perps 101 perps chiếm hơn 90% khối lượng giao dịch crypto ngày nay, chúng điều hành thị trường. rất quan trọng để hiểu, nhưng hầu hết mọi người làm việc trong lĩnh vực crypto thực sự không hiểu cách chúng hoạt động. đã có vài buổi thảo luận trong tuần này để phân tích chúng. đây là tóm tắt - không phải hướng dẫn, chỉ là những ghi chú từ dòng suy nghĩ của tôi. bắt đầu với sổ lệnh - chúng là phổ quát, không chỉ dành riêng cho perps. bids = lệnh mua, asks = lệnh bán. sự khác biệt giữa ask tốt nhất và bid tốt nhất là "spread" không có "giá" thực sự duy nhất của một tài sản. nó chỉ là điểm giữa của spread. trên coingecko hoặc cmc, họ lấy trung bình từ nhiều sàn giao dịch. makers thêm vào sổ lệnh, takers lấy những gì có sẵn và di chuyển giá. các sàn giao dịch muốn có sổ lệnh lớn hơn, phí khuyến khích điều này: phí maker thấp hơn, phí taker cao hơn. lệnh chỉ đăng là một cách để đảm bảo bạn đang tạo ra chứ không phải lấy đi. lệnh thị trường đi qua sổ lệnh. mức giá trung bình của bạn luôn tệ hơn so với mức giá tốt nhất trong sổ lệnh. mua ngay rồi bán ngay = thua lỗ đảm bảo bằng spread cộng với phí. stops và takes: take profit chỉ là một lệnh giới hạn nằm trên sổ lệnh. stops thường là các kích hoạt được giữ ngoài sổ lệnh bởi sàn giao dịch. các sàn giao dịch trưởng thành thực hiện stop loss một cách sạch sẽ. những sàn mới hơn thì không, vì vậy hãy đặt cảnh báo cho các stop loss của bạn. forwards = thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản với giá vào một ngày trong tương lai. yêu cầu giao hàng thực tế của tài sản. futures = forwards với 1) hợp đồng tiêu chuẩn hóa để có tính thanh khoản tốt hơn 2) yêu cầu ký quỹ 3) được đánh giá hàng ngày. futures cho phép đòn bẩy. futures hội tụ về giá spot khi hết hạn. nếu giá của hợp đồng tương lai > giá của tài sản cơ sở, các arbitrageurs sẽ tham gia. họ có thể làm điều này vì giá hội tụ khi hết hạn. các vụ thanh lý xảy ra khi ký quỹ gần bằng không. vị thế của bạn sẽ bị đóng lại bằng cách mở một lệnh thị trường theo hướng ngược lại. ví dụ: ETH long bị thanh lý = sàn giao dịch mở một lệnh thị trường short thay mặt bạn. điều này đẩy giá xuống thấp hơn. có thể kích hoạt thêm nhiều thanh lý, mở thêm nhiều lệnh thị trường short, đẩy giá xuống hơn nữa. đó là một chuỗi thanh lý. theo hướng ngược lại, gọi là short squeeze. mọi người thích đòn bẩy từ futures. nhưng họ muốn giữ vị thế mở trong một khoảng thời gian dài, không có thời hạn. nhập perps: futures không có thời hạn. nhưng thời hạn là điểm neo giữ giá tương lai gắn liền với giá spot - nếu không có nó, giá perp sẽ tách biệt khỏi tài sản cơ sở mà không có dây neo. phải làm sao? tỷ lệ funding. nếu perp > spot, longs trả cho shorts. nếu perp < spot, shorts trả cho longs. các arbitrageurs sẽ thu hẹp khoảng cách. các khoản thanh toán funding xảy ra mỗi 8 giờ hoặc 1 giờ tùy thuộc vào sàn giao dịch. perps luôn hoạt động. bạn có thể giữ vị thế vô thời hạn. chỉ cần theo dõi rằng các khoản thanh toán funding của bạn không làm giảm lợi nhuận của bạn. funding thường là dương (longs trả cho shorts) vì những người trong crypto rất khao khát các vị thế long có đòn bẩy. điều này tạo ra một arbitrage "cash and carry": long spot, short cùng một tài sản perp. thu lợi từ các khoản thanh toán funding. đây là những gì Ethena làm. thông thường tài sản thế chấp là USDC. với arbitrage cash and carry, có khả năng thanh lý nếu giá di chuyển ngược lại bạn. một số sàn cho phép bạn sử dụng crypto làm ký quỹ. arbitrage cash and carry tốt hơn: long ETH spot, sử dụng ETH spot làm tài sản thế chấp để short một perp. giá ETH tăng, bạn cần nhiều ký quỹ hơn cho vị thế short của mình, nhưng tài sản thế chấp của bạn cũng tăng giá. thật thoải mái. với các perp trên chuỗi, điểm thanh lý của mọi người đều được biết. tạo ra một sổ lệnh pvp. coi nó như một cuộc cạnh tranh mặc định. perps gom tất cả những gì một trader muốn vào 1 công cụ: đòn bẩy, đơn giản, 24/7, không có ma sát vay mượn, được đánh giá theo thị trường. BitMEX đã giới thiệu perp đầu tiên vào năm 2016. giao dịch BTC với đòn bẩy. cảm ơn Arthur Hayes. today, chúng là trung tâm của thị trường.