Titlul original: Do Token Buybacks Function?

Autor original: RichKing | Compilație originală RPS AI

: TechFlow

În conversațiile noastre cu dezvoltatorii, am descoperit că liniile directoare simple privind gestionarea lichidității în lanț sunt foarte rare pentru echipele timpurii. În calitate de furnizori de lichiditate (LP) și formatori de piață on-chain, vedem adesea greșeli comune care trec neobservate până când evoluează în probleme costisitoare. Iar majoritatea formatorilor de piață ai burselor centralizate (CEX) nu par să ofere prea multe îndrumări despre cum să gestioneze lichiditatea on-chain.

– >

Heavendex AMM (Automated Market Maker) a stabilit un mecanism în care toate taxele de tranzacție sunt utilizate pentru a răscumpăra token-uri. Tokenul Heavendex, $LIGHT, este, de asemenea, implicat în aceste sisteme de răscumpărare.

TLDR: Raritate ≠ Tokenurile atractive

de răscumpărare reduc oferta. Când oferta scade, oamenii pot crede că cererea va crește, crescând valoarea. Cu toate acestea, multe jetoane de criptomonede nu au o nevoie fundamentală inerentă. Cea mai mare parte a cererii provine din atenție și cota cognitivă, care sunt adesea principalul obiectiv al majorității proiectelor.

Pe măsură ce industria se maturizează, proiectele cu fundamente mai puternice vor face mecanismul de răscumpărare mai eficient pe termen lung. Am văzut că unele proiecte au început să experimenteze cu "efectul volant" (mecanism de răscumpărare la nivel de protocol) care urmărește să lege venitul de bază de valoarea tokenului. Rămâne de văzut dacă aceste încercări vor avea succes. În același timp, răscumpărările sunt adesea folosite pentru a atenua sentimentul negativ sau pentru a crea fluctuații de preț pe termen scurt, cu efecte mixte.

Ce pot aduce mai exact răscumpărările de token-uri?

Înainte de a ne scufunda în răscumpărări în spațiul cripto, să aruncăm o privire la câteva cazuri de companii Web2.

Pe piețele deschise tradiționale, răscumpărările sunt de obicei utilizate în următoarele scopuri:

• Creșterea prețurilor acțiunilor

, crearea de penurie

, recompensarea acționarilor

și consumul de numerar

în exces Apple este un exemplu tipic – din 2012, Apple a cheltuit peste 650 de miliarde de dolari pe răscumpărări și a redus numărul de acțiuni cu aproximativ 40%. Motivul pentru care această strategie a funcționat a fost creșterea continuă a profitului Apple. În schimb, răscumpărările de către General Electric (GE), IBM sau unii giganți petrolieri nu au reușit să oprească scăderea prețurilor acțiunilor pe măsură ce fundamentele acestor companii se deteriorează treptat.

– >

și-a redus acțiunile în circulație cu peste 50% printr-o serie de răscumpărări programatice agresive din 2010 până în 2019. În aceeași perioadă, prețul acțiunilor sale a crescut de la 11 USD la 40 USD pe acțiune, o creștere de 300%.

De ce răscumpărările de acțiuni sunt mai importante decât răscumpărările de tokenuri?

– Va începe >

spațiul cripto să adopte câștigurile pe acțiune (EPS) ca modalitate de a evalua valoarea tokenului?

Răscumpărările de acțiuni cresc direct câștigurile pe acțiune (EPS) prin reducerea numărului de acțiuni în circulație. Investitorii sunt foarte îngrijorați de EPS și de multiplii de evaluare.

Cu toate acestea, în spațiul cripto, nu există o măsură asemănătoare EPS. Prețurile sunt determinate mai mult de atenție, lichiditate și narațiune decât de comparații financiare.

În plus, răscumpărările programatice de criptomonede se confruntă cu o problemă: veniturile sunt ciclice, fluctuând adesea cu piețele bull și bear.

Lista de verificare a deciziei de răscumpărare a fondatorului: Ar trebui să faceți un depozit?

Protocolul tău are un flux constant de venituri? (Sau vă consumați rezervele de capital?)

Rezervele financiare sunt suficient de puternice pentru a susține răscumpărările fără a compromite creșterea?

Combinați răscumpărările cu elemente fundamentale, cum ar fi lansările de produse, parteneriatele sau creșterea utilizatorilor?

Urmăriți susținerea prețului sau doar să creați un efect de suprafață?

Dacă răspunsul înclină spre "efecte de suprafață", este posibil să fi împins doar o tragere de ieșire.

de răscumpărări de tokenuri

Diferite metode de răscumpărare sunt potrivite pentru diferite scenarii.

Întregul proces de răscumpărare: înainte, în timpul și după

· Anunțarea planului de răscumpărare: Uneori, reacția pieței provine doar din anunțarea planului de răscumpărare (știri despre prețuri timpurii).

Executarea răscumpărărilor: În unele cazuri, executarea răscumpărărilor poate declanșa o vânzare – oferind lichiditate de ieșire pentru deținătorii care așteaptă să vândă.

• Răscumpărări programatice: Considerat cea mai bună alegere, dar volatil atunci când veniturile fluctuează ciclic. De exemplu, Raydium a ars peste 175 de milioane de dolari în RAY, dar prețul său încă fluctuează în funcție de ciclurile de atenție ale pieței.

Plata în exces: Dacă răscumpărarea este executată la o evaluare ridicată, va consuma mai multe rezerve de capital. Utilizarea algoritmilor sau a ponderării bazate pe volum poate ajuta la netezirea acestui proces.

Studiu

de caz: Hyperliquid ($HYPE): 97% din veniturile sale de schimb descentralizat (DEX) sunt cheltuite pe răscumpărări zilnice de aproximativ 3 milioane de dolari, cu un venit anual estimat de 650 de milioane de dolari. Cu venituri puternice și programe îndrăznețe de răscumpărare, $HYPE este adesea salutat ca fiind cel mai de succes proiect de răscumpărare. (Următoarea întrebare este, când sau va fi vândută fundația?)

scară de răscumpărare similară cu cea a Microsoft-ului Web2, cu o rată de răscumpărare a capitalizării de piață/evaluării complet diluate (MCAP/FDV) de 82 de ori, iar scara anuală de răscumpărare este foarte semnificativă în comparație cu oferta circulantă.

· Pumpfun ($PUMP): Răscumpără și arde 118.351 SOL, declanșând o creștere de preț de 20%, dar prețul a scăzut într-o zi. Raritatea nu se traduce în atractivitate – rivalul BONK continuă să atragă lumina reflectoarelor. (Începând cu 22 august 2025, Pumpfun a recâștigat poziția de lider al cotei de piață, dar $PUMP încă nu a reacționat.)

· Raydium ($RAY): Repo programatic combinat cu un experiment de lichiditate SOL unilateral. Acesta din urmă are o abordare mai sănătoasă prin crearea de prețuri minime, mai degrabă decât urmărirea creșterilor de prețuri.

Lichiditatea unilaterală creează răscumpărări pasive uriașe la nivelul prețului de 2,89 USD.

· BNB Burn: Cel mai mare și mai stabil model de răscumpărare/ardere din industria cripto (arderi programatice bazate pe veniturile bursei centralizate, arzând cumulativ 35 de miliarde de dolari în BNB). Succesul acestui model se datorează capacității Binance de a genera venituri de miliarde de dolari anual prin taxe, oferind sprijin financiar durabil.

· MakerDAO Surplus Auction and Burn: Veniturile din protocol sunt folosite pentru a cumpăra și arde MKR.

– >

răscumpărările pot deveni neprofitabile din cauza retragerilor pieței, necesitând sisteme eficiente de gestionare a banilor pentru a optimiza rentabilitatea investiției (ROI).

Perspectiva investitorilor: De unde provin banii pentru răscumpărări?

Banii inteligenți privesc esența prin suprafață. Nivelurile de putere și de slăbiciune ale semnalului repo sunt următoarele:

· Susținut de venituri curente → Semnal

· Depozit programatic, legat de comisioanele de manipulare → Semnal

· Răscumpărare oportunistă, susținută de rezerve de capital → Semnal slab

→Răscumpărările

susținute de veniturile din protocol sunt semnale pozitive, în timp ce răscumpărările care reduc rezervele de capital sunt semnale roșii.

– >

De exemplu, un program de răscumpărare manuală pentru un proiect Solana cu o evaluare complet diluată (FDV) de 5 milioane de dolari (fiecare linie portocalie reprezintă 0,5% din oferta totală de jetoane care urmează să fie răscumpărată). Cu răscumpărări, proiectul și-a crescut valoarea portofoliului de 4 ori și a folosit această creștere pentru a gestiona în mod activ lichiditatea.

Trei reguli

răscumpărări valide de tokenuri 1. Trebuie să fie susținut de venituri sustenabile (nu de o ardere unică a rezervelor).

2. Trebuie combinate cu fundamente (de exemplu, lansări de produse, parteneriate sau creșterea utilizatorilor).

3. Trebuie să fie transparentă și previzibilă, astfel încât deținătorii să construiască încredere și să nu vândă în fluctuații de preț pe termen scurt.

Rezumat final: Pe piața bursieră, răscumpărările amplifică fundamentele. În spațiul cripto, răscumpărările pot crea penurie – dar raritatea nu echivalează cu atractivitatea. Cu excepția cazului în care protocolul poate crea aderență, venituri continue și utilitate pe partea cererii, răscumpărările sunt în mare parte instrumente narative. Combinând răscumpărările cu fundamentele reale, poate fi un semnal puternic; Dacă este folosit doar ca efect cosmetic, îi va ajuta pe alții să se retragă.

Alte exemple:

$RAY Răscumpărări și acțiunea

$PUMP

Răscumpărări și mișcări de preț din 17 iulie până în 4

august

link către textul original