng

Trong vài năm qua, đường đua tái cam kết đã trải qua một chu kỳ từ thử nghiệm khái niệm đến dòng vốn thâm dụng.

Theo dữ liệu của RootData, hơn 70 dự án đã ra đời trong lộ trình tái cam kết. EigenLayer của hệ sinh thái Ethereum là dự án đầu tiên đưa mô hình ReStaking ra thị trường và đã tạo ra một sự bùng nổ tập thể của các giao thức repledge thanh khoản như Ether.fi, Renzo và Kelp DAO. Sau đó, các dự án kiến trúc mới như Symbiotic và Karak cũng lần lượt xuất hiện.

Vào năm 2024, số lượng sự kiện gây quỹ đã tăng lên 27, thu hút gần 230 triệu đô la trong cả năm, khiến nó trở thành một trong những đường đua hot nhất trên thị trường tiền điện tử. Bước sang năm 2025, tốc độ tài chính sẽ bắt đầu chậm lại và sức nóng tổng thể của đường đua sẽ dần hạ nhiệt.

Đồng thời, sự xáo trộn đường đua tăng tốc. Cho đến nay, 11 dự án, bao gồm Moebius Finance, goTAO và FortLayer đã bị đóng cửa, và bong bóng ban đầu đã dần được xóa bỏ.

Hiện tại, EigenLayer vẫn là người chơi thống trị trên đường đua, với TVL khoảng 14,2 tỷ USD, chiếm hơn 63% thị phần của ngành. Trong hệ sinh thái của mình, Ether.fi chiếm khoảng 75% thị phần, Kelp DAO và Renzo lần lượt chiếm 12% và 8,5%.

Không trọng lượng tường thuật: một tín hiệu làm mát đằng sau dữ liệu

Tính đến hôm nay, tổng TVL của các giao thức đặt cược lại là khoảng 22,4 tỷ đô la, giảm 22,7% so với mức cao nhất mọi thời đại là khoảng 29 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024. Mặc dù khối lượng khóa tổng thể vẫn ở mức cao nhưng đà tăng trưởng của việc tái staking đã có dấu hiệu chậm lại.

Nguồn: Defillama

Sự sụt giảm hoạt động của người dùng thậm chí còn đáng kể hơn. Theo The Block, số lượng người gửi tiền hoạt động hàng ngày cho việc đặt lại thanh khoản Ethereum đã giảm mạnh từ mức đỉnh hàng nghìn vào tháng 7 năm 2024 xuống chỉ còn hơn 30 hiện tại, trong khi số lượng địa chỉ gửi tiền duy nhất hàng ngày cho EigenLayer thậm chí đã giảm xuống còn một chữ số.

Nguồn: The Block

Từ góc độ trình xác thực, sức hấp dẫn của việc đặt lại cũng đang suy yếu. Hiện tại, Ethereum có ít hơn 3% trình xác thực re-staking hoạt động hàng ngày so với các validator staking thông thường.

Ngoài ra, giá token của các dự án như Ether.fi, EigenLayer và Puffer đều thoái lui hơn 70% ở các điểm cao. Nhìn chung, mặc dù đường đua tái cam kết vẫn giữ được một khối lượng nhất định, nhưng hoạt động của người dùng và sự nhiệt tình tham gia đã giảm đáng kể, và hệ sinh thái đang rơi vào trạng thái "không trọng lượng". Hiệu ứng theo hướng tường thuật đã suy yếu, và sự phát triển của bản nhạc đã bước vào giai đoạn tắc nghẽn.

Chuyển đổi dự án đầu: không thể kinh doanh được nữa?

Khi "cổ tức trong giai đoạn airdrop" phai nhạt và nhiệt độ giảm dần, dự kiến đường cong lợi suất sẽ có xu hướng phẳng và các dự án tái đặt cược sẽ phải đối mặt với sự tra tấn: làm thế nào nền tảng có thể đạt được tăng trưởng dài hạn?

Ví dụ, Ether.fi kiếm được hơn 3,5 triệu đô la trong hai tháng liên tiếp vào cuối năm 2024, giảm xuống còn 2,4 triệu đô la vào tháng 4 năm 2025. Trong thực tế đà tăng trưởng chậm lại, có thể khó để một chức năng đặt cược lại duy nhất hỗ trợ một câu chuyện kinh doanh hoàn chỉnh.

Cũng trong tháng 4, Ether.fi bắt đầu mở rộng ranh giới sản phẩm của mình và chuyển đổi thành một "loại ngân hàng tiền điện tử mới", xây dựng một vòng khép kín các hoạt động tài chính thông qua các kịch bản trong thế giới thực như "thanh toán hóa đơn, tính lương, tiết kiệm và tiêu dùng". Sự kết hợp kép giữa "thẻ tiền mặt + cam kết lại" đã trở thành một động cơ mới để nó cố gắng kích hoạt sự gắn bó và giữ chân người dùng.

Khác với "sự đột phá lớp ứng dụng" của Ether.fi, EigenLayer lựa chọn tái cấu trúc nhiều hơn ở cấp độ chiến lược của cơ sở hạ tầng.

Vào ngày 9 tháng 7, Eigen Labs thông báo rằng họ sẽ sa thải khoảng 25% lực lượng lao động và tập trung nguồn lực của mình vào EigenCloud, một nền tảng phát triển sản phẩm mới, thu hút khoản đầu tư mới 70 triệu đô la từ a16z. EigenCloud tích hợp EigenDA, EigenVerify và EigenCompute trong nỗ lực cung cấp cơ sở hạ tầng tin cậy chung cho các ứng dụng on-chain và off-chain.

Các biến đổi của Ether.fi và EigenLayer, mặc dù chúng có những con đường khác nhau, về cơ bản chỉ ra hai giải pháp cho cùng một logic: thay đổi "đặt cược" từ một câu chuyện điểm cuối thành một "mô-đun khởi động", và từ một kết thúc trong chính nó thành một phương tiện để xây dựng các hệ thống ứng dụng phức tạp hơn.

Việc đặt cược lại vẫn chưa chết, nhưng "mô hình tăng trưởng đơn luồng" của nó có thể khó tiếp tục. Chỉ khi nó được nhúng vào một câu chuyện ứng dụng có thể mở rộng hơn, nó mới có khả năng tiếp tục thu hút người dùng và vốn.

Thiết kế cơ chế đường đua tái cam kết khơi dậy sự nhiệt tình của thị trường với "thu nhập thứ cấp" hiện đang tìm kiếm một điểm hạ cánh và sức sống mới trong một bản đồ ứng dụng phức tạp hơn.

Liên kết đến bài viết gốc