Jádrem všech konverzací v kryptoměnách je boj mezi pozorností a ekonomickým výstupem. To, co nazýváme medvědím trhem, je jen trend trhu směřující k úplné efektivitě. Je to rozpor mezi vyprávěním a tím, co funguje fiskálně. Mezi ekonomickým výkonem a hypotetickými faktory. Scénář L2 byl vylepšen v éře boomu v roce 2021. Získejte peníze od známých VC, kotujte na velké burze, předstírejte, že budujete ekosystém, a máte šanci na dostatečně vysoké ocenění. Fungovalo to v době, kdy byl počet aktiv malý a pozornost nebyla přitahována meme aktivy. V roce 2024 byl tento scénář roztrhán na kusy; nejprve meme aktivy a poté emisí aktiv s velkou tržní kapitalizací bez nabídek. Všechny hraniční technologie přicházejí s trochou spekulací. Dopředu orientované ceny jsou to, co platíte za vstup do rané fáze toho, co by mohlo být v budoucnu obrovské. Ale mezi množstvím sítí a neschopností rozšířit uživatelskou základnu, která existuje, se zdá, že velká část kryptoměn se ubírá pouze jedním směrem. Výjimkou jsou podniky, které dělají věci jinak. Napadá mě jich jen málokdo. 1. @maplefinance Maple Finance dělá každý měsíc téměř tolik jako Aave na poplatcích, přičemž zlomek kapitálu tvoří poskytnuté půjčky. Jedním z důvodů je jejich zaměření na jednu oblast. Velká část jejich výnosu pochází z výnosu založeného na Bitcoinu nebo USDC, který je orientován na půjčování institucím. Jejich výnos 9,9 % je ve srovnání s většinou dostatečně přesvědčivou hodnotovou nabídkou. Podle údajů z @tokenterminal Maple utratil ±33 milionů, aby se dostal do tohoto bodu. Úvěrové portfolio však nyní začalo ukazovat růstovou křivku J spolu s trendy zisků do kladných hodnot, což obojí napodobuje konvenční start-upové hokejky 2. @phantom Podle údajů z @DefiLlama , Phantom Wallet udělala téměř $400 milionů na poplatcích za rozhraní ve srovnání s ± 145 miliony Metamask. Jeden z nich byl jedním z prvních účastníků nejzavedenějšího ekosystému. Druhý byl relativně začínajícím hráčem v menším ekosystému. A přesto jeden daleko překonal druhý dost možná tím, že stavěl tam, kde jsou uživatelé. Phantom, kromě toho, že je to neuvěřitelná peněženka, se zaměřil na to, kde jsou uživatelé. Na Solaně. A pak rozšířil sítě, které podporuje. Podobná čísla můžete vidět na @AxiomExchange (±140 milionů dolarů) . Zda se to udrží, se teprve uvidí, ale ukazuje to na to, kde se v kryptoměnách vydělávají peníze. 3. @AethirCloud Můj oblíbený z tohoto mixu byl Aethir. Poskytují přístup k specializovaným GPU, aby pomohly poptávce vyvolané rostoucím zájmem o AI. Podle údajů společnosti Token Terminal dosáhli v průběhu roku zisku ±9 milionu při tržbách 72 milionů dolarů. Dělá to tolik hluku na krypto twitteru? Pravděpodobně ne. Zaměřuje se však na specializovaný segment, kde jsou kapitálové toky silné. A to se odráží v tom, jak jsou na tom výdělky sítě. Všechny hraniční technologie jsou proklínány k tomu, aby byly špatně hodnoceny. Buď platíte prémii za budoucí růst, nebo slevu ze strachu na trzích. Velká část současné úrody aktiv kryptoměn se snaží ověřit, jakou mají hodnotu. To by bylo důležité, protože trh požírají dvě síly Meme aktiva požírají historické nabídky, které kdysi přicházely na okrajové aktivum na kryptoburzách. Tradiční alokátoři kapitálu zkoumají poměry P/S těchto aktiv. Meta příjmů nezmizí. Je tu, aby zůstala. Je to známka třídy aktiv směřující k efektivitě. To byl hlavní argument investorů jako @TraderNoah a @Arthur_0x . Velký věk divergence kryptoměn je zde a stejně jako všechny divize i toto rozdělí toto odvětví na dva – ekosystémy, které přitahují pozornost, a ekosystémy s ekonomickými setrvačníky. Ti, kteří dělají obojí, budou nakonec dominovat. Je to příběh, který se rýmuje s tím, jak Google, Meta a Amazon ovládly velkou část webu.

Minulý týden jsem na toto téma napsal dlouhý formulář