Bạn biết điều gì hài hước về toàn bộ câu chuyện "hiệu ứng mạng" của Pendle không? Mọi người nói về nó như thể đó là một ứng dụng xã hội, nơi mà càng nhiều người dùng thì càng tốt cho mọi người khác. Nhưng không phải vậy. Cơ chế cốt lõi hoạt động ngược lại. 1) Mỗi tài sản mới là một hòn đảo cô lập. 2) Tính thanh khoản của USDe không giúp ích gì cho anh chàng sKaito. 3) Một pool hết hạn vào tháng Sáu thì vô dụng với người dùng tháng Chín. Đó là hiệu ứng mạng theo chiều ngược lại (càng nhiều phân mảnh) Vậy nếu cơ sở người dùng bán lẻ không phải là lợi thế thực sự, thì cái gì là? Hãy nhìn vào dữ liệu trên chuỗi. Ai thực sự nắm giữ các PT? Không phải là một triệu nông dân bán lẻ. Mà là các giao thức. Những giao thức lớn. Hãy nhìn vào pool PT-USDe. Khoảng 60% trong số đó được nắm giữ bởi một vài ví thuộc về Morpho và Aave. Họ không chỉ để tiền ở đó; họ đang thực hiện các chiến lược lặp phức tạp, nhiều bước mà thật sự rất khó để tháo gỡ. Lợi thế thực sự không phải là số lượng...