În centrul tuturor conversațiilor în criptomonede se află o luptă între atenție și producția economică. Ceea ce numim o piață bear este doar o piață care tinde spre eficiență completă. Este o divergență între narațiune și ceea ce funcționează din punct de vedere fiscal. Între producția economică și ipotetice. Manualul L2 a fost rafinat în era boom-ului din 2021. Strângeți bani de la VC-uri cunoscute, listați-vă pe o bursă mare, pretindeți că construiți un ecosistem și aveți o șansă la o evaluare suficient de mare. Acest lucru a funcționat într-un moment în care numărul de active era limitat și atenția nu era atrasă de activele meme. În 2024, acel manual a fost sfâșiat; mai întâi de activele meme și apoi de emisiile de active cu capitalizare mare fără oferte. Toate tehnologiile de frontieră vin cu puține speculații. Prețurile înclinate spre viitor sunt ceea ce plătești pentru o intrare în stadiu incipient în ceea ce ar putea fi uriaș pe viitor. Dar între multitudinea de rețele și incapacitatea de a extinde baza de utilizatori care există, o mare parte din criptomonede pare să aibă o tendință într-o singură direcție. Excepțiile sunt întreprinderile care au făcut lucrurile diferit. Puține îmi vin în minte. 1. @maplefinance Maple Finance face aproape la fel de mult ca Aave în comisioane în fiecare lună, cu o fracțiune din capital în împrumuturi emise. O parte din motiv este concentrarea lor pe o singură nișă. O mare parte din randamentul lor provine din randamentul bazat pe Bitcoin sau USDC, care este orientat spre împrumuturi către instituții. Randamentul lor de 9,9% este o propunere de valoare suficient de convingătoare în comparație cu majoritatea. Potrivit datelor de la @tokenterminal, Maple a cheltuit ±33 de milioane pentru a ajunge în acest punct. Dar portofoliul de împrumuturi a început acum să arate o curbă J pentru creștere, alături de tendințe pozitive ale câștigurilor, ambele imitând bețele de hochei convenționale ale start-up-urilor 2. @phantom Potrivit datelor de la @DefiLlama, Phantom Wallet a făcut aproape 400 de milioane de dolari în taxe de interfață, comparativ cu ±145 de milioane Metamask. Unul a fost unul dintre primii care au intrat în cel mai cunoscut ecosistem. Celălalt a fost un jucător relativ incipient într-un ecosistem mai mic. Și totuși, unul l-a depășit cu mult pe celălalt, foarte probabil, construind acolo unde sunt utilizatorii. Phantom, pe lângă faptul că este un portofel incredibil, s-a concentrat pe locul în care se aflau utilizatorii. Despre Solana. Și apoi a extins rețelele pe care le susține. Puteți vedea cifre similare pe @AxiomExchange (±140 de milioane de dolari). Rămâne de văzut dacă acest lucru se menține, dar indică unde se fac banii în criptomonede. 3. @AethirCloud Preferatul meu dintre acest amestec a fost Aethir. Acestea oferă acces la GPU-uri de nișă pentru a ajuta cererea indusă de interesul tot mai mare pentru AI. Potrivit datelor de la Token Terminal, au obținut ±9 milioane de câștiguri la venituri de 72 de milioane de dolari pe parcursul anului. Face la fel de mult zgomot pe Twitter cripto? Probabil că nu. Dar se concentrează pe un segment de nișă în care fluxurile de capital sunt puternice. Și asta se reflectă în modul în care sunt câștigurile rețelei. Toate tehnologiile de frontieră sunt blestemate să fie evaluate greșit. Fie plătiți o primă pentru creșterea viitoare, fie o reducere pentru frică pe piețe. O mare parte din recolta actuală de active cripto se luptă să valideze cât valorează. Acest lucru ar conta deoarece două forțe mănâncă piața Activele meme mănâncă ofertele istorice care au venit cândva pentru activul marginal pe bursele de criptomonede. Alocatorii de capital tradiționali examinează ratele P/S ale acestor active. Meta-ul veniturilor nu va dispărea. Este aici pentru a rămâne. Este semnul unei clase de active care tinde spre eficiență. Acesta a fost principalul argument din spatele investitorilor precum @TraderNoah și @Arthur_0x. Marea epocă a divergenței cripto este aici și, la fel ca toate diviziile, aceasta va împărți industria în două – ecosisteme care captează atenția și cele cu volante economice. Cei care le fac pe amândouă, vor domina în cele din urmă. Este o poveste care rimează cu modul în care Google, Meta și Amazon au ajuns să domine o mare parte a web-ului.

Am scris un formular lung pe această temă săptămâna trecută