Quý ba năm 2025 đã xác nhận sự trở lại mạnh mẽ của thị trường crypto, trong bối cảnh nới lỏng tiền tệ của Mỹ và sự trở lại của khẩu vị rủi ro. Bitcoin và Ethereum đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới, nhưng chủ yếu là cấu trúc của thị trường on-chain đã phát triển sâu sắc. Trong bản tóm tắt quý mới của mình, @BukovskiBuko3 đã phân tích hơn 30 chỉ số vĩ mô, on-chain và tài chính để cung cấp cái nhìn tổng quan về giai đoạn này: 👉 Hiệu suất tài sản: Ethereum (+72%) đã vượt trội hơn Bitcoin (+8%), trong khi vàng tăng +16%, xác nhận sự đồng tồn tại giữa tài sản an toàn và tài sản rủi ro. 👉 Dòng vốn: hơn 9,2 tỷ đô la đã chảy vào Ethereum, gấp sáu lần tổng số của tất cả các blockchain khác. Solana đã xác nhận sự trở lại của mình với +1,5 tỷ đô la, trong khi Tron duy trì vị trí vững chắc nhờ doanh thu giao dịch của mình. 👉 TVL và nền kinh tế on-chain: tổng giá trị bị khóa trên L1 đã tăng 68%, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của DeFi và sự phát triển của token hóa tài sản thực. Ethereum chiếm 56% tổng số, vượt xa Solana và Avalanche. 👉 Stablecoins: nguồn cung đã tăng 46 tỷ đô la trong quý, hầu như chỉ trên Ethereum và Solana, cho thấy sự trở lại mạnh mẽ của thanh khoản vào thị trường. 👉 Hoạt động mạng: Hyperliquid hiện đang chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch on-chain với hơn 2 tỷ giao dịch hàng tuần, trong khi Solana vẫn là người dẫn đầu về số lượng người dùng hoạt động (50 triệu mỗi tuần). 👉 Các nhà phát triển: Ethereum duy trì vị trí dẫn đầu rõ rệt, với gần 200 nhà phát triển hoạt động hàng tuần, chứng minh sức sống công nghệ của nó. 👉 Định giá tương đối: Near xuất hiện như là L1 bị định giá thấp nhất theo người dùng hoạt động (67 đô la mỗi WAU), trong khi Cardano vẫn là một trong những đồng tiền không kết nối với các yếu tố kinh tế của nó. 🏆 Những người chiến thắng lớn của quý: 1️⃣ @Ethereum, động lực thị trường tổ chức và trụ cột của tài chính token hóa. 2️⃣ @HyperliquidX, tham chiếu giao dịch mới và mô hình giảm phát hiệu quả. 3️⃣ @Solana, hệ sinh thái chính thống với hoạt động kỷ lục. 4️⃣ @trondao, nhà vô địch của việc kiếm tiền qua stablecoins. 5️⃣ @NEARProtocol, mạng lưới có tiềm năng tái định giá mạnh mẽ. Trong bối cảnh này, việc cắt giảm lãi suất của Fed và sự gia tăng của vàng nhắc nhở chúng ta rằng sự thận trọng vẫn cần thiết: việc nới lỏng tiền tệ hiện tại có thể đang che giấu một sự suy thoái kinh tế sâu sắc hơn. Một quý quyết định mà @TheBigWhale_ phân tích sâu sắc: hiệu suất, dòng chảy, lạm phát, định giá, TVL, stablecoins, doanh thu, người dùng... mọi thứ đều được đề cập để hiểu cách mà nền kinh tế on-chain mới được cấu trúc. 👉 Liên kết tóm tắt: