Aster x Lista DAO 嵌套的 asUSDF 循环贷策略 涉及结构、逻辑、收益、风险 1/策略本质 该策略依赖两个确定性来源： Aster 的 asUSDF 质押固定收益。 Lista 的 USD1 低成本借贷。 通过循环放大正向利差，形成约 20% 年化的链上收益结构 2/低风险来源 asUSDF 收益结构稳定，来源于协议机制内部循环。 借贷端使用 USD1，锚定 USDT，波动受限在明确边界内 Lista 采用 Chainlink 与内部预言机双轨，定价透明，降低清算诱因 USDT 波动限制区间与锚定机制共同降低价格暴露。 风险主要集中在利用率与借贷成本，而非价格冲击 3/策略逻辑 用稳定收益资产（asUSDF）作为抵押物 用低利率借入另一稳定资产（USD1） 把借来的 USD1 转化为新的 USDF，再次质押 形成正利差，并通过循环扩大本金基数 最终用 USD1 Vault 捕捉额外收益 4/核心步骤 1 铸造 USDF 2 将 USDF 质押成 asUSDF，获得约 4.6% 3 用 asUSDF 抵押借出 USD1，成本约 2.4% 4 用 USD1 再换回 USDF，并继续质押 5 重复 2–4 ，通常 3–4 次 6 最终将借出的 USD1 存入 USD1 Vault，当前约 12.3% 5/收益结构 正向收益： asUSDF 的 4.6% 基础利率 最终 USD1 Vault 的 12.3% 负向成本： USD1 借贷成本约 2.4% 四次循环后的模型结构叠加，形成约 20.86% 年化 模型依赖多层正利差及 Vault 的额外收益，不依赖价格波动 6/公式结构 每轮循环包含： +4.60%（USDF→asUSDF） -2.46%（借 USD1） 最终一轮附加 +12.30%（USD1 Vault） 铸造动作利率为 0，仅为结构环节 四轮叠加后收敛到约 20.86% 7/风险与退出 利用率决定借款成本与可借额度 循环越深，仓位越大，退出必须逆序拆解 asUSDF 与 USD1 的锚定结构限制价格风险，但市场深度必须观察 避免激进杠杆，保持缓冲 8/ 这是一个基于稳定收益来源与低成本借贷的可持续链上循环结构 依赖利差，不依赖投机 当前环境下收益区间约 18–21%