Stablecoin, salva i cattivi affari
Stablecoin, salva i cattivi affari
Autore: Titanium Media
Pochi giorni fa, Wang Puzhong, CEO del core business locale di Meituan, ha rivelato il margine di profitto del suo takeaway: circa il 4%. Questo è esattamente il "margine di profitto" della stablecoin in dollari USA. Perché il modello di business delle stablecoin è quello di acquistare buoni del tesoro con il denaro, gli utenti acquistano stablecoin per guadagnare profitti, e l'attuale tasso di interesse sui buoni del tesoro in dollari USA è di circa il 4%. – Non sembra molto, ma questo ha già superato l'utile netto di molte aziende. Il margine di profitto netto di Walmart nell'anno fiscale 2024 è solo del 2.39%, il margine di profitto netto di JD.com nel 2024 è del 3.6% e il margine di profitto dell'attività di vendita al dettaglio di Amazon è di circa il 5%. Queste società sono tutte grandi aziende che emettono attivamente stablecoin. Se le stablecoin riuscissero davvero a diventare il metodo di pagamento mainstream nel loro ecosistema, come immagina il mondo esterno, il solo reddito da interessi potrebbe raggiungere le decine di miliardi di yuan all'anno: non solo un metodo di gestione finanziaria, ma anche una fonte di reddito che può diventare un pilastro. Molte aziende a basso profitto cambieranno in modo permanente i loro modelli di business. Più basso è il profitto, più stablecoin sono necessarie
4%, che è la "base naturale" del mondo delle stablecoin in dollari USA. Il modello di business dell'intero settore ruota attorno a questo numero, che è l'attuale tasso di interesse dei buoni del Tesoro in dollari USA. Le commissioni per gli utenti di stablecoin per l'acquisto di stablecoin sono utilizzate principalmente dagli emittenti per acquistare questo prodotto di investimento privo di rischio. Se è possibile emettere 100 milioni di dollari di stablecoin, l'emittente può guadagnare circa 4 milioni di dollari di entrate all'anno. Questo è il modello di business dei produttori di stablecoin come Circle e Tether. Da un lato, il 4% è troppo basso. È solo una sorta di interesse, ovviamente, un'azienda può fare affidamento sugli interessi per ottimizzare la propria struttura finanziaria, come può fare affidamento sugli interessi bancari per mangiare? Ed è anche volatile, una volta che la Fed taglierà bruscamente i tassi di interesse, l'utile netto di tutti i produttori di stablecoin crollerà. Questo tipo di attività non ha alcun potere di determinazione dei prezzi dei profitti ed è un'attività puramente ciclica. Ma d'altra parte, il 4% è abbastanza alto, superiore all'utile netto di molte aziende. Wang Puzhong, CEO del settore di attività locale principale di Meituan, ha accettato pochi giorni fa il margine di profitto da asporto di Meituan di circa il 4% nell'ultimo anno. I giganti di Internet hanno investito centinaia di miliardi di dollari in guerre, combattendo avanti e indietro, e alla fine possono guadagnare solo un tasso di interesse in dollari. I margini di profitto delle piattaforme Internet non sono buoni come Pinduoduo e il margine di profitto di Didi nel 2024 è inferiore a quello dell'attività di consegna di cibo di Meituan, inferiore all'1%. Il margine di profitto netto di Walmart nel 2024 è solo del 2.3% e l'utile totale di Walmart è solo di circa $ 15 miliardi, il che è completamente dispiaciuto per il suo status perenne di numero 1 nella top 500. I rivenditori online non sono molto meglio, con il margine di profitto netto di JD.com nel 2024 solo del 3,6%. Per quanto riguarda Amazon, il margine di profitto netto per l'intero anno 2024 sarà inferiore al 10%: questo è ancora il risultato del supporto dei servizi cloud ad alto profitto e, secondo stime esterne, la sua attività di vendita al dettaglio è solo del 5% circa. Per non parlare dell'industria manifatturiera, un gran numero di imprese leader sono in rosso, per non parlare del 4%, e alcune aziende non hanno nemmeno un margine di profitto dell'1%. L'interesse del 4% potrebbe essere solo la ciliegina sulla torta per Apple, ma per queste aziende è sufficiente per sostenere il core business dei grandi profitti. ——Non ci sono precedenti per la finanza come profitto principale e Li Auto è caduta in perdite operative nella prima metà del 2024, con 1,439 miliardi di yuan di utile netto di 1,692 miliardi di yuan come reddito da investimenti e gestione patrimoniale. Al suo apice, i profitti manifatturieri di GE erano bassi, ma il 40%-50% dei suoi profitti proveniva dall'attività finanziaria. Si può dire che più basso è il margine di profitto, più sono necessari i mezzi finanziari delle stablecoin per ottimizzare i loro modelli di business. Naturalmente, non tutte le aziende hanno la capacità di emettere un gran numero di stablecoin. Il ruolo di una stablecoin è quello delle transazioni e ha bisogno di un volume di scambi sufficiente per supportarla: è emersa l'attività più adatta: la vendita al dettaglio. Hanno quasi il più grande volume di transazioni in qualsiasi settore e sono estremamente in grado di emettere monete. Allo stesso tempo, hanno bassi margini di profitto e i profitti derivanti dall'ingresso in questo campo saranno più redditizi rispetto alle aziende ad alto profitto. Di conseguenza, le società di vendita al dettaglio sono diventate il gruppo più attivo che entra nel campo delle stablecoin. A giugno, i media hanno rivelato che sia Walmart che Amazon stavano pianificando di lanciare stablecoin. Oltre a questi due giganti della vendita al dettaglio, anche la piattaforma OTA Expedia si sta attrezzando. Dall'altra parte dell'oceano, Liu Qiangdong ha annunciato personalmente che spera di richiedere licenze JD.com stablecoin in tutti i principali paesi valutari del mondo. Il loro obiettivo finale è ovvio: emettere una grande quantità di stablecoin e utilizzarle per il trading dei propri beni. È meglio utilizzare la propria stablecoin per tutte le transazioni all'interno dell'ecosistema, proprio come i barbieri pagano tramite tessere associative. Quindi risparmiano queste commissioni di "pre-ricarica" per guadagnare interessi. Quante entrate possono effettivamente generare le stablecoin? Prendendo Walmart come esempio, le entrate di Walmart lo scorso anno sono state di 680 miliardi di dollari, oltre all'attività di e-commerce di Walmart, con un GMV totale di oltre 700 miliardi di dollari. Se è possibile emettere una stablecoin con un GMV di un decimo, il suo valore di mercato potrebbe superare quello di Circle. Se riuscirà a emettere stablecoin con GMV uguale, Walmart diventerà un gigante nel settore delle stablecoin. Quindi Walmart può emettere 700 miliardi di stablecoin? Certo che no. Dopotutto, il denaro è liquido e un GMV di 700 miliardi non richiede 700 miliardi di stablecoin. Il numero di stablecoin che Walmart può emettere è in realtà "quanto saldo non consumato può essere depositato sul mercato". Questo numero ha un riferimento: l'importo dell'abbonamento non speso di Starbucks. Il rapporto finanziario 2024 di Starbucks mostra che la quantità di carte di valore memorizzato depositate sul suo conto è di 1,7 miliardi di dollari. Sai, il fatturato netto annuo di Starbucks è di soli $ 36 miliardi e Walmart è circa 20 volte tanto. Se Wal-Mart riuscirà a fare affidamento sulle stablecoin per raggiungere il rapporto di pre-ricarica di Starbucks, ovvero quasi il 5% delle sue entrate sarà depositato nella pre-ricarica delle tessere associative, e il suo conto precipiterà a quasi 40 miliardi di dollari. Didascalia: Gli 1,7 miliardi di dollari sono i soldi che i membri ricaricano ma non hanno ancora speso. Starbucks può usarlo per acquistare buoni del Tesoro e guadagnare circa $ 70 milioni all'anno di profitti Inoltre
, Starbucks è un consumo ad alta frequenza e, che si tratti della spesa al supermercato di Walmart o dello shopping online di JD.com e Amazon, la sua frequenza è molto più bassa di "bere una tazza di caffè", minore è la frequenza di acquisto, più lento è il flusso di fondi e più denaro non speso sulla carta - più monete possono essere emesse. Anche l'industria della vendita al dettaglio spende molto di più di
Starbucks: gli americani vanno al supermercato per poche centinaia di dollari e una tazza di caffè costa solo 5 dollari. L'elevato importo del consumo significa che anche la ridondanza del saldo richiesta sull'account è maggiore e i rivenditori possono utilizzare il metodo "ricarica 1000 prendi 100 gratis" per attirare i consumatori a ricaricare di più e inviare più monete. In termini di talento, la capacità di Wal-Mart di accumulare fondi è più forte di quella di Starbucks. Se il suo rapporto di pagamento in stablecoin riuscirà a raggiungere il rapporto di pagamento con carta fedeltà di Starbucks, è probabile che la sua emissione di valuta superi i 50 miliardi di dollari e il suo reddito da interessi annuo supererà i 2 miliardi di dollari. Per Walmart, che ha un utile annuo di 15 miliardi di dollari, non si tratta sicuramente di una piccola somma di denaro. Questa non è la fine, rivenditori come Walmart e Amazon pagano anche miliardi di dollari all'anno in commissioni da circuiti di carte come VISA, MasterCard e American Express. Se il sistema di pagamento può essere notevolmente sostituito dalle stablecoin, ciò farà risparmiare molti profitti. Inoltre, se tutta la liquidità è depositata sulla propria catena, può dare vita a un gran numero di servizi finanziari. Ciò che è ancora più irrealistico è che, come rivenditori terminali, Walmart, Amazon e JD.com possono persino utilizzare le stablecoin per pagare i beni a monte e i bonus dei dipendenti, che possono riferirsi direttamente ai conti fornitori delle imprese. I debiti di Walmart sono più di $ 50 miliardi tutto l'anno e i conti da pagare nell'ultimo rapporto finanziario di JD.com raggiungono i 176,736 miliardi di yuan. Se questi conti vengono pagati tramite stablecoin, il produttore a monte riceve la stablecoin e l'emittente può ancora guadagnare interessi per un periodo di tempo nella differenza di tempo tra il riscatto della stablecoin. Didascalia: Come a valle della catena industriale, i rivenditori hanno accumulato una grande quantità di fondi a monte Finché l'immaginazione di cui sopra può essere parzialmente realizzata, per queste aziende con ricavi estremamente elevati ma margini di profitto estremamente bassi, le entrate delle stablecoin potrebbero anche essere superiori all'attività principale. Anche il modello di business delle aziende di consumo può cambiare completamente, e possono essere come Costco: vendere cose senza fare soldi, fare amicizia e poi guadagnare profitti attraverso le stablecoin (tessere associative). Tutti sono compagnie assicurative
Certo, nel mondo della finanza, è inutile guadagnare di più, e bisogna vivere fino alla fine. Infatti, prima delle stablecoin, c'erano parecchie aziende che volevano affidarsi alla finanza per migliorare i loro bassi profitti. Ma alla fine la maggior parte di loro ha fallito. Ad esempio, il gigante manifatturiero GE (General Electric). Rispetto ai magri profitti dell'industria manifatturiera, il denaro finanziario sembra essere sempre più redditizio. Questo è diventato un potente strumento per GE per "migliorare i cattivi affari" e, al suo apice, più della metà dei suoi profitti proveniva dal settore finanziario. Ma la crisi è anche evidente. Poiché la stragrande maggioranza delle imprese finanzia, in realtà esiste una sola fonte di finanziamento: il prestito. Ad esempio, GE è uno degli emittenti obbligazionari più capaci della storia e, prima della crisi finanziaria, la carta commerciale di GE aveva superato i 100 miliardi di dollari. Questi prestiti a breve termine sono emessi da GE per guadagnare la differenza di interesse tra uno dentro e uno fuori - questo era un tempo il modello di business di molte società finanziarie su Internet in Cina. La gente di oggi può trovare il problema a colpo d'occhio: questa essenza è "prestiti per sostenere prestiti" o "abbattere il muro est per compensare il muro ovest". Non può resistere a nessuna fluttuazione, ma finché c'è un po' di incertezza nell'intera catena, l'azienda potrebbe non essere in grado di ripagare. Di conseguenza, GE è crollata direttamente durante la crisi finanziaria e il prezzo delle sue azioni è evaporato dell'80%. È l'altissimo rischio di finanziamento che fa quasi scomparire il gameplay di GE. Anche le società di finanza su Internet di oggi, come Du Xiaoman, svolgono un ruolo più di piattaforma e i fondi provengono da banche e altri partner. Invece di prendere in prestito denaro per guadagnare differenze di interesse, dopotutto, una fluttuazione può interrompere l'intera catena. — Ma le stablecoin non hanno questo problema. Rispetto alla finanza tradizionale, il modello di finanziamento delle stablecoin è paragonabile al gioco del teppismo: le aziende devono pagare interessi elevati sulle obbligazioni, anche le banche devono pagare interessi ai depositanti. Ma gli emittenti di stablecoin non devono pagare alcun interesse. Ad esempio, Circle, la prima azione della stablecoin, ha aumentato la commissione di rimborso nell'ottobre dello scorso anno, fino allo 0,1%. Anche se il finanziamento non paga interessi, è comunque possibile riscuotere una somma di denaro quando si rimborsa il denaro? Anche se c'è una commissione, le stablecoin non possono essere riscattate da nessuno. Ad esempio, Tether stabilisce che alcune entità fidate che si sono sottoposte alla verifica KYC possano coniare o riscattare direttamente USDT. Insomma, solo le grandi istituzioni possono riscattare le stablecoin. Ciò che è ancora più prepotente è che TEDA si riserva anche il diritto di non riscattare gli utenti, e mette in pratica la frase "è lo zio che deve dei soldi". Ciò riduce notevolmente la frequenza dei rimborsi delle stablecoin, in modo che i produttori di stablecoin non abbiano bisogno di troppe riserve per soddisfare le esigenze di liquidità. A causa dei costi di finanziamento estremamente bassi e dei requisiti normativi, i produttori di stablecoin non devono cercare vari prestiti ad alto rendimento ma ad alto rischio come GE, ma devono solo acquistare prodotti di gestione patrimoniale privi di rischio: i buoni del tesoro. Attualmente, i quattro principali emittenti di stablecoin in dollari statunitensi detengono un totale di circa 180 miliardi di dollari in buoni del Tesoro statunitensi. Naturalmente, le società di stablecoin possono anche investire in altri prodotti, come Tether, il più grande emittente di stablecoin, che detiene un po' di oro e Bitcoin. Se GE, Lehman Brothers e Goldman Sachs avessero avuto tali strumenti finanziari, allora non avrebbero avuto un tuonaggio nella crisi finanziaria del 2008: i buoni del tesoro sono un investimento privo di rischio e i buoni del tesoro aumenteranno invece di scendere durante la crisi finanziaria. Anche se gli utenti riscattano su larga scala e vendono stablecoin, possono ripagare con successo i debiti. In una parola: le stablecoin hanno bassi costi di finanziamento e basso rischio. In effetti, il motivo principale per cui le banche e le compagnie di assicurazione possono fare soldi è avere una fonte di fondi a basso costo e relativamente a basso rischio. Tuttavia, con il supporto delle stablecoin, è probabile che in futuro aziende con grandi volumi di transazioni come Walmart, JD.com e Amazon diventino gli attori con i costi di finanziamento più bassi. Non sono una compagnia di assicurazioni, ma possono godere di una leva di costo negativa proprio come una compagnia di assicurazioni. Naturalmente, le stablecoin per l'emissione di monete societarie sono ancora in fase di esplorazione. Che venga emesso su larga scala o solo come supplemento ad alcuni scenari come il commercio transfrontaliero, ogni azienda non ha ancora dato una risposta. Anche se viene emesso su larga scala, può diventare una valuta versatile? In caso contrario, si tratta di una "carta della spesa pre-ricarica" per i consumatori. Se in passato i consumatori non hanno accettato qualche migliaio di dollari in anticipo da Walmart, potrebbero comunque non essere in grado di accettarlo dopo aver avuto monete. Che si tratti di una rivoluzione o di un espediente può essere verificato solo dal tempo. Lettura correlata: "Quando le stablecoin rompono il cerchio: un'analisi approfondita della corsa alla politica di regolamentazione delle stablecoin in 12 paesi"Il contenuto di questa pagina è fornito da terze parti. Salvo diversa indicazione, OKX non è l'autore degli articoli citati e non rivendica alcun copyright sui materiali. Il contenuto è fornito solo a scopo informativo e non rappresenta le opinioni di OKX. Non intende essere un'approvazione di alcun tipo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di asset digitali. Nella misura in cui l'IA generativa viene utilizzata per fornire riepiloghi o altre informazioni, tale contenuto generato dall'IA potrebbe essere impreciso o incoerente. Leggi l'articolo collegato per ulteriori dettagli e informazioni. OKX non è responsabile per i contenuti ospitati su siti di terze parti. 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