Stablecoins, salvați afacerile proaste

Autor: Titanium Media

În urmă cu câteva zile, Wang Puzhong, CEO al afacerii locale de bază a Meituan, a dezvăluit marja de profit a takeaway-ului său: aproximativ 4%.

Aceasta este exact "marja de profit" a monedei stabile în dolarul american. Deoarece modelul de afaceri al monedelor stabile este de a cumpăra obligațiuni de trezorerie cu banii, utilizatorii cumpără monede stabile pentru a obține profituri, iar rata actuală a dobânzii la obligațiunile de trezorerie în dolari americani este de aproximativ 4%.

– Nu pare mult, dar acest lucru a depășit deja profitul net al multor afaceri.

Marja de profit net a Walmart în anul fiscal 2024 este de doar 2,39%, marja de profit net a JD.com în 2024 este de 3,6%, iar marja de profit a afacerii de retail a Amazon este de aproximativ 5%.

Toate aceste companii sunt companii mari care emit în mod activ monede stabile.

Dacă monedele stabile pot deveni cu adevărat metoda de plată principală în ecosistemul lor, așa cum își imaginează lumea exterioară, veniturile din dobânzi ar putea ajunge la zeci de miliarde de yuani pe an - nu doar o metodă de management financiar, ci și o sursă de venit care poate deveni un pilon. Multe companii cu profit redus își vor schimba permanent modelele de afaceri.

Cu cât profitul este mai mic, cu atât sunt necesare mai multe monede stabile

4%, care este "baza naturală" a lumii stablecoin-urilor în dolarul american.

Modelul de afaceri al întregii industrii se învârte în jurul acestui număr, care este rata actuală a dobânzii obligațiunilor de trezorerie în dolari americani.

Taxele pentru utilizatorii de monede stabile pentru a achiziționa monede stabile sunt utilizate în principal de emitenți pentru a achiziționa acest produs de investiții fără riscuri. Dacă pot fi emise monede stabile de 100 de milioane de dolari, atunci emitentul poate câștiga venituri de aproximativ 4 milioane de dolari pe an. Acesta este modelul de afaceri al producătorilor de stablecoin, cum ar fi Circle și Tether.

Pe de o parte, 4% este prea mic.

Este doar un fel de dobândă, desigur, o companie se poate baza pe dobândă pentru a-și optimiza structura financiară, cum se poate baza pe dobânda bancară pentru a mânca? Și este, de asemenea, volatilă, odată ce Fed va reduce drastic ratele dobânzilor, profitul net al tuturor producătorilor de stablecoin se va prăbuși. Acest tip de afacere nu are deloc putere de stabilire a prețurilor de profit și este o afacere pur ciclică.

Dar, pe de altă parte, 4% este suficient de mare, mai mare decât profitul net al multor companii.

Wang Puzhong, CEO al sectorului de afaceri local de bază al Meituan, a acceptat marja de profit de aproximativ 4% a Meituan în ultimul an, în urmă cu câteva zile. Giganții internetului au investit sute de miliarde de dolari în războaie, lupte înainte și înapoi, iar în cele din urmă pot câștiga doar o rată a dobânzii în dolari. Marjele de profit ale platformelor de internet nu sunt la fel de bune ca Pinduoduo, iar marja de profit a Didi în 2024 este mai mică decât afacerea de livrare de alimente a Meituan, mai puțin de 1%.

Marja de profit net a Walmart în 2024 este de doar 2,3%, iar profitul total al Walmart este de doar aproximativ 15 miliarde de dolari, ceea ce regretă complet statutul său peren de numărul 1 în top 500.

Comercianții cu amănuntul online nu sunt cu mult mai buni, marja de profit net a JD.com în 2024 fiind de doar 3,6%. Din partea Amazon, marja de profit net pentru întregul an 2024 va fi mai mică de 10% - acesta este încă rezultatul serviciilor cloud cu profit ridicat care sunt acceptate și, conform estimărilor externe, afacerea sa de retail este de doar aproximativ 5%.

Ca să nu mai vorbim de industria prelucrătoare, un număr mare de întreprinderi de top sunt pe roșu, ca să nu mai vorbim de 4%, iar unele companii nu au nici măcar o marjă de profit de 1%.

Dobânda de 4% poate fi doar cireașa de pe tort pentru Apple, dar pentru aceste companii, este suficientă pentru a susține afacerea de bază a profiturilor majore. Nu există niciun precedent pentru finanțe ca profit principal, iar Li Auto a înregistrat pierderi operaționale în prima jumătate a anului 2024, cu un profit net de 1,439 miliarde de yuani de 1,692 miliarde de yuani reprezentând venituri din investiții și gestionarea averii. La apogeul său, profiturile de producție ale GE erau scăzute, dar 40%-50% din profiturile sale proveneau din afacerile financiare.

Se poate spune că, cu cât marja de profit este mai mică, cu atât sunt necesare mai multe mijloace financiare ale monedelor stabile pentru a-și optimiza modelele de afaceri.

Desigur, nu orice afacere are capacitatea de a emite un număr mare de monede stabile. Rolul unei monede stabile este tranzacția și are nevoie de suficient volum de tranzacționare pentru a o susține – cea mai potrivită afacere a ieșit la suprafață: retailul. Au aproape cel mai mare volum de tranzacții din orice industrie și sunt extrem de capabili să emită monede. În același timp, au marje de profit scăzute, iar profiturile intrării în acest domeniu vor fi mai profitabile decât companiile cu profit ridicat.

Drept urmare, companiile de retail au devenit cel mai activ grup care intră în domeniul stablecoin-urilor. În iunie, mass-media a dezvăluit că atât Walmart, cât și Amazon plănuiau să lanseze monede stabile. Pe lângă acești doi giganți de retail, platforma OTA Expedia se pregătește și ea. Peste ocean, Liu Qiangdong a anunțat personal că JD.com speră să aplice pentru licențe de monede stabile în toate țările majore din întreaga lume.

Scopul lor final este evident: să emită o cantitate mare de monede stabile și să le folosească pentru a-și tranzacționa propriile bunuri. Cel mai bine este să utilizați propria monedă stabilă pentru toate tranzacțiile din ecosistem, la fel cum frizerii plătesc prin carduri de membru. Apoi economisesc aceste comisioane de "pre-reîncărcare" pentru a câștiga dobândă.

Cât poți câștiga?

Cât de multe venituri pot genera de fapt stablecoin-urile?

Luând Walmart ca exemplu, veniturile Walmart anul trecut au fost de până la 680 de miliarde de dolari, în plus față de afacerea de comerț electronic parțial a Walmart, cu un GMV total de peste 700 de miliarde de dolari. Dacă poate fi emisă o monedă stabilă cu un GMV de o zecime, valoarea sa de piață poate depăși valoarea de piață a monedei stabile pe cea a Circle. Dacă poate emite monede stabile cu GMV egal, atunci Walmart va deveni un gigant în industria monedelor stabile.

Deci, poate Walmart să emită 700 de miliarde de monede stabile?

Bineînțeles că nu. La urma urmei, banii sunt lichidi, iar un GMV de 700 de miliarde nu necesită 700 de miliarde de monede stabile. Numărul de monede stabile pe care Walmart le poate emite este de fapt "cât sold neconsumat poate fi depus pe piață".

Acest număr are o referință: suma necheltuită a abonamentului Starbucks. Raportul financiar al Starbucks pentru 2024 arată că suma cardurilor cu valoare stocată depuse în contul său este de până la 1,7 miliarde de dolari. Știți, venitul net anual al Starbucks este de doar 36 de miliarde de dolari, iar Walmart este de aproximativ 20 de ori mai mare. Dacă Wal-Mart se poate baza pe stablecoins pentru a atinge rata de pre-reîncărcare Starbucks, adică aproape 5% din veniturile sale vor fi depuse în pre-reîncărcarea cardurilor de membru, iar contul său va fi precipitat la aproape 40 de miliarde de dolari.

Legendă: Cei 1,7 miliarde de dolari sunt banii pe care membrii îi reîncarcă, dar nu i-au cheltuit încă. Starbucks îl poate folosi pentru a cumpăra obligațiuni de trezorerie și pentru a câștiga aproximativ 70 de milioane de dolari pe an în profituri

În

plus, Starbucks este un consum de înaltă frecvență și, indiferent dacă este vorba de cumpărăturile din supermarket ale Walmart sau de cumpărăturile online ale JD.com și Amazon, frecvența sa este mult mai mică decât "a bea o ceașcă de cafea", cu cât frecvența cumpărăturilor este mai mică, cu atât fluxul de fonduri este mai lent și cu cât mai mulți bani necheltuiți pe card - cu atât pot fi emise mai multe monede.

Industria de retail cheltuiește mult mai mult decât

Starbucks - americanii merg la supermarket pentru câteva sute de dolari, iar o ceașcă de cafea costă doar 5 dolari. Suma mare de consum înseamnă că redundanța soldului necesară în cont este, de asemenea, mai mare, iar comercianții cu amănuntul pot folosi metoda "reîncărcați 1000 primiți 100 gratuit" pentru a atrage consumatorii să reîncarce mai mult - și să trimită mai multe monede.

În ceea ce privește talentul, capacitatea Wal-Mart de a acumula fonduri este mai puternică decât cea a Starbucks. Dacă rata de plată a monedei stabile poate atinge rata de plată cu cardul de loialitate a Starbucks, emisiunea sa valutară va depăși probabil 50 de miliarde de dolari, iar veniturile anuale din dobânzi vor depăși 2 miliarde de dolari. Pentru Walmart, care are un profit anual de 15 miliarde de dolari, aceasta nu este cu siguranță o sumă mică de bani.

Acesta nu este sfârșitul, comercianții cu amănuntul precum Walmart și Amazon plătesc, de asemenea, miliarde de dolari pe an în taxe de la rețelele de carduri precum VISA, MasterCard și American Express. Dacă sistemul de plată poate fi înlocuit în mare măsură cu monede stabile, acest lucru va economisi o mulțime de profituri.

În plus, dacă toată lichiditatea este depusă în propriul lanț, poate da naștere unui număr mare de servicii financiare.

Ceea ce este și mai nerealist este că, în calitate de comercianți cu amănuntul de terminale, Walmart, Amazon și JD.com pot chiar să folosească monede stabile pentru a plăti bunurile din amonte și bonusurile angajaților, care se pot referi direct la conturile de plată ale întreprinderilor. Conturile de plată ale Walmart sunt de peste 50 de miliarde de dolari pe tot parcursul anului, iar conturile de plătit în cel mai recent raport financiar al JD.com sunt de până la 176,736 miliarde de yuani. Dacă aceste conturi sunt plătite prin monede stabile, producătorul din amonte primește moneda stabilă, iar emitentul poate câștiga în continuare dobândă pentru o perioadă de timp în diferența de timp dintre răscumpărarea monedei stabile.

Legendă: În aval al lanțului industrial, comercianții cu amănuntul au acumulat o cantitate mare de fonduri

în amonte Atâta timp cât imaginația de mai sus poate fi parțial realizată, pentru aceste companii cu venituri extrem de mari, dar marje de profit extrem de scăzute, veniturile din stablecoins pot fi chiar mai mari decât afacerea principală. Modelul de afaceri al companiilor de consum se poate schimba complet și pot fi ca Costco: vindeți lucruri fără a face bani, faceți prieteni și apoi obțineți profituri prin stablecoins (carduri de membru).

Toată lumea este o companie de asigurări

Desigur, în lumea finanțelor, este inutil să câștigi mai mult și trebuie să trăiești până la sfârșit.

De fapt, înainte de stablecoins, existau destul de multe companii care doreau să se bazeze pe finanțe pentru a-și îmbunătăți profiturile mici. Dar în cele din urmă majoritatea au eșuat.

De exemplu, gigantul de producție GE (General Electric). În comparație cu profiturile slabe ale industriei prelucrătoare, banii financiari par a fi din ce în ce mai profitabili. Acesta a devenit un instrument puternic pentru GE pentru a "îmbunătăți afacerile proaste", iar la apogeul său, mai mult de jumătate din profiturile sale au provenit din industria financiară.

Dar criza este și evidentă. Deoarece marea majoritate a întreprinderilor fac finanțare, există de fapt o singură sursă de fonduri: împrumutul.

De exemplu, GE este unul dintre cei mai capabili emitenți de obligațiuni din istorie, iar înainte de criza financiară, hârtia comercială a GE depășise 100 de miliarde de dolari. Aceste împrumuturi pe termen scurt sunt emise de GE pentru a câștiga diferența de dobândă dintre un intrare și unul de ieșire - acesta a fost cândva modelul de afaceri al multor companii de finanțare pe internet din China.

Oamenii de astăzi pot găsi problema dintr-o privire: această esență este "împrumuturi pentru a susține împrumuturile" sau "dărâmați zidul de est pentru a compensa peretele de vest". Nu poate rezista la nicio fluctuație, dar atâta timp cât există puțină incertitudine în întregul lanț, este posibil ca compania să nu poată plăti. Ca urmare, GE s-a prăbușit direct în timpul crizei financiare, iar prețul acțiunilor sale s-a evaporat cu 80%.

Riscul extrem de ridicat al finanțării este cel care face ca gameplay-ul GE aproape să dispară. Companiile de finanțare pe internet de astăzi, cum ar fi Du Xiaoman, joacă, de asemenea, un rol mai mare pe platformă, iar fondurile provin de la bănci și alți parteneri. În loc să împrumutați bani pentru a câștiga diferențe de dobândă, la urma urmei, o fluctuație poate rupe întregul lanț.

— Dar monedele stabile nu au această problemă.

În comparație cu finanțele tradiționale, modelul de finanțare al monedelor stabile este comparabil cu huliganismul: companiile trebuie să plătească dobânzi mari la obligațiuni, chiar și băncile trebuie să plătească dobânzi deponenților. Dar emitenții de monede stabile nu trebuie să plătească nicio dobândă. De exemplu, Circle, prima acțiune stablecoin, a crescut comisionul de răscumpărare în octombrie anul trecut, până la 0,1%. Chiar dacă finanțarea nu plătește dobândă, poți totuși să încasezi o sumă de bani atunci când plătești banii înapoi?

Chiar dacă există o taxă, monedele stabile nu pot fi răscumpărate de nimeni. De exemplu, Tether stipulează că anumite entități de încredere care au fost supuse verificării KYC pot emite sau răscumpăra direct USDT. Pe scurt, doar instituțiile mari pot răscumpăra monede stabile. Ceea ce este și mai dominant este că TEDA își rezervă dreptul de a nu răscumpăra utilizatori și implementează cu adevărat fraza "unchiul este cel care datorează bani".

Acest lucru reduce foarte mult frecvența răscumpărărilor de stablecoin, astfel încât producătorii de stablecoins să nu aibă nevoie de prea multe rezerve pentru a satisface nevoile de lichiditate.

Datorită costurilor de finanțare extrem de scăzute și a cerințelor de reglementare, producătorii de stablecoin nu trebuie să caute diverse împrumuturi cu randament ridicat, dar cu risc ridicat, cum ar fi GE, ci trebuie doar să cumpere produse de gestionare a averii fără risc - obligațiuni de trezorerie. În prezent, cei patru mari emitenți de stablecoins în dolari americani dețin un total de aproximativ 180 de miliarde de dolari în obligațiuni de trezorerie americane. Desigur, companiile de stablecoin pot investi și în alte produse, cum ar fi Tether, cel mai mare emitent de stablecoin, care deține aur și Bitcoin.

Dacă GE, Lehman Brothers și Goldman Sachs ar fi avut astfel de instrumente financiare, atunci nu ar fi tunat în criza financiară din 2008 - obligațiunile de trezorerie sunt o investiție fără riscuri, iar obligațiunile de trezorerie vor crește în loc să scadă în timpul crizei financiare. Chiar dacă utilizatorii răscumpără pe scară largă și vând stablecoins, pot rambursa cu succes datoriile.

Într-un cuvânt: monedele stabile au costuri de finanțare scăzute și risc scăzut.

De fapt, motivul pentru care băncile și companiile de asigurări pot face bani este să aibă o sursă de fonduri cu costuri foarte mici și cu risc relativ scăzut.

Cu toate acestea, cu sprijinul stablecoins, companiile cu volume mari de tranzacții, cum ar fi Walmart, JD.com și Amazon, sunt susceptibile să devină jucătorii cu cele mai mici costuri de finanțare în viitor. Nu sunt o companie de asigurări, dar se pot bucura de un efect de levier negativ al costurilor la fel ca o companie de asigurări.

Desigur, monedele stabile pentru emiterea de monede corporative sunt încă în curs de explorare. Indiferent dacă va fi emis pe scară largă sau doar ca supliment la câteva scenarii, cum ar fi comerțul transfrontalier, fiecare companie nu a dat încă un răspuns.

Chiar dacă este emis pe scară largă, poate deveni o monedă versatilă? Dacă nu, este un "card de cumpărături înainte de reîncărcare" pentru consumatori. Dacă consumatorii nu au acceptat câteva mii de dolari în avans la Walmart în trecut, este posibil să nu poată accepta după ce au avut monede.

Dacă este o revoluție sau un truc poate fi verificat doar prin timp.

Lectură asociată: "Când monedele stabile sparg cercul: o analiză aprofundată a cursei politicii de reglementare a monedelor stabile în 12 țări"

654

Conținutul de pe această pagină este furnizat de terți. Dacă nu se menționează altfel, OKX nu este autorul articolului citat și nu revendică niciun drept intelectual pentru materiale. Conținutul este furnizat doar pentru informare și nu reprezintă opinia OKX. Nu este furnizat pentru a fi o susținere de nicio natură și nu trebuie să fie considerat un sfat de investiție sau o solicitare de a cumpăra sau vinde active digitale. În măsura în care AI-ul de generare este utilizat pentru a furniza rezumate sau alte informații, astfel de conținut generat de AI poate să fie inexact sau neconsecvent. Citiți articolul asociat pentru mai multe detalii și informații. OKX nu răspunde pentru conținutul găzduit pe pagini terțe. Deținerile de active digitale, inclusiv criptomonedele stabile și NFT-urile, prezintă un grad ridicat de risc și pot fluctua semnificativ. Trebuie să analizați cu atenție dacă tranzacționarea sau deținerea de active digitale este adecvată pentru dumneavoastră prin prisma situației dumneavoastră financiare.