Wang Yongli: il profondo impatto della legislazione statunitense sulle stablecoin ha superato le aspettative

Prima

l'ordinanza sulle stablecoin entrasse in vigore a Hong Kong, in Cina, il National Innovation Guidance and Establishment of U.S. Stablecoins Act è stato approvato in modo efficiente dal Congresso degli Stati Uniti ed è entrato in vigore con un ordine esecutivo presidenziale. Non appena il disegno di legge è stato introdotto, ha immediatamente attirato grande attenzione da parte del mercato globale: qual è l'intenzione strategica degli Stati Uniti, se accelererà la ristrutturazione del modello di flusso di capitale globale, se può promuovere l'evoluzione delle regole monetarie internazionali e quindi influenzare la riforma del sistema di governance finanziaria globale e come gli standard infrastrutturali come la blockchain dietro di esso metteranno in scena un grande gioco di potere. Per queste domande confuse, il China Economic Times ha invitato esperti del settore a demistificare le stablecoin e a risolvere la catena logica dell'impatto dello Stablecoin Act statunitense su tutte le parti.

La

legislazione sulle stablecoin e le criptovalute promuoverà l'ampia partecipazione di banche e altre istituzioni finanziarie e supporterà i clienti a convertire direttamente i depositi in valuta fiat off-chain in token on-chain o a trasferire direttamente i token on-chain in depositi in valuta fiat attraverso il loro aggancio con varie catene pubbliche, riducendo i collegamenti e i costi aggiuntivi delle istituzioni di pagamento non bancarie e di altro tipo impegnate nella conversione di valuta fiat e stablecoin e sostituendo le stablecoin come canale più conveniente che collega il mondo delle criptovalute e il mondo reale.

Su sollecitazione del presidente degli Stati Uniti Trump, il National Innovation Guidance and Establishment of U.S. Stablecoins Act (di seguito denominato "U.S. Stablecoin Act") è stato firmato dal presidente il 18 luglio ed è entrato in vigore immediatamente prima che l'ordinanza sulle stablecoin entrasse in vigore il 1° agosto a Hong Kong, in Cina. Questo ha suscitato grande preoccupazione e accese discussioni in tutto il mondo, ed è stato interpretato da molti come una nuova manifestazione del feroce gioco del potere monetario globale, che spingerà più paesi e regioni ad accelerare la propria legislazione sulle stablecoin in valuta fiat, e nuove stablecoin emergeranno in gran numero e si espanderanno su larga scala, ricostruendo il sistema monetario internazionale e le regole dei mercati finanziari.

Le stablecoin in valuta fiat ancorate all'equivalente delle valute fiat sono state lanciate per la prima volta da Tether negli Stati Uniti all'inizio del 2015 e sono operative da più di 10 anni, guidando lo sviluppo accelerato di nuove stablecoin in dollari USA "USDC" e altre stablecoin. Entro giugno 2025, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin in dollari USA supererà i 250 miliardi di dollari, rappresentando oltre il 95% della capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin. Tuttavia, la regolamentazione legislativa delle stablecoin è appena iniziata, e i relativi disegni di legge meritano ancora di essere rivisti e migliorati, soprattutto nella cognizione delle stablecoin e delle crypto.

La caratteristica più importante delle stablecoin è che sono stablecoin di

", che sono riservate con asset all'interno di un intervallo specificato di valuta fiat per mantenere un rapporto stabile con la valuta fiat, ma devono essere convertite in una criptovaluta che può essere utilizzata in un sistema blockchain senza confini. A differenza delle normali valute digitali non in contanti (comprese le valute detenute in conti di deposito o portafogli elettronici), le stablecoin sono speciali "criptovalute on-chain".

La criptovaluta on-chain non è più una banconota e una moneta tangibile, ma solo una stringa di caratteri, che non è solo l'indirizzo registrato del proprietario sulla catena, ma anche l'indirizzo del conto della sua valuta sulla catena (la registrazione serve per aprire un conto), dietro la quale si nascondono le informazioni sull'identità del proprietario, la password privata, il saldo del conto, lo smart contract e altri elementi. C'è una grande differenziazione rispetto alle prestazioni e alla modalità operativa della valuta fiat tradizionale. Pertanto, non è realistico parlare di stablecoin senza la blockchain.

All'inizio

del 2009, l'asset crittografico nativo on-chain "Bitcoin" e la sua blockchain, che sono stati creati con un alto grado di integrazione della blockchain e della tecnologia di crittografia, sono stati lanciati ufficialmente, seguiti dall'emergere della blockchain di Ethereum e del suo asset crittografico nativo "Ether", che a sua volta ha dato vita a più ICO iniziali attraverso nuove monete Vari asset crittografici derivati on-chain (comunemente noti come "altcoin") che raccolgono Bitcoin o Ethereum e vengono scambiati e circolati sulla blockchain, nonché le piattaforme di trading di criptovalute che forniscono servizi per il collocamento, il trading e lo scambio di questi asset crittografici, possono essere globalizzati sulla catena 24 ore × su 24, 7 giorni su 7, formando un "mondo crittografico on-chain" senza confini e decentralizzato e accelerando lo sviluppo. Il "mondo delle criptovalute on-chain" è diventato una delle innovazioni più importanti nell'uso della blockchain e della tecnologia di crittografia nel 21° secolo, che avrà un profondo impatto sul mondo umano.

Tuttavia, lo sviluppo e il funzionamento della blockchain, la sua produzione e il trading di criptovalute richiedono un grande investimento off-chain (valuta fiat) e se è possibile ottenere solo il reddito di criptovalute come Bitcoin ma non è possibile convertirle facilmente in valuta fiat, è ben lungi dal soddisfare le esigenze di sviluppo delle criptovalute. Allo stesso tempo, è difficile attirare la valuta fiat per investire in criptovalute e il valore delle criptovalute è difficile da realizzare in modo efficace. In particolare, il rapporto tra le criptovalute blockchain come Bitcoin e le valute fiat come il dollaro USA spesso fluttua violentemente, ed è molto difficile scambiare direttamente Bitcoin come valuta e necessità nel mondo off-chain. Questi fattori hanno dato origine a stablecoin fiat uniche che collegano valute fiat off-chain con asset crittografici concatenati. Di conseguenza, il "mondo delle criptovalute on-chain" è diventato la fonte più fondamentale di domanda e scenari applicativi per le stablecoin fiat.

Sebbene

abbia dato origine a crypto asset nativi e derivati on-chain come Bitcoin, e persino crypto crypto twin non fungibili "NFT", ecc., senza la piena partecipazione delle valute fiat, queste crypto asset sono principalmente limitate al mondo crypto on-chain, rendendo difficile riflettere appieno il loro valore e hanno un impatto minimo sul mondo reale off-chain. L'emergere delle stablecoin in valuta fiat è diventato un canale di valore che collega il mondo delle criptovalute e il mondo reale, in grado di adattarsi alle esigenze delle transazioni ininterrotte 7×24 ore e della compensazione dei pagamenti sulla catena delle criptovalute, il che supporta fortemente lo sviluppo del mondo delle criptovalute.

Tuttavia, a causa della stessa enfasi sulla decentralizzazione e la supervisione, le stablecoin non sono state legalmente riconosciute e supervisionate, e sono infatti sorti seri problemi nel loro processo di sviluppo. Ora, la legislazione delle stablecoin fiat e persino dell'intero crypto asset ha stabilito la legittimità delle stablecoin fiat e delle crypto, che sicuramente promuoveranno la partecipazione di banche e altre istituzioni finanziarie, e spingeranno un gran numero di asset finanziari standardizzati verso transazioni on-chain sotto forma di RWA, promuovendo lo sviluppo accelerato del mondo crypto on-chain in un trend generale irreversibile: questo dovrebbe essere il contributo più importante alla legislazione sulle stablecoin statunitensi.

Le stablecoin fiat non solo soddisfano le esigenze di sviluppo del mondo crypto, ma promuovono anche lo sviluppo accelerato del mondo crypto, e i due si completano e si promuovono a vicenda. Non nell'ambito del mondo crypto on-chain, ma solo limitatamente agli ambiti monetari e finanziari delle stablecoin, è difficile capire e comprendere le stablecoin.

Sebbene

siano sempre state chiamate "monete" (chiamate "criptovalute" o "valute digitali"), la pratica ha dimostrato che non possono diventare valute reali, ma possono essere solo un nuovo tipo di criptovaluta (digitale). È proprio per questo che è necessario l'emergere e il supporto delle stablecoin in valuta fiat.

Il denaro ha una storia di migliaia di anni nella società umana, e la sua manifestazione (o vettore) e il suo modo di operare sono stati continuamente migliorati, dalla valuta fisica naturale iniziale (come le monete di conchiglia), alla monetazione metallica standardizzata (come le monete di rame, le monete d'oro, le monete d'argento), e poi alle banconote a base di metallo, e ulteriormente sviluppata in pura moneta di credito che è separata dal valore di qualsiasi elemento specifico per mantenere la quantità totale di denaro che cambia con il cambiamento del valore totale della ricchezza negoziabile (da reale a virtuale, evidenziando l'essenza), migliorando costantemente l'efficienza, riducendo i costi, Prevenzione e controllo rigorosi per svolgere al meglio il suo ruolo funzionale.

sviluppo e il cambiamento della moneta è determinato dalla sua connotazione fondamentale: l'attributo essenziale della moneta è la scala del valore (divisibile e aggregabile), la funzione principale è il mezzo di scambio (strumento di trasferimento e consegna del valore) e la performance fondamentale è il token di valore più liquido (che richiede il più alto supporto creditizio all'interno dell'intervallo di circolazione) value token (transferable value claim warrant), che è un elemento centrale indispensabile per una descrizione completa della moneta.

Tra questi, come misura del valore, i requisiti più fondamentali della valuta sono la sua unicità e la stabilità di base del valore della valuta. Ciò richiede che l'importo totale del denaro cambi con il cambiamento del valore totale della ricchezza negoziabile, sia regolabile e flessibile e garantisca la stabilità di base del valore della valuta sulla base di un'offerta sufficiente. Di conseguenza, qualsiasi oggetto fisico che originariamente fungeva da valuta, come conchiglie, bronzo, oro, argento, ecc., deve ritirarsi dalla fase monetaria e tornare alla sua origine come ricchezza negoziabile perché la sua offerta semplicemente non può tenere il passo con la crescita infinita del valore della ricchezza commerciabile. Ora è difficile riuscire a violare il principio del denaro per implementare il gold standard, o trovare un nuovo articolo specifico o diversi articoli specifici (come le terre rare) con un'offerta limitata come valuta o standard monetario. Questo è anche il motivo fondamentale per cui il sistema di Bretton Woods (che promuove il ritorno delle valute internazionali al gold standard) crollerà inevitabilmente, e gli asset crittografici come Bitcoin (l'importo totale e i nuovi importi graduali sono completamente bloccati e non modificabili) saranno difficili da diventare valute reali, e le stablecoin che non sono ancorate a un'unica valuta fiat saranno difficili da avere successo. La valuta deve essere ritirata da uno o più articoli specifici e diventare pura moneta di credito legale, evidenziando le sue caratteristiche essenziali.

In questo caso, il vettore o la forma di espressione della moneta deve essere distinto dalla valuta stessa. Conchiglie, monete, banconote, ecc. sono tutti vettori o manifestazioni del denaro, non la valuta stessa. L'espressione e la modalità di funzionamento del denaro si stanno muovendo costantemente verso la direzione dell'intangibile, digitale e intelligente, contanti e pagamenti in contanti nella quantità totale di denaro e i pagamenti totali stanno diventando sempre meno, il denaro si manifesta sempre di più come depositi (espressi dal numero di conto) e pagamento con trasferimento di deposito/compensazione del conto, contanti tangibili (banconote e monete) alla fine si ritireranno completamente dalla fase valutaria ed è completamente sbagliato equiparare la valuta con il contante. Allo stesso tempo, è necessario comprendere con precisione la connotazione di "valuta" o "valuta", e non chiamare tutti gli asset crittografici on-chain "monete" o "tokenizzazioni", come Bitcoin, altcoin, NFT, RWA, ecc., possono essere solo asset, non valute.

Nell'attuale sistema di corso legale, oltre a una piccola quantità di denaro contante che può essere direttamente ricevuto e pagato sia dalle parti che dai pagatori, sempre più valute sono conservate nelle banche e in altri istituti di pagamento e di compensazione. Tra queste, entrambe le parti hanno aperto conti in una banca ed è necessario un solo intermediario per il pagamento del bonifico. Se il beneficiario e l'ordinante aprono conti in banche diverse e le due banche aprono conti di compensazione tra le due banche, le due banche sono tenute ad agire come due intermediari; Se le due banche non hanno una relazione di conto, devono trovare una banca con una relazione di conto comune da "collegare" per garantire che la relazione di conto sia collegata per completare il trasferimento di valuta dal pagatore al destinatario, quindi sono necessari tre o più intermediari. Nel pagamento e nella compensazione transfrontalieri, sono necessari fondamentalmente più di tre intermediari e vengono utilizzati diversi sistemi di pagamento e compensazione in diversi paesi e regioni per gestire gli avvisi di pagamento con parole e regole diverse. In questo modo, maggiore è il numero di intermediari coinvolti, più complesso è il sistema di avviso di pagamento e di compensazione, minore è l'efficienza e maggiore è il costo del pagamento e della compensazione.

Al fine di migliorare l'efficienza dei pagamenti e della compensazione e ridurre i relativi costi, il sistema centralizzato di apertura del conto è fondamentalmente implementato in ogni paese e ogni istituto di compensazione apre un conto nel centro di compensazione per ridurre al minimo il numero di intermediari ponte. Allo stesso tempo, la Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), che è ampiamente connessa e intensamente condivisa, è stata istituita a livello internazionale per promuovere il messaggio di pagamento altamente standardizzato e unificato e l'elaborazione in rete globale, che migliora notevolmente l'efficienza e il costo della compensazione dei pagamenti. Tuttavia, poiché gli intermediari di pagamento e di compensazione sono difficili da ridurre notevolmente o addirittura eliminare completamente, è difficile compiere progressi fondamentali in termini di efficienza e costi dei pagamenti e delle compensazioni transfrontalieri.

L'emergere del mondo delle criptovalute on-chain ha portato un'enorme inversione di tendenza ai problemi di cui sopra. Sulla catena pubblica globale senza confini, le regole sono integrate nel sistema (il codice è regola) e gli utenti aprono un conto quando si registrano, realizzando completamente il pagamento e la compensazione gestiti direttamente dal pagatore e dal destinatario all'intermediario point-to-point, il che migliora notevolmente l'efficienza e i costi, ed è molto significativo rispetto al tradizionale pagamento e compensazione transfrontalieri. Allo stesso tempo, spingere i prodotti finanziari verso la catena pubblica può essere venduto e negoziato su scala globale, sfondando notevolmente l'ambito del mercato finanziario off-chain e ottenendo facilmente investitori su larga scala e partecipazione al capitale. Questo attirerà sicuramente più prodotti finanziari, in particolare prodotti di titoli digitali e standardizzati (azioni, obbligazioni, fondi valutari, ecc.), da riversare nella catena attraverso gli RWA, rendendo la varietà di criptovalute sulla catena più ricca, più attiva nel trading e più impattante.

Un cambiamento più profondo potrebbe essere: la legislazione sulle stablecoin e sulle criptovalute promuoverà l'ampia partecipazione di banche e altre istituzioni finanziarie e supporterà i clienti a convertire direttamente i depositi in valuta fiat off-chain in token on-chain o a trasferire direttamente i token on-chain in depositi in valuta fiat attraverso il loro attracco con varie catene pubbliche, riducendo i collegamenti e i costi aggiuntivi delle istituzioni di pagamento non bancarie e di altro tipo impegnate nella conversione di valuta fiat e stablecoin, e sostituendo le stablecoin come canale più conveniente che collega il mondo delle criptovalute e il mondo reale. Ciò ridurrà le sfide normative poste da molte stablecoin diverse in un'unica valuta fiat, faciliterà l'implementazione delle statistiche sui token on-chain e dei requisiti normativi come il sistema dei clienti con nome reale (KYC), l'antiriciclaggio (AML) e la consegna antiterrorismo (CFT), inibirà la rapida espansione delle stablecoin fiat dall'avere un impatto significativo sul sistema finanziario esistente, migliorerà le opportunità per i paesi di utilizzare la catena pubblica in modo equo e fornirà un accesso equo agli emittenti di stablecoin fiat e alla struttura di mercato esistente (inclusa la posizione di leader assoluto delle stablecoin in dollari USA), alle stablecoin e alle varie "altcoin" che non sono incluse nella regolamentazione Avrà un profondo impatto sull'influenza internazionale di SWIFT, accelererà gli RWA dei prodotti di trading finanziario tradizionali e attirerà un gran numero di istituzioni tradizionali autorizzate a partecipare al trading di criptovalute e alle operazioni di scambio di criptovalute, il che potrebbe anche avere un effetto alternativo sulle valute digitali della banca centrale (CBDC).

A questo proposito, la Cina dovrebbe avere una comprensione più chiara e misure più avanzate, concentrandosi non sullo sviluppo delle stablecoin in RMB (che ha spazi piuttosto limitati), ma sull'accelerazione del processo legislativo, sull'accelerazione dell'ingresso delle banche, sull'accelerazione dello sviluppo degli RWA, sul raggiungimento di cambi di corsia e sorpassi.

supervisione legislativa del mondo delle criptovalute on-chain deve rafforzare e migliorare continuamente

l'emergere e lo sviluppo di stablecoin in valuta fiat, promuovere il mondo delle criptovalute on-chain per accelerare l'estensione dagli asset on-chain (nativi e derivati) agli RWA, e la catena pubblica globale ha anche iniziato a fungere da intermediario per il regolamento transfrontaliero off-chain e la compensazione delle rimesse, promuovendo l'approfondimento e la crescente influenza del mondo delle criptovalute on-chain e del mondo reale off-chain, che ha un profondo impatto sulla sovranità monetaria e sulla supervisione finanziaria esistenti, e la mancanza di una supervisione efficace è molto terrificante. È necessario rafforzare efficacemente la supervisione degli asset del mondo reale (in particolare le valute fiat) off-chain e la realizzazione off-chain per soddisfare requisiti come KYC, AML, CFT, ecc.

È inoltre necessario cercare un equilibrio tra l'incoraggiamento dell'innovazione e la prevenzione dei rischi, gli interessi individuali dello Stato o del consorzio e gli interessi comuni dell'umanità, migliorare le regole di attuazione, controllare i rischi chiave e, soprattutto, impedire agli Stati Uniti di sostenere pienamente l'industria delle criptovalute attraverso la legislazione e indebolire la supervisione necessaria. È necessario rompere le catene del pensiero tradizionale nel mondo reale, attribuire grande importanza, studiare attentamente e comprendere con precisione lo sviluppo del mondo crittografato; Le grandi potenze responsabili devono partecipare attivamente all'instaurazione e al mantenimento dell'ordine nel mondo delle criptovalute, oltre a rafforzare la cooperazione internazionale.

base e le regole del funzionamento del mondo crypto sono il sistema blockchain e le sue regole integrate, e la blockchain pubblica più estesa e influente è la blockchain pubblica globale senza confini (ora ci sono molte catene pubbliche globali, come Ethereum, Solana, Binance Chain, Polkadot, ecc.). Pertanto, l'universalità globale e l'equità delle regole blockchain, la trasparenza e la sicurezza dell'intero processo di funzionamento della blockchain, sono diventate le fondamenta cruciali del mondo della crittografia on-chain, e lo sviluppo di catene pubbliche decentralizzate e non nazionali e la concorrenza leale (efficienza, costi, equità, sicurezza), la sopravvivenza del più adatto e il miglioramento continuo dovrebbero essere incoraggiati per evitare che la blockchain venga controllata e utilizzata da singoli paesi o gruppi di interesse.

In conclusione, il profondo impatto della legislazione statunitense sulle stablecoin potrebbe superare le aspettative.