Título Original: Do Token Buybacks Work?

Autor original: RichKing | Compilação original do RPS AI

: TechFlow

Em nossas conversas com desenvolvedores, descobrimos que diretrizes simples sobre gerenciamento de liquidez on-chain são muito raras para equipes iniciais. Como fornecedores de liquidez (LPs) e criadores de mercado on-chain, muitas vezes vemos erros comuns que passam despercebidos até evoluírem para problemas caros. E a maioria dos criadores de mercado de bolsas centralizadas (CEXs) não parece fornecer muita orientação sobre como gerenciar a liquidez on-chain.

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Heavendex AMM (Automated Market Maker) estabeleceu um mecanismo onde todas as taxas de transação são usadas para recomprar tokens. O token da Heavendex, $LIGHT, também está envolvido nesses sistemas de recompra.

TLDR: Escassez ≠ Tokens de recompra atraentes

reduzem a oferta. Quando a oferta diminui, as pessoas podem pensar que a procura vai aumentar, aumentando o valor. No entanto, muitos tokens de criptomoedas não têm uma necessidade fundamental inerente. A maior parte da demanda vem da atenção e do compartilhamento cognitivo, que muitas vezes são o foco principal da maioria dos projetos.

À medida que o setor amadurece, projetos com fundamentos mais fortes tornarão o mecanismo de recompra mais eficaz no longo prazo. Vimos alguns projetos começarem a experimentar o "efeito volante" (mecanismo de recompra em nível de protocolo) que visa vincular a renda básica ao valor simbólico. Resta saber se estas tentativas serão bem sucedidas. Ao mesmo tempo, as recompras são frequentemente utilizadas para aliviar o sentimento negativo ou criar flutuações de preços de curto prazo, com efeitos mistos.

O que exatamente as recompras de tokens podem trazer?

Antes de mergulhar em recompras no espaço cripto, vamos dar uma olhada em alguns casos de empresas Web2.

Nos mercados abertos tradicionais, as recompras são normalmente usadas para os seguintes fins:

• Aumentar os preços das ações

, criar escassez

, recompensar os acionistas

e consumir dinheiro

em excesso A Apple é um exemplo típico – desde 2012, a Apple gastou mais de US$ 650 bilhões em recompras e reduziu o número de ações em cerca de 40%. A razão pela qual essa estratégia funcionou foi o crescimento contínuo dos lucros da Apple. Em contraste, as recompras da General Electric (GE), da IBM ou de alguns gigantes do petróleo não conseguiram impedir que os preços das ações caíssem à medida que os fundamentos dessas empresas se deterioravam gradualmente.

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reduziu suas ações em circulação em mais de 50% por meio de uma série de recompras programáticas agressivas de 2010 a 2019. Durante o mesmo período, o preço de suas ações subiu de US$ 11 para US$ 40 por ação, um aumento de 300%.

Por que as recompras de ações são mais sinalizadoras do que as recompras de tokens?

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o espaço cripto começará a adotar o lucro por ação (LPA) como forma de avaliar o valor do token?

As recompras de ações aumentam diretamente o lucro por ação (LPA), reduzindo o número de ações em circulação. Os investidores estão muito preocupados com o EPS e os múltiplos de avaliação.

No entanto, no espaço cripto, não existe uma métrica do tipo EPS. Os preços são impulsionados mais pela atenção, liquidez e narrativa do que por comparações financeiras.

Além disso, as recompras programáticas em criptomoedas enfrentam um problema: a receita é cíclica, muitas vezes flutuando com mercados em alta e em baixa.

Lista de verificação de decisão de recompra do fundador: Você deve fazer um repo?

O seu protocolo tem um fluxo constante de receitas? (Ou está a consumir as suas reservas de capital?)

As suas reservas financeiras são suficientemente fortes para suportar recompras sem comprometer o crescimento?

Você combina recompras com fundamentos, como lançamentos de produtos, parcerias ou crescimento de usuários?

Você está visando o suporte de preços ou apenas para criar um efeito de superfície?

Se a resposta se inclinar para "efeitos de superfície", você pode ter apenas empurrado um pull-up de saída.

de recompras de tokens

Diferentes métodos de recompra são adequados para diferentes cenários.

Todo o processo de recompra: antes, durante e depois

Anúncio do plano de recompra: Às vezes, a reação do mercado decorre apenas do anúncio do plano de recompra (notícias de preços antecipados).

Execução de recompras: Em alguns casos, a execução de recompras pode desencadear uma venda – proporcionando liquidez de saída para os detentores que aguardam para vender.

• Recompras programáticas: Consideradas a melhor escolha, mas voláteis quando a receita flutua ciclicamente. Por exemplo, a Raydium queimou mais de US$ 175 milhões em RAY, mas seu preço ainda flutua com os ciclos de atenção do mercado.

- Pagamento excessivo: Se a recompra for executada com uma avaliação elevada, consumirá mais reservas de capital. A utilização de algoritmos ou a ponderação baseada no volume pode ajudar a suavizar este processo.

Estudo de caso

: Hyperliquid ($HYPE): 97% de sua receita de câmbio descentralizado (DEX) é gasto em recompras diárias de aproximadamente US$ 3 milhões, com uma receita anual estimada em US$ 650 milhões. Com fortes receitas e programas de recompra ousados, $HYPE é frequentemente saudado como o projeto de recompra mais bem-sucedido. (A próxima pergunta é: quando ou será vendida a fundação?)

escala de recompra semelhante à Microsoft da Web2, com uma taxa de recompra de capitalização de mercado/avaliação totalmente diluída (MCAP/FDV) de 82 vezes, e a escala de recompra anual é muito significativa em comparação com a oferta circulante.

· Pumpfun ($PUMP): Recompra on-chain e queima 118.351 SOL, provocando um aumento de preço de 20%, mas o preço caiu em um dia. A escassez não se traduz em atratividade – a rival BONK continua a conquistar os holofotes. (Em 22 de agosto de 2025, a Pumpfun recuperou a liderança de participação de mercado, mas $PUMP ainda não reagiu.) )

· Raydium ($RAY): Repo programático combinado com um experimento unilateral de liquidez SOL. Este último adota uma abordagem mais saudável, criando pisos de preços em vez de perseguir aumentos de preços.

A liquidez unilateral cria enormes recompras passivas no nível de preço de US$ 2,89.

· BNB Burn: O maior e mais estável modelo de recompra/queima na indústria cripto (queima programática baseada na receita de câmbio centralizada, queimando cumulativamente US$ 35 bilhões em BNB). O sucesso deste modelo se deve à capacidade da Binance de gerar bilhões de dólares em receita anualmente por meio de taxas, fornecendo suporte financeiro sustentável.

· MakerDAO Surplus Auction and Burn: A receita do protocolo é usada para comprar e queimar MKR.

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recompras podem se tornar não lucrativas devido a recuos do mercado, exigindo sistemas eficazes de gestão de dinheiro para otimizar o retorno sobre o investimento (ROI).

Perspetiva do investidor: De onde vem o dinheiro para recompras?

O dinheiro inteligente olha para a essência através da superfície. Os níveis de força e fraqueza do sinal de recompra são os seguintes:

• Apoiado por rendimentos contínuos → Sinal

• Repositório programático, vinculado a taxas de manuseio → Sinal

Recompra oportunista, apoiada por reservas de capital → Sinal fraco

- Queima única, drenando reservas de capital → sinais de baixa

As recompras apoiadas pela receita do protocolo são sinais positivos, enquanto as recompras que reduzem as reservas de capital são sinais vermelhos.

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Por exemplo, um programa de recompra manual para um projeto Solana com uma avaliação totalmente diluída (FDV) de US$ 5 milhões (cada linha laranja representa 0,5% do fornecimento total de token a ser recomprado). Com as recompras, o projeto aumentou o valor do seu portfólio em 4x e usou esse crescimento para gerenciar ativamente a liquidez.

Três regras

recompras válidas de tokens: 1. Deve ser apoiado por renda sustentável (não por uma queima de reserva única).

2. Deve ser combinado com fundamentos (por exemplo, lançamentos de produtos, parcerias ou crescimento de usuários).

3. Deve ser transparente e previsível para que os detentores ganhem confiança e não vendam em flutuações de preços a curto prazo.

Resumo final: No mercado de ações, as recompras amplificam os fundamentos. No espaço cripto, as recompras podem criar escassez – mas escassez não equivale a atratividade. A menos que o protocolo possa criar aderência, receita contínua e utilidade do lado da demanda, as recompras são principalmente ferramentas narrativas. Combinando recompras com fundamentos reais, pode ser um sinal forte; Se for usado apenas como efeito cosmético, só ajudará os outros a retirar-se.

Outros exemplos:

$RAY Recompras e ação

$PUMP

Recompras e movimentos de preços de 17 de julho a 4

de agosto

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