Wang Yongli: De diepgaande impact van de Amerikaanse stablecoin-wetgeving overtrof de verwachtingen

Geschreven door: Wang Yongli, China Economic Times

Editor's Note Voordat de Stablecoin-verordening in werking trad in Hong Kong, China, werd de National Innovation Guidance and Establishment of U.S. Stablecoins Act efficiënt aangenomen door het Amerikaanse Congres en in werking getreden door een presidentieel uitvoerend bevel. Zodra het wetsvoorstel werd ingediend, trok het onmiddellijk grote aandacht van de wereldmarkt - wat is de strategische bedoeling van de Verenigde Staten, of het de herstructurering van het wereldwijde kapitaalstroompatroon zal versnellen, of het de evolutie van internationale monetaire regels kan bevorderen en vervolgens de hervorming van het wereldwijde financiële bestuurssysteem kan beïnvloeden, en hoe de infrastructuurstandaarden zoals blockchain erachter een groot machtsspel zullen opvoeren. Voor deze verwarrende vragen nodigde de China Economic Times experts in het veld uit om stablecoins te demystificeren en de logische keten van de impact van de Amerikaanse Stablecoin Act op alle partijen op te lossen.

Kernstandpunten

De wetgeving inzake stablecoins en crypto-activa zal de wijdverbreide deelname van banken en andere financiële instellingen bevorderen en klanten ondersteunen om off-chain fiat-valutadeposito's direct om te zetten in on-chain tokens of on-chain tokens rechtstreeks terug te sturen naar fiat-valutadeposito's via hun koppeling met verschillende openbare ketens, waardoor de extra links en kosten van niet-bancaire en andere betalingsinstellingen die zich bezighouden met de conversie van fiat-valuta en stablecoins, worden verminderd en stablecoins worden vervangen als een handiger kanaal dat de cryptowereld en de echte wereld met elkaar verbindt.

Op aandringen van de Amerikaanse president Trump werd de National Innovation Guidance and Establishment of U.S. Stablecoins Act (hierna de "U.S. Stablecoin Act" genoemd) op 18 juli door de president ondertekend en trad deze in werking onmiddellijk voordat de Stablecoin-verordening op 1 augustus in Hong Kong, China, van kracht werd. Dit heeft over de hele wereld tot grote bezorgdheid en verhitte discussies geleid, en is door velen geïnterpreteerd als een nieuwe manifestatie van het felle spel van de wereldwijde monetaire macht, die meer landen en regio's ertoe zal aanzetten hun eigen fiat-valuta stablecoin-wetgeving te versnellen, en nieuwe stablecoins zullen in grote aantallen verschijnen en op grote schaal uitbreiden, waarbij het internationale monetaire systeem en de regels van de financiële markt worden gereconstrueerd.

Fiat-valuta stablecoins die zijn gekoppeld aan het equivalent van fiat-valuta's werden begin 2015 voor het eerst gelanceerd door Tether in de Verenigde Staten en zijn al meer dan 10 jaar in gebruik, waardoor de versnelde ontwikkeling van nieuwe Amerikaanse dollar stablecoins "USDC" en andere stablecoins wordt gestimuleerd. Tegen juni 2025 zal de marktkapitalisatie van stablecoins in Amerikaanse dollars meer dan $ 250 miljard bedragen, goed voor meer dan 95% van de totale marktkapitalisatie van stablecoins. De wettelijke regulering van stablecoins is echter nog maar net begonnen en de relevante wetsvoorstellen zijn nog steeds de moeite waard om te herzien en te verbeteren, vooral wat betreft de erkenning van stablecoins en crypto-activa.

Het meest opvallende kenmerk van stablecoins is dat het "on-chain cryptocurrencies"

fiat-valuta stablecoins zijn, die zijn gereserveerd met activa binnen een bepaald bereik van fiat-valuta om een stabiele verhouding tot de fiat-valuta te behouden, maar moeten worden omgezet in een cryptocurrency die kan worden gebruikt in een blockchain-systeem zonder grenzen. In tegenstelling tot gewone niet-contante digitale valuta's (inclusief valuta's die op depositorekeningen of e-wallets worden aangehouden), zijn stablecoins speciale "on-chain cryptocurrencies".

De on-chain cryptocurrency is niet langer een tastbaar bankbiljet en munt, maar slechts een reeks tekens, die niet alleen het geregistreerde adres van de eigenaar in de keten is, maar ook het rekeningadres van zijn valuta op de keten (registratie is het openen van een rekening), waarachter de identiteitsgegevens van de eigenaar, het privéwachtwoord, het rekeningsaldo, het slimme contract en andere elementen schuilgaan. Er is een groot verschil met de traditionele prestatie- en werkingsmodus van fiat-valuta. Daarom is het onrealistisch om over stablecoins te praten zonder de blockchain.

Het meest fundamentele toepassingsscenario van stablecoins is de "on-chain crypto-wereld"

Begin 2009 werden de on-chain native crypto-activa "Bitcoin" en zijn blockchain, die zijn gemaakt met een hoge mate van integratie van blockchain- en coderingstechnologie, officieel gelanceerd, gevolgd door de opkomst van de Ethereum-blockchain en zijn native crypto-activa "Ether", die op hun beurt aanleiding gaven tot meer initiële ICO's via nieuwe munten Verschillende on-chain afgeleide crypto-activa (algemeen bekend als "altcoins") die Bitcoin of Ethereum verhogen en verhandelen en circuleren op de blockchain, evenals handelsplatforms voor crypto-activa die diensten verlenen voor het plaatsen, verhandelen en uitwisselen van deze crypto-activa, kunnen 24×7 uur per dag op de keten worden geglobaliseerd, waardoor een grenzeloze en gedecentraliseerde "on-chain cryptowereld" wordt gevormd en de ontwikkeling wordt versneld. De "on-chain crypto-wereld" is een van de belangrijkste innovaties geworden in het gebruik van blockchain- en coderingstechnologie in de 21e eeuw, die een diepgaande impact zal hebben op de menselijke wereld.

De ontwikkeling en werking van blockchain, de output ervan en de handel in crypto-activa vereisen echter een grote off-chain kosteninvestering (fiat-valuta), en als u alleen de inkomsten van crypto-activa zoals Bitcoin kunt verkrijgen, maar deze niet gemakkelijk kunt omzetten in fiat-valuta, voldoet dit verre van aan de behoeften van de ontwikkeling van crypto-activa. Tegelijkertijd is het moeilijk om fiat-valuta aan te trekken om in crypto-activa te investeren, en de waarde van crypto-activa is moeilijk effectief te realiseren. Met name de verhouding tussen blockchain-crypto-activa zoals Bitcoin en fiat-valuta's zoals de Amerikaanse dollar fluctueert vaak hevig, en het is erg moeilijk om Bitcoin rechtstreeks in te wisselen als valuta en benodigdheden in de off-chain wereld. Deze factoren hebben geleid tot unieke fiat stablecoins die off-chain fiat-valuta's verbinden met geketende crypto-activa. Als gevolg hiervan is de "on-chain crypto-wereld" de meest fundamentele bron van vraag en toepassingsscenario's voor fiat stablecoins geworden.

Hoewel

heeft geleid tot on-chain native en afgeleide crypto-activa zoals Bitcoin, en zelfs niet-fungibele digitale tweeling-crypto-activa "NFT's", enz., zonder de volledige deelname van fiat-valuta's, zijn deze crypto-activa voornamelijk beperkt tot de on-chain crypto-wereld, waardoor het moeilijk is om hun waarde volledig weer te geven en weinig impact hebben op de off-chain echte wereld. De opkomst van fiat-valuta stablecoins is een waardekanaal geworden dat de cryptowereld en de echte wereld met elkaar verbindt, dat zich kan aanpassen aan de behoeften van 7×24 uur ononderbroken transacties en betalingsverrekening op de crypto-activaketen, die de ontwikkeling van de cryptowereld sterk ondersteunt.

Door dezelfde nadruk op decentralisatie en toezicht zijn stablecoins echter niet wettelijk erkend en gecontroleerd, en zijn er inderdaad ernstige problemen ontstaan in hun ontwikkelingsproces. Nu heeft de wetgeving van fiat stablecoins en zelfs het hele crypto-activum de legitimiteit van fiat stablecoins en crypto-activa vastgesteld, wat zeker de deelname van banken en andere financiële instellingen zal bevorderen, en een groot aantal gestandaardiseerde financiële activa naar on-chain transacties zal duwen in de vorm van RWA, waardoor de versnelde ontwikkeling van de on-chain cryptowereld tot een onomkeerbare algemene trend - dit zou de belangrijkste bijdrage moeten zijn aan de Amerikaanse stablecoin-wetgeving.

Fiat stablecoins voldoen niet alleen aan de ontwikkelingsbehoeften van de cryptowereld, maar bevorderen ook de versnelde ontwikkeling van de cryptowereld, en de twee vullen elkaar aan en promoten elkaar. Niet in de context van de on-chain cryptowereld, maar alleen beperkt tot de monetaire en financiële velden van stablecoins, is het moeilijk om stablecoins te begrijpen en te begrijpen.

Crypto-activa kunnen niet de echte valuta worden in de cryptowereld Hoewel

ze altijd "munten" zijn genoemd ("cryptocurrencies" of "digitale valuta's") genoemd, heeft de praktijk bewezen dat ze geen echte valuta kunnen worden, maar alleen een nieuw type crypto (digitaal) activum kunnen zijn. Juist daarom is de opkomst en ondersteuning van fiat-valuta stablecoins noodzakelijk.

Geld heeft een geschiedenis van duizenden jaren in de menselijke samenleving, en de manifestatie (of drager) en werking ervan zijn voortdurend verbeterd, van de oorspronkelijke natuurlijke fysieke valuta (zoals schelpmunten), tot gestandaardiseerde metalen munten (zoals koperen munten, gouden munten, zilveren munten), en vervolgens tot op metaal gebaseerde bankbiljetten, en verder ontwikkeld tot puur kredietgeld dat wordt gescheiden van de waarde van een specifiek item om de totale hoeveelheid geld te laten veranderen met de verandering van de totale waarde van verhandelbare rijkdom (van echt naar virtueel, met de nadruk op de essentie), voortdurend verbeterende efficiëntie, kostenverlaging, Strikte preventie en controle om zijn functionele rol beter te spelen.

ontwikkeling en verandering van geld wordt bepaald door de fundamentele connotatie ervan: het essentiële kenmerk van geld is de waardeschaal (deelbaar en aggregeerbaar), de kernfunctie is het ruilmiddel (instrument voor waardeoverdracht en -levering), en de fundamentele prestatie is het meest liquide waardetoken (waarvoor de hoogste kredietondersteuning binnen het circulatiebereik vereist is) waardetoken (overdraagbaar waardeclaimbevel), dat een onmisbaar kernelement is voor een volledige beschrijving van geld.

Onder hen, als maatstaf voor waarde, zijn de meest fundamentele vereisten van valuta de enkelvoudigheid en de basisstabiliteit van de valutawaarde. Dit vereist dat de totale hoeveelheid geld moet veranderen met de verandering van de totale waarde van de verhandelbare rijkdom, aanpasbaar en flexibel moet zijn en de basisstabiliteit van de valutawaarde moet waarborgen op basis van voldoende aanbod. Als gevolg hiervan moet elk fysiek object dat oorspronkelijk als betaalmiddel fungeerde, zoals schelpen, brons, goud, zilver, enz., zich terugtrekken uit het monetaire stadium en terugkeren naar zijn oorsprong als verhandelbare rijkdom, omdat de voorraad ervan de oneindige groei van de waarde van verhandelbare rijkdom eenvoudigweg niet kan bijhouden. Nu is het moeilijk om erin te slagen het principe van geld te schenden om de goudstandaard te implementeren, of om een nieuw specifiek item of meerdere specifieke items (zoals zeldzame aardmetalen) te vinden met een beperkt aanbod als valuta of valutastandaard. Dit is ook de fundamentele reden waarom het Bretton Woods-systeem (dat de terugkeer van internationale valuta's naar de goudstandaard bevordert) onvermijdelijk zal instorten, en crypto-activa zoals Bitcoin (het totale bedrag en de gefaseerde nieuwe bedragen zijn volledig vergrendeld en niet aanpasbaar) zullen moeilijk echte valuta's worden, en stablecoins die niet zijn gekoppeld aan een enkele fiat-valuta zullen moeilijk te slagen zijn. Valuta moet worden opgenomen van een of meer specifieke items en puur legaal kredietgeld worden, waarbij de essentiële kenmerken ervan worden benadrukt.

Hier moet de drager of uitdrukkingsvorm van geld worden onderscheiden van de valuta zelf. Schelpen, munten, bankbiljetten, enz. zijn allemaal dragers of manifestaties van geld, niet de valuta zelf. De expressie en werkingswijze van geld evolueren voortdurend in de richting van immateriële, digitale en intelligente, contante en contante betalingen in de totale hoeveelheid geld en totale betalingen worden steeds minder, geld manifesteert zich meer als stortingen (uitgedrukt in rekeningnummer) en betaling via deposito's/rekeningvereffening, tastbaar contant geld (bankbiljetten en munten) zal zich uiteindelijk volledig terugtrekken uit het valutastadium, en het is volkomen verkeerd om valuta gelijk te stellen aan contant geld. Tegelijkertijd is het noodzakelijk om de connotatie van "valuta" of "valuta" nauwkeurig te begrijpen, en niet alle on-chain crypto-activa "munten" of "tokenisaties" te noemen, zoals Bitcoin, altcoins, NFT's, RWA's, enz., kunnen alleen activa zijn, geen valuta's.

het huidige wettige betaalsysteem worden, naast een klein bedrag aan contant geld dat rechtstreeks kan worden ontvangen en betaald door zowel partijen als betalers, steeds meer valuta's opgeslagen bij banken en andere betalings- en clearinginstellingen. Onder hen hebben beide partijen rekeningen geopend bij één bank en is er slechts één tussenpersoon nodig voor overboekingen. Indien de begunstigde en de betaler rekeningen openen bij verschillende banken en de twee banken clearingrekeningen openen tussen de twee banken, moeten de twee banken als twee tussenpersonen optreden; Als de twee banken geen rekeningrelatie hebben, moeten ze een bank vinden met een gemeenschappelijke rekeningrelatie om te "overbruggen" om ervoor te zorgen dat de rekeningrelatie is verbonden om de overdracht van valuta van de betaler naar de ontvanger te voltooien, dus er zijn drie of meer tussenpersonen nodig. Bij grensoverschrijdende betalingen en clearing zijn in principe meer dan drie intermediairs vereist, en verschillende betalings- en clearingsystemen in verschillende landen en regio's worden gebruikt om betalingsberichten met verschillende woorden en regels te behandelen. Op deze manier geldt: hoe meer tussenpersonen erbij betrokken zijn, hoe complexer het betalingsbericht en het verrekeningssysteem, hoe lager de efficiëntie en hoe hoger de kosten van betaling en verrekening.

Om de efficiëntie van betalingen en clearing te verbeteren en de daarmee samenhangende kosten te verlagen, wordt het gecentraliseerde systeem voor het openen van rekeningen in principe in elk land geïmplementeerd en opent elke clearinginstelling een rekening in het clearingcentrum om het aantal overbruggingstussenpersonen te minimaliseren. Tegelijkertijd is de Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), die op grote schaal verbonden is en intensief wordt gedeeld, internationaal opgericht om het sterk gestandaardiseerde en uniforme betalingsbericht en de wereldwijde netwerkverwerking te promoten, wat de efficiëntie en kosten van betalingsclearing aanzienlijk verbetert. Omdat betalings- en clearingtussenpersonen echter moeilijk sterk te verminderen of zelfs volledig te elimineren zijn, is het moeilijk om fundamentele doorbraken te realiseren in de efficiëntie en kosten van grensoverschrijdende betalingen en clearing.

De opkomst van de on-chain cryptowereld heeft een enorme ommekeer teweeggebracht in de bovenstaande problemen. Op de grenzeloze wereldwijde openbare keten zijn regels ingebouwd in het systeem (code is regel), en gebruikers openen een rekening wanneer ze zich registreren, waarbij ze zich volledig realiseren dat de betaling en clearing rechtstreeks door de betaler en de ontvanger aan de point-to-point tussenpersoon worden afgehandeld, wat de efficiëntie en kosten aanzienlijk verbetert, en is zeer belangrijk in vergelijking met traditionele grensoverschrijdende betaling en clearing. Tegelijkertijd kan het pushen van financiële producten naar de publieke keten op wereldschaal worden verkocht en verhandeld, waardoor de reikwijdte van de off-chain financiële markt aanzienlijk wordt doorbroken en gemakkelijker grotere investeerders en kapitaalparticipaties worden verkregen. Dit zal zeker meer financiële producten aantrekken, met name digitale en gestandaardiseerde effectenproducten (aandelen, obligaties, valutafondsen, enz.), om via RWA in de keten te stromen, waardoor de verscheidenheid aan crypto-activa op de keten rijker, actiever in de handel en meer impact wordt.

Een meer diepgaande verandering kan zijn: de wetgeving inzake stablecoins en crypto-activa zal de wijdverbreide deelname van banken en andere financiële instellingen bevorderen en klanten ondersteunen om off-chain fiat-valutadeposito's direct om te zetten in on-chain tokens of on-chain tokens rechtstreeks terug te zetten naar fiat-valutadeposito's via hun koppeling met verschillende openbare ketens, waardoor de extra links en kosten van niet-bancaire en andere betalingsinstellingen die zich bezighouden met de conversie van fiat-valuta en stablecoins, worden verminderd en stablecoins worden vervangen als een handiger kanaal dat de cryptowereld en de echte wereld verbindt. Dit zal de regelgevingsuitdagingen verminderen die veel verschillende stablecoins in één fiat-valuta met zich meebrengen, de implementatie van on-chain tokenstatistieken en regelgevingsvereisten zoals real-name customer system (KYC), anti-witwaspraktijken (AML) en levering van terrorismebestrijding (CFT) vergemakkelijken, voorkomen dat de snelle expansie van fiat-stablecoins een significante impact heeft op het bestaande financiële systeem, de mogelijkheden voor landen vergroten om de openbare keten gelijk te gebruiken, en gelijke toegang bieden tot uitgevers van fiat-stablecoins en de bestaande marktstructuur (inclusief de absolute leidende positie van stablecoins in Amerikaanse dollar), stablecoins en verschillende "altcoins" die niet in de regelgeving zijn opgenomen Het zal een diepgaande impact hebben op de internationale invloed van SWIFT, de RWA van traditionele financiële handelsproducten versnellen en een groot aantal traditionele gelicentieerde instellingen aantrekken om deel te nemen aan de handel in crypto-activa en crypto-uitwisselingsoperaties, wat ook een alternatief effect kan hebben op digitale valuta's van de centrale bank (CBDC's).

In dit opzicht zou China een duidelijker begrip en meer geavanceerde maatregelen moeten hebben, waarbij de nadruk niet ligt op de ontwikkeling van RMB-stablecoins (waarvoor vrij beperkte ruimte is), maar op het versnellen van het wetgevingsproces, het versnellen van de toetreding van banken, het versnellen van de ontwikkeling van RWA en het bereiken van rijstrookwisseling en inhalen.

wetgevend toezicht op de on-chain cryptowereld moet

de opkomst en ontwikkeling van fiat-valuta stablecoins voortdurend versterken en verbeteren, de on-chain cryptowereld promoten om de uitbreiding van on-chain (native en afgeleide) activa naar RWA te versnellen, en de wereldwijde openbare keten is ook begonnen op te treden als tussenpersoon voor off-chain grensoverschrijdende afwikkeling en overmaking, het bevorderen van de verdieping en toenemende invloed van de on-chain cryptowereld en de off-chain echte wereld, die een diepgaande impact heeft op de bestaande monetaire soevereiniteit en financieel toezicht, en het gebrek aan effectief toezicht is zeer angstaanjagend. Het is noodzakelijk om het toezicht op real-world activa (met name fiat-valuta's) off-chain en off-chain realisatie effectief te versterken om te voldoen aan vereisten zoals KYC, AML, CFT, enz.

Het is ook noodzakelijk om een evenwicht te zoeken tussen het aanmoedigen van innovatie en het voorkomen van risico's, individuele belangen van de staat of het consortium en de gemeenschappelijke belangen van de mensheid, het verbeteren van de implementatieregels, het beheersen van belangrijke risico's en vooral het voorkomen dat de Verenigde Staten de crypto-industrie volledig ondersteunen door middel van wetgeving en het verzwakken van het noodzakelijke toezicht. Het is noodzakelijk om de ketenen van het traditionele denken in de echte wereld te doorbreken, veel belang te hechten aan, de ontwikkeling van de gecodeerde wereld zorgvuldig te bestuderen en nauwkeurig te begrijpen; Verantwoordelijke grootmachten moeten actief deelnemen aan het vestigen en handhaven van de orde in de cryptowereld, en de internationale samenwerking versterken.

basis en regels van de werking van de cryptowereld zijn het blockchain-systeem en de ingebouwde regels, en de meest uitgebreide en invloedrijke openbare blockchain is de grenzeloze wereldwijde openbare blockchain (er zijn nu veel wereldwijde openbare ketens, zoals Ethereum, Solana, Binance Chain, Polkadot, enz.). Daarom zijn de wereldwijde universaliteit en eerlijkheid van blockchain-regels, de transparantie en veiligheid van het hele proces van blockchain-operatie, de cruciale basis geworden van de on-chain encryptiewereld, en de ontwikkeling van gedecentraliseerde en niet-nationale openbare ketens en eerlijke concurrentie (efficiëntie, kosten, eerlijkheid, veiligheid), survival of the fittest, en continue verbetering moet worden aangemoedigd om te voorkomen dat de blockchain wordt gecontroleerd en gebruikt door individuele landen of belangengroepen.

Kortom, de diepgaande impact van de Amerikaanse stablecoin-wetgeving kan de verwachtingen overtreffen.