Cơ hội alpha vẫn còn đó, sắp xếp logic đầu tư của DePIN từ đầu

Tiêu đề gốc: "IOSG Weekly Brief|DePIN 101 #275"

Tác giả gốc: Jiawei, IOSG Ventures

Nguồn: Grayscale

Grayscale đã viết một báo cáo nghiên cứu về DePIN vào đầu năm nay và bảng trên cho thấy các dự án DePIN hàng đầu và vốn hóa thị trường của chúng. Kể từ năm 2022, DePIN và AI đã được so sánh như hai hướng mới để đầu tư tiền điện tử. Tuy nhiên, có vẻ như chưa bao giờ có một dự án mang tính biểu tượng nào trong không gian DePIN. (Helium được coi là một dự án hàng đầu, nhưng Helium thậm chí còn có trước khái niệm DePIN; Bittensor, Render và Akash trong bảng được cho là do theo dõi AI)

Bằng cách này, DePIN không có một dự án hàng đầu đủ mạnh để mở trần của đường đua này. Có thể vẫn còn một số alpha trong đường đua DePIN trong 1-3 năm tới.

Bài viết này cố gắng sắp xếp logic đầu tư của DePIN từ đầu, bao gồm lý do tại sao DePIN là một con đường đầu tư đáng để chúng ta quan tâm và đề xuất một khung phân tích đơn giản. Vì DePIN là một khái niệm toàn diện bao gồm rất nhiều bản nhạc phụ khác nhau, bài viết này sẽ thu nhỏ một chút để giải thích khái niệm này từ quan điểm trừu tượng, nhưng vẫn đưa ra một số ví dụ cụ thể.

Tại sao đầu tư vào DePIN

DePIN không phải là một từ thông

dụng Trước hết, cần phải rõ ràng rằng phân cấp cơ sở hạ tầng của thế giới vật chất không phải là một ý tưởng ưa thích, chứ đừng nói đến một "vở kịch tường thuật" đơn giản, mà có thể thực hiện được. Thực sự có những tình huống trong DePIN mà phi tập trung có thể "kích hoạt" hoặc "tối ưu hóa" một cái gì đó.

Dưới đây là hai ví dụ đơn giản:

Nguồn: IOSG

Ví dụ, trong lĩnh vực viễn thông, là một con đường chính trong DePIN, các nhà khai thác viễn thông truyền thống (như AT&T và T-Mobile) thường cần đầu tư hàng tỷ đô la vào các cuộc đấu giá giấy phép phổ tần và triển khai trạm gốc, sau đó trả 20-500.000 đô la cho mỗi trạm gốc vĩ mô có bán kính phủ sóng 1-3 km. Trong một cuộc đấu giá của Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) cho phổ tần 5G trong băng tần 3,45GHz, AT&T đã đầu tư 9 tỷ USD, khiến nó trở thành nhà khai thác được đầu tư cao nhất. Mô hình cơ sở hạ tầng tập trung này đã dẫn đến giá dịch vụ truyền thông cao.

Helium Mobile phân phối chi phí ban đầu này cho mỗi người dùng thông qua cộng đồng cộng đồng và các cá nhân chỉ cần mua một thiết bị điểm phát sóng trị giá 249 đô la hoặc 499 đô la để truy cập mạng, trở thành một "nhà điều hành vi mô" và thúc đẩy cộng đồng tự phát kết nối thông qua các ưu đãi mã thông báo, do đó giảm đầu tư tổng thể. Verizon tốn khoảng 200.000 đô la để triển khai một trạm gốc macro, trong khi Helium đạt được phạm vi phủ sóng gần đúng bằng cách triển khai khoảng 100 thiết bị điểm phát sóng (với tổng chi phí khoảng 50.000 đô la), với chi phí giảm khoảng 75%.

Ngoài ra, trong lĩnh vực dữ liệu AI, các công ty AI truyền thống cần phải trả tới 300 triệu đô la mỗi năm phí API cho các nền tảng như Reddit và Twitter để lấy dữ liệu đào tạo và thu thập dữ liệu với sự trợ giúp của Bright Data (proxy dân cư) và Oxylabs (proxy trung tâm dữ liệu). Không chỉ vậy, họ còn ngày càng phải đối mặt với nhiều hạn chế về bản quyền và kỹ thuật, gây khó khăn cho việc đảm bảo sự tuân thủ và đa dạng của các nguồn dữ liệu.

Grass giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan này bằng cách phân phối tính năng quét web, cho phép người dùng tải xuống các tiện ích mở rộng trình duyệt để chia sẻ băng thông nhàn rỗi, giúp cạo dữ liệu trang web công khai và kiếm phần thưởng mã thông báo cho nó. Mô hình này giảm đáng kể chi phí thu thập dữ liệu cho các công ty AI đồng thời đạt được sự đa dạng dữ liệu và phân bố địa lý. Theo thống kê của Grass, tổng cộng 109.755.404 địa chỉ IP từ 190 quốc gia hiện đang tham gia vào mạng, đóng góp trung bình 1.000 terabyte dữ liệu internet mỗi ngày.

Tóm lại, điểm khởi đầu cơ bản để đầu tư vào DePIN là hạ tầng vật lý phi tập trung có cơ hội làm tốt hơn hạ tầng vật lý truyền thống, thậm chí làm những việc mà phương pháp truyền thống không thể làm được.

Là giao điểm của

là hai dòng chính của đầu tư tiền điện tử, Hạ tầng và Người tiêu dùng đều phải đối mặt với một số vấn đề.

Các dự án cơ sở hạ tầng thường có hai đặc điểm: Thứ nhất, các thuộc tính kỹ thuật rất mạnh, chẳng hạn như ZK, FHE, MPC và các công nghệ khác có ngưỡng cao và có sự ngắt kết nối nhất định trong nhận thức thị trường. Thứ hai, ngoại trừ Layer1/2, cầu nối chuỗi chéo, đặt cược và các dự án khác mà chúng ta quen thuộc, có thể tiếp cận trực tiếp người dùng cuối, hầu hết Infra thực sự là toB. Ví dụ: các công cụ dành cho nhà phát triển, lớp tính khả dụng của dữ liệu, oracle, bộ đồng xử lý, v.v., tương đối thân thiện với người dùng.

Hai điểm này gây khó khăn cho dự án Infra trong việc quảng bá tư duy của người dùng, phổ biến kém. Mặc dù Infra chất lượng cao có PMF và thu nhập nhất định và có khả năng tự cung tự cấp qua chu kỳ, nhưng việc thiếu sự chia sẻ tư duy khiến việc niêm yết ở giai đoạn sau khó khăn trong điều kiện thị trường khan hiếm.

Ngược lại, Người tiêu dùng có lợi thế tự nhiên trong việc nắm bắt chia sẻ tư duy trực tiếp đến người dùng cuối. Nhưng các khái niệm mới rất dễ bị thị trường làm sai lệch và thậm chí có thể giảm mạnh sau khi chuyển đổi điểm nóng. Các dự án này thường rơi vào một chu kỳ từ tường thuật đến bùng nổ ngắn hạn đến sự suy giảm giả mạo, với vòng đời ngắn. Ví dụ bao gồm friend.tech và Farcaster, để kể tên một số.

Tăng trưởng, chia sẻ tư duy và niêm yết đều là những vấn đề đã được thảo luận rất nhiều trong chu kỳ này. Nhìn chung, DePIN có thể giải quyết tốt hơn hai tình huống khó xử trên và tìm ra sự cân bằng.

DePIN dựa trên nhu cầu thực tế của thế giới vật lý, chẳng hạn như năng lượng, mạng không dây, v.v., và các dự án DePIN chất lượng cao có PMF và doanh thu vững chắc, không dễ làm sai lệch và dễ bị thị trường hiểu. Ví dụ: gói dữ liệu không giới hạn của Helium là 30 đô la mỗi tháng rõ ràng rẻ hơn so với các gói được cung cấp bởi các nhà mạng truyền thống. DePIN cũng có yêu cầu sử dụng của người dùng và có thể nắm bắt chia sẻ tư duy. Ví dụ: người dùng có thể tải xuống trình cắm trình duyệt của Grass để đóng góp băng thông nhàn rỗi của họ và Grass đã đạt 2,5 triệu người dùng trên thiết bị đầu cuối, nhiều người trong số họ không phải là crypto-native. Điều tương tự cũng xảy ra với các bản nhạc khác như eSIM, WiFi, dữ liệu trong xe hơi, v.v. gần với người dùng.

Khung đầu

DePIN

Nguồn: Messari, IOSG

hướng

Nói một cách trực quan, mạng 5G và mạng không dây là thị trường lớn, dữ liệu trong xe và dữ liệu thời tiết là thị trường nhỏ. Từ phía cầu, dù đó là nhu cầu cứng (5G) hay nhu cầu mạnh. Hơn nữa, vì thị phần của 5G tương tự trên thị trường truyền thống là rất lớn, ngay cả khi DePIN có thể nắm bắt một phần nhỏ trong số đó, năng lực thị trường là đáng kể về khối lượng tiền điện tử.

Sản phẩm

Theo báo cáo của Grayscale, mô hình DePIN đặc biệt phù hợp với các ngành có yêu cầu vốn cao, rào cản gia nhập cao, mô hình độc quyền rõ ràng và sử dụng tài nguyên không đủ. Trả lời câu hỏi PMF về cơ bản xem xét hai điểm.

Nguồn: Hivemapper

Về phía cung cấp, liệu DePIN có làm được điều gì đó không thể làm được trước đây hay có lợi thế vượt trội so với giải pháp ban đầu (chi phí, hiệu quả, v.v.). Ví dụ: trong theo dõi thu thập bản đồ nơi đặt Hivemapper, có ít nhất ba vấn đề lớn trong việc thu thập bản đồ truyền thống:

· Theo truyền thống dựa vào đội xe chuyên nghiệp và chú thích thủ công, chi phí cao và khả năng mở rộng kém

· Google Street View có chu kỳ cập nhật dài và phạm vi phủ sóng thấp ở các vùng sâu vùng xa· Các

nhà cung cấp dịch vụ bản đồ tập trung độc quyền định

giá dữ liệu Hivemapper cho phép người dùng thu thập dữ liệu thông qua việc bán camera hành trình và sử dụng mô hình crowdsourcing để biến việc thu thập dữ liệu thành điều mà người dùng làm trong quá trình lái xe hàng ngày của họ. Hướng dẫn người dùng thông qua các ưu đãi token và ưu tiên các nguồn lực ở các lĩnh vực có nhu cầu cao. Về phía cầu, các sản phẩm do DePIN cung cấp phải có nhu cầu thực tế của thị trường và tốt nhất là phải có sự sẵn sàng chi trả mạnh mẽ. Trong cùng một ví dụ, Hivemapper có thể bán dữ liệu bản đồ cho các công ty như lái xe tự động, hậu cần, bảo hiểm và thành phố, nơi các nhu cầu quan trọng được xác minh. Về phần cứng, Multicoin bắt đầu bài viết năm 2023 "Khám phá không gian thiết kế của mạng DePIN" về phần cứng. Tác giả muốn bổ sung một vài điểm ở đây.

Dòng thời gian của phần cứng có thể được tóm tắt là "sản xuất-bán hàng-phân phối-bảo trì".

Sản xuất: Bên dự án tự thiết kế và sản xuất phần cứng, hay sử dụng phần cứng hiện có? Ví dụ: Helium cung cấp cả hai loại điểm phát sóng của riêng mình và hỗ trợ tích hợp với các mạng WiFi hiện có. Hoặc nó có thể là một dự án DePIN tính toán và lưu trữ, có thể sử dụng trực tiếp card đồ họa và đĩa cứng hiện có, v.v.

Bán hàng: Giá bán được đánh dấu rõ ràng có nghĩa là người dùng sẽ tính toán chu kỳ hoàn vốn dựa trên doanh thu tiềm năng. Điểm phát sóng di động gia đình của Helium có giá 249 đô la và bộ thu thập dữ liệu trong xe hơi của DIMO có giá 1.331 đô la.

· Phân phối: Làm thế nào để phân phối? Phân phối liên quan đến nhiều điều không chắc chắn: kịp thời hậu cần, chi phí vận chuyển và chu kỳ giao hàng từ trước khi bán, v.v. Đối với các dự án nhắm mục tiêu quy mô toàn cầu, các thiết kế và phương tiện phân phối không phù hợp có thể làm chậm tiến độ dự án đáng kể.

· Bảo trì: Người dùng cần làm gì để bảo trì phần cứng? Một số thiết bị có thể bị khấu hao hoặc mòn. Ví dụ đơn giản nhất về bảo trì là Grass, nơi người dùng chỉ cần tải xuống tiện ích mở rộng của trình duyệt và không yêu cầu bất kỳ thứ gì khác; Hoặc các điểm truy cập của Helium, chỉ cần cài đặt đơn giản để tiếp tục chạy. Nếu nó liên quan đến sản xuất điện mặt trời, v.v., nó có thể phức tạp hơn.

Kết hợp những điểm trên, mô hình đơn giản nhất là mô hình của Grass - sử dụng trực tiếp băng thông mạng hiện có, không sản xuất và phân phối, không có rào cản người dùng để bắt đầu, không có doanh số, giúp nhanh chóng mở rộng mạng lưới sớm trong dự án. Đúng vậy, các yêu cầu phần cứng cho các dự án theo mỗi hướng là khác nhau. Nhưng phần cứng có liên quan đến sự xích mích của việc áp dụng ban đầu. Ma sát trong giai đoạn đầu của dự án càng nhỏ thì càng tốt và khi dự án trưởng thành, một số ma sát có thể mang lại sự giữ chân và một mức độ ràng buộc nhất định. Đối với các nhóm khởi nghiệp, cần kiểm soát việc lựa chọn con đường và đầu tư nguồn lực vào phần cứng, dần dần thay vì chỉ sau một đêm.

Hãy tưởng tượng nếu không dễ dàng để "sản xuất-bán-phân phối-duy trì", thì tại sao người dùng phải tham gia trừ khi có một động lực rất mạnh và chắc chắn cao?

Kinh tế token

Thiết kế cơ chế token là phần thách thức nhất của dự án DePIN. Không giống như các dự án trong các không gian khác, DePIN cần khuyến khích những người tham gia khác nhau trong mạng sớm, vì vậy cần phải ra mắt token ở giai đoạn rất sớm của dự án. Chủ đề này phù hợp với một bài viết mới để thực hiện một số nghiên cứu điển hình, và bài viết này sẽ không được mở rộng.

Về tỷ lệ nhóm

, người sáng lập cần ít nhất một trong các nền tảng sau: thứ nhất, họ đã từng làm việc trong các công ty truyền thống trong lĩnh vực này và có kinh nghiệm phong phú, chịu trách nhiệm về các vấn đề triển khai thực tế như công nghệ và sản phẩm, và thứ hai, họ là người gốc tiền điện tử, hiểu nền kinh tế token và xây dựng cộng đồng, đồng thời phân biệt giữa sở thích và mô hình tinh thần của người dùng tiền điện tử và người dùng không phải tiền điện tử.

khác

, chẳng hạn như thu thập hình ảnh và dữ liệu đường bộ trong nước, rõ ràng là nhạy cảm.

Tóm tắt

Tiền điện tử không thực sự "phá vỡ vòng tròn" trong chu kỳ này và có vẻ như chúng ta vẫn còn lâu mới được người dùng bên ngoài vòng tròn chấp nhận. Một số ứng dụng tiền điện tử cung cấp các ưu đãi ngắn hạn, đó là lý do tại sao người dùng sử dụng chúng, nhưng chúng không tồn tại lâu dài. Tính kinh tế bắt nguồn từ đáy của DePIN có tiềm năng thay thế cơ sở hạ tầng truyền thống ở phía người dùng, từ đó đạt được tính bền vững của ứng dụng và áp dụng hàng loạt.

Nguồn: Helium

Mặc dù sự kết hợp giữa DePIN và thực tế làm cho chu kỳ phát triển kéo dài, nhưng chúng ta đã thấy một số cái nhìn thoáng qua về sự phát triển của Helium Mobile: Helium Mobile đã hợp tác với T-Mobile để chuyển người dùng liền mạch sang mạng 5G toàn quốc của T-Mobile, ví dụ: khi người dùng rời khỏi phạm vi điểm phát sóng cộng đồng Helium, họ có thể tự động kết nối với các trạm gốc T-Mobile để tránh gián đoạn tín hiệu. Đầu năm nay, Helium bắt đầu mở rộng ở Nam Mỹ bằng cách công bố quan hệ đối tác với gã khổng lồ viễn thông toàn cầu Telefónica để triển khai các điểm truy cập Helium Mobile 5G ở Thành phố Mexico và Oaxaca. Công ty con của Telefónica ở Mexico, Movistar, có khoảng 2,3 triệu thuê bao và sự hợp tác này kết nối những người dùng này trực tiếp với mạng 5G của Helium.

Ngoài những thảo luận trên, chúng tôi cũng tin rằng DePIN có hai ưu điểm độc đáo:

1. So với các doanh nghiệp lớn độc quyền truyền thống, DePIN có các phương pháp và phương tiện triển khai linh hoạt hơn, đồng thời các ưu đãi có thể được điều chỉnh trong hệ sinh thái thông qua các mô hình token. Ví dụ, ngành viễn thông truyền thống thường bị chi phối bởi một vài gã khổng lồ và thiếu động lực để đổi mới. Lấy khu vực nông thôn làm ví dụ, các nhà khai thác truyền thống không có động lực để thúc đẩy triển khai do sự phân tán của dân cư trong khu vực, lợi tức đầu tư thấp và tiêu thụ lâu dài của các nhà khai thác truyền thống. Với thiết kế tokenomics phù hợp, mạng có thể được khuyến khích triển khai ở những nơi khan hiếm điểm phát sóng. Điều tương tự cũng áp dụng cho Hivermapper, nơi tài nguyên bản đồ khan hiếm, để đặt ra các ưu đãi cao hơn.

2. DePIN có cơ hội mang lại những tác động bên ngoài tích cực. Từ việc mua dữ liệu Internet do Grass thu thập bởi các công ty AI, việc mua dữ liệu bản đồ cấp đường phố từ Hivemapper bởi các công ty lái xe tự động và các gói dữ liệu chi phí thấp do Helium Mobile cung cấp, có thể thấy rằng DePIN thực sự có thể vượt ra ngoài lĩnh vực tiền điện tử, mang lại giá trị cho cuộc sống thực và các ngành công nghiệp khác, đồng thời cung cấp dữ liệu cho toàn bộ hệ sinh thái thông qua tokenomics. Nói cách khác, mã thông báo DePIN được hỗ trợ bởi giá trị thực đằng sau chúng, không phải mô hình Ponzi.

Tất nhiên, DePIN cũng phải đối mặt với nhiều điều không chắc chắn, chẳng hạn như sự không chắc chắn về khung thời gian do phần cứng hoạt động, rủi ro pháp lý, rủi ro thẩm định,... Tóm lại, DePIN là trọng tâm của chúng tôi vào năm 2025 và chúng tôi cũng sẽ đưa ra nhiều nghiên cứu liên quan đến DePIN hơn trong tương lai.

Liên kết gốc