Titolo originale: I riacquisti di token funzionano?

Autore originale: RichKing | Compilazione originale RPS AI

: TechFlow

Nelle nostre conversazioni con gli sviluppatori, abbiamo scoperto che le linee guida semplici sulla gestione della liquidità on-chain sono molto rare per i team iniziali. In qualità di fornitori di liquidità (LP) e market maker on-chain, assistiamo spesso a errori comuni che passano inosservati fino a quando non si trasformano in problemi costosi. E la maggior parte dei market maker degli exchange centralizzati (CEX) non sembra fornire molte indicazioni su come gestire la liquidità on-chain.

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Heavendex AMM (Automated Market Maker) ha stabilito un meccanismo in cui tutte le commissioni di transazione vengono utilizzate per riacquistare i token. Anche il token di Heavendex, $LIGHT, è coinvolto in questi sistemi di riacquisto.

TLDR: scarsità ≠ i token di

riducono l'offerta. Quando l'offerta diminuisce, le persone possono pensare che la domanda aumenterà, facendo aumentare il valore. Tuttavia, molti token di criptovaluta non hanno un'esigenza fondamentale intrinseca. La maggior parte della domanda proviene dall'attenzione e dalla condivisione cognitiva, che sono spesso l'obiettivo principale della maggior parte dei progetti.

Man mano che il settore matura, i progetti con fondamentali più solidi renderanno il meccanismo di riacquisto più efficace nel lungo periodo. Abbiamo visto alcuni progetti iniziare a sperimentare l'"effetto volano" (meccanismo di riacquisto a livello di protocollo) che mira a legare il reddito di base al valore del token. Resta da vedere se questi tentativi avranno successo. Allo stesso tempo, i riacquisti sono spesso utilizzati per alleviare il sentiment negativo o creare fluttuazioni dei prezzi a breve termine, con effetti contrastanti.

Cosa possono portare esattamente i riacquisti di token?

Prima di addentrarci nei riacquisti nel settore crypto, diamo un'occhiata ad alcuni casi di aziende Web2.

Nei mercati aperti tradizionali, i riacquisti sono in genere utilizzati per i seguenti scopi:

• Aumentare i prezzi delle azioni

, creare scarsità

, premiare gli azionisti

e consumare liquidità

in eccesso Apple è un esempio tipico: dal 2012, Apple ha speso più di 650 miliardi di dollari in riacquisti e ha ridotto il numero di azioni di circa il 40%. Il motivo per cui questa strategia ha funzionato è stata la continua crescita dei profitti di Apple. Al contrario, i riacquisti da parte di General Electric (GE), IBM o di alcuni giganti petroliferi non sono riusciti a fermare il calo dei prezzi delle azioni mentre i fondamentali di queste società si deteriorano gradualmente.

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ha ridotto le sue azioni in circolazione di oltre il 50% attraverso una serie di aggressivi riacquisti programmatici dal 2010 al 2019. Nello stesso periodo, il prezzo delle sue azioni è salito da $ 11 a $ 40 per azione, con un aumento del 300%.

Perché i riacquisti di azioni sono più segnali dei riacquisti di token?

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settore delle criptovalute inizierà ad adottare l'utile per azione (EPS) come metodo per valutare il valore dei token?

I riacquisti di azioni proprie aumentano direttamente l'utile per azione (EPS) riducendo il numero di azioni in circolazione. Gli investitori sono molto preoccupati per l'EPS e i multipli di valutazione.

Tuttavia, nello spazio crittografico, non esiste una metrica simile all'EPS. I prezzi sono guidati più dall'attenzione, dalla liquidità e dalla narrativa che dai confronti finanziari.

Inoltre, i riacquisti programmatici di criptovalute devono affrontare un problema: le entrate sono cicliche, spesso fluttuanti con i mercati rialzisti e ribassisti.

Lista di controllo per la decisione di riacquisto del fondatore: dovresti fare un repo?

Il tuo protocollo ha un flusso costante di entrate? (O stai consumando le tue riserve di capitale?)

Le tue riserve finanziarie sono abbastanza solide da sostenere i riacquisti senza compromettere la crescita?

Combini i riacquisti con i fondamentali, come il lancio di prodotti, le partnership o la crescita degli utenti?

Stai puntando al supporto del prezzo o semplicemente a creare un effetto superficiale?

Se la risposta propende per gli "effetti di superficie", potresti aver appena spinto un pull-up di uscita.

di riacquisto di token

Diversi metodi di riacquisto sono adatti a diversi scenari.

L'intero processo di riacquisto: prima, durante e dopo

· Annuncio del piano di riacquisto: a volte la reazione del mercato deriva solo dall'annuncio del piano di riacquisto (notizie sui prezzi anticipati).

Esecuzione di riacquisti: in alcuni casi, l'esecuzione di riacquisti può innescare un sell-off, fornendo liquidità di uscita ai detentori in attesa di vendere.

• Riacquisti programmatici: considerati la scelta migliore, ma volatili quando i ricavi fluttuano ciclicamente. Ad esempio, Raydium ha bruciato oltre 175 milioni di dollari in RAY, ma il suo prezzo continua a fluttuare con i cicli di attenzione del mercato.

Pagamento in eccesso: se il riacquisto viene eseguito a una valutazione elevata, consumerà più riserve di capitale. L'utilizzo di algoritmi o di ponderazione basata sul volume può aiutare a semplificare questo processo.

Caso di studio

: Hyperliquid ($HYPE): il 97% delle entrate dei suoi exchange decentralizzati (DEX) viene speso per riacquisti giornalieri di circa 3 milioni di dollari, con un fatturato annuo stimato di 650 milioni di dollari. Con forti entrate e audaci programmi di riacquisto, $HYPE è spesso salutato come il progetto di riacquisto di maggior successo. (La prossima domanda è: quando o sarà venduta la fondazione?)

scala di riacquisto simile a quella di Microsoft di Web2, con un rapporto di riacquisto tra capitalizzazione di mercato e valutazione completamente diluita (MCAP/FDV) di 82 volte, e la scala di riacquisto annuale è molto significativa rispetto all'offerta circolante.

· Pumpfun ($PUMP): Buyback on-chain e brucia 118.351 SOL, innescando un aumento del prezzo del 20%, ma il prezzo è sceso nel giro di un giorno. La scarsità non si traduce in attrattiva: il rivale BONK continua a catturare i riflettori. (Al 22 agosto 2025, Pumpfun ha riconquistato la leadership della quota di mercato, ma $PUMP deve ancora reagire.) )

· Raydium ($RAY): Repo programmatico combinato con un esperimento di liquidità SOL unilaterale. Quest'ultimo adotta un approccio più sano, creando prezzi minimi piuttosto che inseguire aumenti di prezzo.

La liquidità unilaterale crea enormi riacquisti passivi al livello di prezzo di $ 2,89.

· BNB Burn: il modello di riacquisto/burn più grande e stabile nel settore delle criptovalute (burn programmatici basati sui ricavi degli exchange centralizzati, bruciando cumulativamente 35 miliardi di dollari in BNB). Il successo di questo modello è dovuto alla capacità di Binance di generare miliardi di dollari di entrate all'anno attraverso le commissioni, fornendo un supporto finanziario sostenibile.

· MakerDAO Surplus Auction and Burn: le entrate del protocollo vengono utilizzate per acquistare e bruciare MKR.

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i riacquisti possono diventare non redditizi a causa dei ribassi del mercato, richiedendo sistemi di gestione del denaro efficaci per ottimizzare il ritorno sull'investimento (ROI).

Punto di vista dell'investitore: da dove proviene il denaro per i riacquisti?

Smart money guarda l'essenza attraverso la superficie. I livelli di forza e di debolezza del segnale di pronti contro termine sono i seguenti:

· Supportato da un → di reddito continuo

· Segnale forte

· Riacquisto opportunistico, supportato da riserve di capitale → Segnale debole

Burn una tantum, prosciugamento delle riserve di capitale → segnali

I riacquisti sostenuti dai ricavi del protocollo sono segnali positivi, mentre i riacquisti che riducono le riserve di capitale sono segnali di allarme.

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Ad esempio, un programma di riacquisto manuale per un progetto Solana con una valutazione completamente diluita (FDV) di 5 milioni di dollari (ogni linea arancione rappresenta lo 0,5% dell'offerta totale di token da riacquistare). Con i riacquisti, il progetto ha aumentato di 4 volte il valore del suo portafoglio e ha sfruttato questa crescita per gestire attivamente la liquidità.

Tre regole

un riacquisto di token valido: 1. Deve essere supportato da un reddito sostenibile (non da un consumo di riserva una tantum).

2. Deve essere combinato con i fondamentali (ad esempio, lanci di prodotti, partnership o crescita degli utenti).

3. Deve essere trasparente e prevedibile in modo che i detentori creino fiducia e non vendano in caso di fluttuazioni di prezzo a breve termine.

Riassunto finale: Nel mercato azionario, i riacquisti amplificano i fondamentali. Nel settore delle criptovalute, i riacquisti possono creare scarsità, ma la scarsità non equivale all'attrattiva. A meno che il protocollo non riesca a creare fidelizzazione, entrate continue e utilità dal lato della domanda, i riacquisti sono per lo più strumenti narrativi. Combinando i riacquisti con i fondamentali reali, può essere un segnale forte; Se viene usato solo come effetto cosmetico, aiuterà solo gli altri a ritirarsi.

Altri esempi:

$RAY Riacquisti e azione

$PUMP

Riacquisti e movimenti dei prezzi dal 17 luglio al 4

agosto

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