Wang Yongli: Impactul profund al legislației americane privind monedele stabile a depășit așteptările

Înainte

ca Ordonanța privind monedele stabile să intre în vigoare în Hong Kong, China, Legea privind orientarea națională a inovației și stabilirea monedelor stabile din SUA a fost adoptată în mod eficient de Congresul SUA și semnată prin ordin executiv prezidențial. De îndată ce proiectul de lege a fost introdus, a atras imediat o mare atenție din partea pieței globale - care este intenția strategică a Statelor Unite, dacă va accelera restructurarea modelului global de flux de capital, dacă poate promova evoluția regulilor monetare internaționale și apoi poate afecta reforma sistemului de guvernanță financiară globală și modul în care standardele de infrastructură, cum ar fi blockchain-ul din spatele acestuia, vor pune în scenă un mare joc de putere. Pentru aceste întrebări confuze, China Economic Times a invitat experți în domeniu să demistifice monedele stabile și să rezolve lanțul logic al impactului US Stablecoin Act asupra tuturor părților.

Legislația

privind monedele stabile și activele cripto va promova participarea pe scară largă a băncilor și a altor instituții financiare și va sprijini clienții să convertească direct depozitele de monedă fiduciară în afara lanțului în tokenuri on-chain sau să transfere direct tokenurile on-chain înapoi la depozitele de monedă fiduciară prin andocarea lor cu diferite lanțuri publice, reducând legăturile și costurile suplimentare ale instituțiilor de plată nebancare și alte instituții de plată angajate în conversia monedei fiduciare și a monedelor stabile și înlocuind monedele stabile ca un canal mai convenabil care conectează lumea cripto și lumea reală.

La îndemnul președintelui american Trump, Legea privind îndrumarea națională privind inovarea și stabilirea monedelor stabile din SUA (denumită în continuare "Legea monedelor stabile din SUA") a fost semnată de președinte pe 18 iulie și a intrat în vigoare imediat înainte ca Ordonanța privind monedele stabile să intre în vigoare la 1 august în Hong Kong, China. Acest lucru a stârnit o mare îngrijorare și discuții aprinse în întreaga lume și a fost interpretat de mulți ca o nouă manifestare a jocului feroce al puterii monetare globale, care va determina mai multe țări și regiuni să-și accelereze propria legislație privind monedele stabile în monedă fiduciară, iar noi monede stabile vor apărea în număr mare și se vor extinde pe scară largă, reconstruind sistemul monetar internațional și regulile pieței financiare.

Monedele stabile în monedă fiduciară legate de echivalentul monedelor fiduciare au fost lansate pentru prima dată de Tether în Statele Unite la începutul anului 2015 și sunt în funcțiune de mai bine de 10 ani, conducând la dezvoltarea accelerată a noilor monede stabile în dolari americani "USDC" și a altor monede stabile. Până în iunie 2025, capitalizarea de piață a stablecoin-urilor în dolari americani va depăși 250 de miliarde de dolari, reprezentând peste 95% din capitalizarea totală a pieței stablecoin-urilor. Cu toate acestea, reglementarea legislativă a monedelor stabile abia a început, iar proiectele de lege relevante merită încă revizuite și îmbunătățite, în special în ceea ce privește cunoașterea monedelor stabile și a activelor cripto.

Cea mai proeminentă caracteristică a monedelor stabile este că acestea sunt monede stabile "criptomonede on-chain",

care sunt rezervate cu active într-un interval specificat de monedă fiduciară pentru a menține un raport stabil față de moneda fiduciară, dar trebuie convertite într-o criptomonedă care poate fi utilizată într-un sistem blockchain fără frontiere. Spre deosebire de monedele digitale obișnuite fără numerar (inclusiv monedele deținute în conturi de depozit sau portofele electronice), monedele stabile sunt "criptomonede on-chain" speciale.

Criptomoneda on-chain nu mai este o bancnotă și o monedă tangibile, ci doar un șir de caractere, care nu este doar adresa înregistrată a proprietarului în lanț, ci și adresa contului monedei sale în lanț (înregistrarea este pentru a deschide un cont), în spatele căreia se ascund informațiile de identitate ale proprietarului, parola privată, soldul contului, contractul inteligent și alte elemente. Există o diferențiere majoră față de performanța tradițională a monedei fiduciare și modul de funcționare. Prin urmare, este nerealist să vorbim despre stablecoins fără blockchain.

La

începutul anului 2009, cripto-ul nativ on-chain "Bitcoin" și blockchain-ul său, care au fost create cu un grad ridicat de integrare a tehnologiei blockchain și de criptare, au fost lansate oficial, urmate de apariția blockchain-ului Ethereum și a activului său cripto nativ "Ether", care la rândul său a dat naștere mai multor ICO-uri inițiale prin noi monede Diverse active cripto derivate on-chain (cunoscute în mod obișnuit sub numele de "altcoins") care cresc Bitcoin sau Ethereum și tranzacționează și circulă pe blockchain, precum și platformele de tranzacționare a activelor cripto care oferă servicii pentru plasarea, tranzacționarea și schimbul acestor active cripto, pot fi globalizate pe lanț 24×7 ore pe zi, formând o "lume cripto on-chain" fără frontiere și descentralizată și accelerând dezvoltarea. "Lumea cripto on-chain" a devenit una dintre cele mai importante inovații în utilizarea tehnologiei blockchain și de criptare în secolul 21, care va avea un impact profund asupra lumii umane.

Cu toate acestea, dezvoltarea și operarea blockchain-ului, producția acestuia și tranzacționarea activelor cripto necesită o investiție mare în afara lanțului (monedă fiduciară), iar dacă puteți obține doar venituri din active cripto, cum ar fi Bitcoin, dar nu le puteți converti cu ușurință în monedă fiduciară, este departe de a satisface nevoile de dezvoltare a activelor cripto. În același timp, este dificil să atragi monedă fiduciară pentru a investi în active cripto, iar valoarea activelor cripto este dificil de realizat în mod eficient. În special, raportul dintre activele cripto blockchain, cum ar fi Bitcoin, și monedele fiduciare, cum ar fi dolarul american, fluctuează adesea violent și este foarte dificil să schimbi direct Bitcoin ca monedă și necesități în lumea off-chain. Acești factori au dat naștere unor monede stabile fiat unice care conectează monedele fiduciare off-chain cu activele cripto înlănțuite. Drept urmare, "lumea cripto on-chain" a devenit cea mai fundamentală sursă de cerere și scenarii de aplicare pentru monedele stabile fiat.

Deși

a dat naștere la active cripto native și derivate on-chain, cum ar fi Bitcoin, și chiar active cripto gemene digitale nefungibile "NFT" etc., fără participarea deplină a monedelor fiduciare, aceste active cripto sunt limitate în principal la lumea cripto on-chain, ceea ce face dificilă reflectarea pe deplin a valorii lor și au un impact redus asupra lumii reale off-chain. Apariția monedelor stabile în monedă fiduciară a devenit un canal de valoare care conectează lumea cripto și lumea reală, care se poate adapta la nevoile tranzacțiilor neîntrerupte 7×24 de ore și compensarea plăților pe lanțul de active cripto, ceea ce susține puternic dezvoltarea lumii cripto.

Cu toate acestea, din cauza aceluiași accent pe descentralizare și supraveghere, monedele stabile nu au fost recunoscute și supravegheate din punct de vedere legal și au apărut într-adevăr probleme serioase în procesul lor de dezvoltare. Acum, legislația monedelor stabile fiduciare și chiar a întregului activ cripto a stabilit legitimitatea monedelor stabile fiduciare și a activelor cripto, ceea ce va promova cu siguranță participarea băncilor și a altor instituții financiare și va împinge un număr mare de active financiare standardizate către tranzacțiile on-chain sub formă de RWA, promovând dezvoltarea accelerată a lumii cripto on-chain într-o tendință generală ireversibilă - aceasta ar trebui să fie cea mai importantă contribuție la legislația americană privind monedele stabile.

Monedele stabile Fiat nu numai că răspund nevoilor de dezvoltare ale lumii cripto, dar promovează și dezvoltarea accelerată a lumii cripto, iar cele două se completează reciproc și se promovează reciproc. Nu în contextul lumii cripto on-chain, ci doar limitat la domeniile monetare și financiare ale stablecoin-urilor, este dificil de înțeles și de înțeles stablecoin-urile.

Deși

au fost întotdeauna numite "monede" (numite "criptomonede" sau "monede digitale"), practica a dovedit că nu pot deveni monede reale, ci pot fi doar un nou tip de activ cripto (digital). Tocmai din acest motiv este necesară apariția și susținerea monedelor stabile în monedă fiduciară.

Banii au o istorie de mii de ani în societatea umană, iar manifestarea sa (sau purtătorul) și modul de funcționare au fost îmbunătățite continuu, de la moneda fizică naturală inițială (cum ar fi monedele de cochilie), la monedele metalice standardizate (cum ar fi monedele de cupru, monedele de aur, monedele de argint), și apoi la bancnotele pe bază de metal, și dezvoltate în continuare în bani de credit puri care sunt separați de valoarea oricărui articol specific pentru a menține suma totală de bani schimbându-se odată cu schimbarea valorii totale a bogăției tranzacționabile (de la real la virtual, evidențiind esența), îmbunătățind constant eficiența, reducând costurile, Prevenire și control strict pentru a-și juca mai bine rolul funcțional.

Dezvoltarea și schimbarea banilor este determinată de conotația sa fundamentală: atributul esențial al banilor este scara valorică (divizibilă și agregabilă), funcția de bază este mijlocul de schimb (instrument de transfer și livrare a valorii), iar performanța fundamentală este cel mai lichid token de valoare (care necesită cel mai mare suport de credit în intervalul de circulație) token de valoare (warrant de revendicare a valorii transferabile), care este un element de bază indispensabil pentru o descriere completă a banilor.

Printre acestea, ca măsură a valorii, cele mai fundamentale cerințe ale monedei sunt unicitatea și stabilitatea de bază a valorii monedei. Acest lucru necesită ca suma totală de bani să se schimbe odată cu modificarea valorii totale a bogăției tranzacționabile, să fie ajustabilă și flexibilă și să asigure stabilitatea de bază a valorii monedei pe baza unei oferte suficiente. Ca urmare, orice obiect fizic care a acționat inițial ca monedă, cum ar fi scoici, bronz, aur, argint etc., trebuie să se retragă din stadiul monetar și să se întoarcă la originea sa ca bogăție tranzacționabilă, deoarece oferta sa pur și simplu nu poate ține pasul cu creșterea infinită a valorii bogăției tranzacționabile. Acum este dificil să reușești să încalci principiul banilor pentru a implementa etalonul aur sau să găsești un nou articol specific sau mai multe articole specifice (cum ar fi pământurile rare) cu o ofertă limitată ca monedă sau standard monetar. Acesta este, de asemenea, motivul fundamental pentru care sistemul Bretton Woods (care promovează revenirea monedelor internaționale la etalonul aur) se va prăbuși inevitabil, iar activele cripto precum Bitcoin (suma totală și noile sume etapizate sunt complet blocate și nu ajustabile) vor fi dificil de devenit monede reale, iar stablecoin-urile care nu sunt legate de o singură monedă fiduciară vor fi dificil de reușit. Moneda trebuie retrasă din oricare sau mai multe elemente specifice și să devină bani de credit legali puri, evidențiind atributele sale esențiale.

Aici, purtătorul sau forma de exprimare a banilor trebuie să fie distinsă de moneda însăși. Scoicile, monedele, bancnotele etc. sunt toate purtătoare sau manifestări ale banilor, nu moneda în sine. Modul de exprimare și funcționare a banilor se îndreaptă constant spre direcția intangibilă, digitală și inteligentă, numerar și plăți în numerar în suma totală de bani și plățile totale devin din ce în ce mai puține, banii se manifestă mai mult ca depozite (exprimate prin număr de cont) și plata prin transfer de depozit / compensarea contului, numerarul tangibil (bancnote și monede) se va retrage în cele din urmă complet din stadiul valutar și este complet greșit să echivalăm moneda cu numerarul. În același timp, este necesar să înțelegem cu exactitate conotația de "monedă" sau "monedă" și să nu numim toate activele cripto din lanț "monede" sau "tokenizări", cum ar fi Bitcoin, altcoins, NFT, RWA etc., pot fi doar active, nu valute.

sistemul actual de plată legală, pe lângă o sumă mică de numerar care poate fi primită și plătită direct atât de părți, cât și de plătitori, din ce în ce mai multe valute sunt stocate în bănci și alte instituții de plată și compensare. Dintre acestea, ambele părți au deschis conturi într-o singură bancă și este nevoie de un singur intermediar pentru plata transferurilor. În cazul în care beneficiarul și plătitorul deschid conturi în bănci diferite, iar cele două bănci deschid conturi de compensare între cele două bănci, cele două bănci sunt obligate să acționeze ca doi intermediari; Dacă cele două bănci nu au o relație de cont, trebuie să găsească o bancă cu o relație de cont comună pentru a se asigura că relația de cont este conectată pentru a finaliza transferul de valută de la plătitor la destinatar, deci sunt necesari trei sau mai mulți intermediari. În ceea ce privește plățile și compensarea transfrontalieră, sunt necesari mai mult de trei intermediari, iar diferite sisteme de plată și compensare din diferite țări și regiuni sunt utilizate pentru a gestiona notificările de plată cu cuvinte și reguli diferite. În acest fel, cu cât sunt implicați mai mulți intermediari, cu atât sistemul de notificare și compensare a plății este mai complex, cu atât eficiența este mai mică și costul plății și compensării este mai mare.

Pentru a îmbunătăți eficiența plăților și a compensării și pentru a reduce costurile aferente, sistemul centralizat de deschidere a conturilor este implementat practic în fiecare țară, iar fiecare instituție de compensare deschide un cont în centrul de compensare pentru a minimiza numărul de intermediari de punte. În același timp, Societatea pentru Telecomunicații Financiare Interbancare Mondiale (SWIFT), care este conectată pe scară largă și intens partajată, a fost înființată la nivel internațional pentru a promova mesajele de plată extrem de standardizate și unificate și procesarea globală în rețea, ceea ce îmbunătățește considerabil eficiența și costul compensării plăților. Cu toate acestea, deoarece intermediarii de plată și de compensare sunt dificil de redus în mare măsură sau chiar de eliminat complet, este dificil să se realizeze progrese fundamentale în ceea ce privește eficiența și costul plăților și compensării transfrontaliere.

Apariția lumii cripto on-chain a adus o schimbare uriașă la problemele de mai sus. Pe lanțul public global fără frontiere, regulile sunt încorporate în sistem (codul este regula), iar utilizatorii deschid un cont atunci când se înregistrează, realizând complet plata și compensarea gestionate direct de plătitor și destinatar către intermediarul punct-la-punct, ceea ce îmbunătățește considerabil eficiența și costul și este foarte semnificativ în comparație cu plata și compensarea transfrontalieră tradițională. În același timp, împingerea produselor financiare către lanțul public poate fi vândută și tranzacționată la scară globală, străpungând foarte mult domeniul de aplicare al pieței financiare off-chain și obținând cu ușurință investitori la scară mai mare și participare de capital. Acest lucru va atrage cu siguranță mai multe produse financiare, în special produse digitale și standardizate (acțiuni, obligațiuni, fonduri valutare etc.), pentru a se revărsa în lanț prin RWA, făcând varietatea de active cripto din lanț mai bogată, mai activă în tranzacționare și mai de impact.

O schimbare mai profundă ar putea fi: legislația privind monedele stabile și criptoactivele va promova participarea pe scară largă a băncilor și a altor instituții financiare și va sprijini clienții să convertească direct depozitele de monedă fiduciară în afara lanțului în tokenuri on-chain sau să transfere direct tokenurile on-chain înapoi la depozitele de monedă fiduciară prin andocarea lor cu diferite lanțuri publice, reducând legăturile și costurile suplimentare ale instituțiilor de plată nebancare și alte instituții de plată angajate în conversia monedei fiduciare și a monedelor stabile și înlocuind monedele stabile ca un canal mai convenabil care conectează lumea cripto și lumea reală. Acest lucru va reduce provocările de reglementare aduse de multe monede stabile diferite într-o singură monedă fiduciară, va facilita implementarea statisticilor tokenurilor on-chain și a cerințelor de reglementare, cum ar fi sistemul de clienți cu nume real (KYC), combaterea spălării banilor (AML) și livrarea antiteroristă (CFT), va împiedica extinderea rapidă a monedelor stabile fiduciare să aibă un impact semnificativ asupra sistemului financiar existent, va spori oportunitățile pentru țări de a utiliza lanțul public în mod egal și va oferi acces egal la emitenții de monede stabile fiduciare și la structura de piață existentă (inclusiv poziția de lider absolut a monedelor stabile în dolari americani), monede stabile și diverse "altcoins" care nu sunt incluse în reglementări Acesta va avea un impact profund asupra influenței internaționale a SWIFT, va accelera RWA al produselor tradiționale de tranzacționare financiară și va atrage un număr mare de instituții tradiționale licențiate să participe la tranzacționarea criptoactivelor și la operațiunile de schimb de criptomonede, ceea ce poate avea, de asemenea, un efect alternativ asupra monedelor digitale ale băncii centrale (CBDC).

În acest sens, China ar trebui să aibă o înțelegere mai clară și măsuri mai avansate, concentrându-se nu pe dezvoltarea monedelor stabile RMB (care au un spațiu destul de limitat), ci pe accelerarea procesului legislativ, accelerarea intrării băncilor, accelerarea dezvoltării RWA și realizarea schimbării benzii și depășirilor.

Supravegherea legislativă a lumii cripto on-chain trebuie să consolideze și să îmbunătățească continuu

apariția și dezvoltarea monedelor stabile în monedă fiduciară, să promoveze lumea cripto on-chain pentru a accelera extinderea de la activele on-chain (native și derivate) la RWA, iar lanțul public global a început, de asemenea, să acționeze ca intermediar pentru decontarea transfrontalieră în afara lanțului și compensarea remitențelor, promovând aprofundarea și creșterea influenței lumii cripto on-chain și a lumii reale off-chain, care are un impact profund asupra suveranității monetare existente și a supravegherii financiare, iar lipsa unei supravegheri eficiente este foarte terifiantă. Este necesar să se consolideze în mod eficient supravegherea activelor din lumea reală (în special monedele fiduciare) realizarea off-chain și off-chain pentru a îndeplini cerințe precum KYC, AML, CFT etc.

De asemenea, este necesar să se caute un echilibru între încurajarea inovației și prevenirea riscurilor, a intereselor individuale ale statului sau ale consorțiului și a intereselor comune ale omenirii, să se îmbunătățească regulile de implementare, să se controleze riscurile cheie și, în special, să se împiedice Statele Unite să sprijine pe deplin industria cripto prin legislație și să slăbească supravegherea necesară. Este necesar să spargem cătușele gândirii tradiționale în lumea reală, să acordăm o mare importanță, să studiem cu atenție și să înțelegem cu acuratețe dezvoltarea lumii criptate; Marile puteri responsabile trebuie să participe activ la stabilirea și menținerea ordinii în lumea cripto, precum și să consolideze cooperarea internațională.

Baza și regulile de funcționare a lumii cripto sunt sistemul blockchain și regulile sale încorporate, iar cel mai extins și influent blockchain public este blockchain-ul public global fără frontiere (există acum multe lanțuri publice globale, cum ar fi Ethereum, Solana, Binance Chain, Polkadot etc.). Prin urmare, universalitatea și corectitudinea globală a regulilor blockchain, transparența și securitatea întregului proces de operare blockchain au devenit fundamentul crucial al lumii criptării on-chain, iar dezvoltarea lanțurilor publice descentralizate și non-naționale și a concurenței loiale (eficiență, cost, corectitudine, securitate), supraviețuirea celui mai puternic și îmbunătățirea continuă ar trebui încurajate pentru a preveni controlul și utilizarea blockchain-ului de către țări individuale sau grupuri de interese.

În concluzie, impactul profund al legislației americane privind monedele stabile poate depăși așteptările.