Pendle đã vượt qua một cột mốc lớn vào tuần trước: 1,42 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch hàng tuần, cao nhất từ trước đến nay kể từ khi chúng tôi thành lập. Phần lớn điều này được thúc đẩy bởi sự kiện đáo hạn vào ngày 29 tháng 5, nơi 1,6 tỷ đô la trong TVL đã đến hạn. Thực tế, sự kiện đáo hạn này có tỷ lệ giữ lại thanh khoản tốt nhất từ trước đến nay. Phần còn lại đến từ người dùng mua PT và lặp lại tài sản thế chấp qua các thị trường tiền tệ, chứng tỏ tính hữu dụng và khả năng kết hợp của các tài sản Pendle. Lịch sử cho thấy, các sự kiện đáo hạn của Pendle đã gây ra những lo ngại dễ hiểu về việc giữ lại TVL. Kể từ khi ra mắt Pendle V2, chúng tôi đã trải qua 27 sự kiện đáo hạn, 7 trong số đó liên quan đến hơn 1 tỷ đô la TVL đến hạn. Trong suốt các chu kỳ vừa qua, điều vẫn luôn đúng là: a) Pendle hoạt động. Tất cả các cơ chế của chúng tôi đã hoạt động như mong đợi trong suốt những năm qua. Chúng tôi đã xử lý thành công tất cả các khoản hoàn trả PT/LP, bao gồm sự kiện 3,8 tỷ đô la vào tháng 6 năm 2024 năm ngoái. b) Vâng, chúng tôi đã thấy dòng tiền thanh khoản chảy ra sau khi đáo hạn. Một số do các yếu tố vĩ mô, một số khác liên quan đến những câu chuyện đang thay đổi. Nhưng nếu có một điều không thay đổi trong sự phát triển của Pendle, đó là khả năng liên tục thích ứng để tìm kiếm PMF. Từ LSTs → LRTs → BTCfi → Stablecoins, bản chất của Pendle đã cho phép chúng tôi liên tục điều chỉnh để đáp ứng thị trường nơi nó đang ở. Nhìn vào các sự kiện đáo hạn gần đây trong 6 tháng qua, tôi tin rằng Pendle đã đạt đến một giai đoạn tăng trưởng mới, với một đề xuất hợp lý như là thị trường lợi suất hàng đầu. Hệ sinh thái Pencosystem đang phát triển, với PT ngày càng được chấp nhận như một tài sản thế chấp đáng tin cậy trong các thị trường tiền tệ DeFi, bao gồm những cái tên quen thuộc như Aave, Morpho và Euler. Cùng với đó, nền tảng và con đường phát triển tương tự cũng đang được xây dựng cho Pendle LPs. Khác với các chu kỳ trước, việc giữ lại TVL đã trở nên nhất quán hơn đáng kể, ngay cả khi quy mô và tần suất của các sự kiện đáo hạn đã tăng lên. Hãy cùng xem một số con số từ sự kiện đáo hạn gần đây vào ngày 29 tháng 5: - 4,79 tỷ đô la → 4,23 tỷ đô la giảm từ đỉnh xuống đáy (-11,7%) trong TVL - Trong vòng một tuần, TVL đã phục hồi lên 4,45 tỷ đô la (chỉ -7% so với đỉnh) - 35% TVL đã đáo hạn đã chuyển sang các pool Pendle khác trong vòng một tuần, tỷ lệ giữ lại 7 ngày tốt nhất từ trước đến nay - 1,15 tỷ đô la PT và 236 triệu đô la LP đã được xử lý thành công trong vòng một tuần - TVL liên kết với Ethena chỉ thấy giảm 6% (2,8 tỷ đô la → 2,6 tỷ đô la) sau 4 ngày, và đã phục hồi trở lại 2,73 tỷ đô la (cảm ơn @jamesjho_) Hôm nay, hơn 83% TVL của chúng tôi là trong stablecoins, cho thấy một sự chuyển dịch đáng kể từ những ngày đầu của chúng tôi khi chủ yếu là LST và LRT. So với đó, lợi suất stablecoin vẫn luôn xanh tươi với nhu cầu của chúng tiếp tục tồn tại qua các thị trường tăng và giảm như một công cụ đáng tin cậy để bảo tồn tài sản. Khác với những ngày đầu LRT của chúng tôi, khi lợi suất nổi bật từ 80–120% APY cố định là điều bình thường, phạm vi hiện tại từ 3–12% APY cố định phản ánh một thị trường đang trưởng thành - và đó là điều tốt. Chúng tôi hiện đang thấy dòng lợi suất ổn định, đáng tin cậy hơn, được hỗ trợ bởi nhu cầu thực tế thay vì vốn ngắn hạn, tạm thời. Điều này kết hợp với sự chuyển dịch sang thanh khoản bền vững hơn, chủ yếu là stablecoins, là lý tưởng cho quỹ đạo dài hạn của Pendle - trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt trong việc chuyển hướng theo các câu chuyện khác nhau khi cần. Việc khám phá giá của lợi suất là rất quan trọng trong việc giúp toàn bộ hệ sinh thái tài chính của không gian crypto trưởng thành khi Pendle chuyển mình thành một nền tảng cung cấp lợi suất DeFi cho TradFi và các nhà đầu tư tổ chức. Thị trường thu nhập cố định toàn cầu là một trong những thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới, có giá trị 140 nghìn tỷ đô la Mỹ tính đến năm 2023 (Hiệp hội Ngành Chứng khoán và Thị trường Tài chính). Nhu cầu về các sản phẩm Lợi suất Cố định là rõ ràng và tiếp tục tăng trưởng, và chúng tôi tin rằng các PT được định giá bằng stablecoin là cơ hội tốt nhất của DeFi để bứt phá vào dòng chính. Công việc vẫn chưa hoàn thành.