Kaikkien kryptokeskustelujen ytimessä on kamppailu huomion ja taloudellisen tuotoksen välillä. Se, mitä kutsumme karhumarkkinoiksi, on vain markkinat, jotka ovat suuntaamassa kohti täydellistä tehokkuutta. Se on ero narratiivin ja sen välillä, mikä toimii verotuksellisesti. Taloudellisen tuotannon ja hypoteettisten välillä. L2-pelikirjaa hiottiin vuoden 2021 nousukauden aikana. Kerää rahaa tunnetuilta pääomasijoittajilta, listaudu suureen pörssiin, teeskentele rakentavasi ekosysteemiä, ja sinulla on mahdollisuus riittävän korkeaan arvostukseen. Tämä toimi aikana, jolloin omaisuuden määrä oli niukka ja meemivarat eivät herättäneet huomiota. Vuonna 2024 tämä pelikirja revittiin palasiksi; ensin meemiomaisuus ja sitten suurten yhtiöiden liikkeeseenlasku ilman tarjouksia. Kaikkiin eturintaman teknologioihin liittyy hieman spekulaatiota. Eteenpäin kallistuvat hinnat ovat se, mitä maksat varhaisen vaiheen pääsystä siihen, mikä voi olla valtava matkan päässä. Mutta verkkojen moninaisuuden ja olemassa olevan käyttäjäkunnan laajentamisen kyvyttömyyden vuoksi suuri osa kryptosta näyttää olevan trendissä vain yhteen suuntaan. Poikkeuksia ovat yritykset, jotka ovat tehneet asioita eri tavalla. Harvat tulevat mieleen. 1. @maplefinance Maple Finance maksaa kuukausittain lähes yhtä paljon palkkioita kuin Aave, ja murto-osa pääomasta myönnetään lainoihin. Osasyynä on se, että he keskittyvät yhteen markkinarakoon. Suuri osa niiden tuotosta tulee Bitcoin- tai USDC-pohjaisesta tuotosta, joka on suunnattu lainaamiseen instituutioille. Niiden 9,9 %:n tuotto on riittävän vakuuttava arvolupaus useimpiin verrattuna. Vuoden @tokenterminal tietojen mukaan Maple on käyttänyt ±33 miljoonaa päästäkseen tähän pisteeseen. Mutta lainakanta on nyt alkanut näyttää kasvun J-käyrää ja tulostrendit ovat positiivisia, jotka molemmat jäljittelevät perinteisiä start-up-jääkiekkomailoja 2. @phantom @DefiLlama tietojen mukaan Phantom Wallet on tehnyt lähes 400 miljoonaa dollaria käyttöliittymämaksuja verrattuna Metamaskin 145 miljoonaan ±. Yksi oli varhainen tulokas vakiintuneimmassa ekosysteemissä. Toinen oli suhteellisen orastava toimija pienemmässä ekosysteemissä. Ja silti toinen on ylittänyt toisen hyvin todennäköisesti rakentamalla siellä, missä käyttäjät ovat. Sen lisäksi, että Phantom oli uskomaton lompakko, se keskittyi siihen, missä käyttäjät olivat. Solanalla. Ja sitten se laajensi tukemiaan verkkoja. Voit nähdä samanlaisia lukuja @AxiomExchange (±140 miljoonaa dollaria) . Nähtäväksi jää, kestääkö tämä, mutta se viittaa siihen, missä rahaa ansaitaan kryptossa. 3. @AethirCloud Suosikkini tästä sekoituksesta on ollut Aethir. Ne tarjoavat pääsyn kapeisiin GPU:ihin auttaakseen tekoälyn kasvavan kiinnostuksen aiheuttamaa kysyntää. Token Terminalin tietojen mukaan he ovat tehneet ±9 miljoonan dollarin tuloksen 72 miljoonan dollarin liikevaihdosta vuoden aikana. Pitääkö se yhtä paljon melua krypto-twitterissä? Luultavasti ei. Mutta se keskittyy kapealle segmentille, jossa pääomavirrat ovat raskaita. Ja se heijastuu siihen, miten verkon tulot ovat. Kaikki eturintaman teknologiat on kirottu väärin arvostettavaksi. Joko maksat preemioita tulevasta kasvusta tai alennusta pelosta markkinoilla. Suuri osa krypton nykyisestä omaisuudesta kamppailee vahvistaakseen arvonsa. Tällä olisi merkitystä, kun kaksi voimaa syö markkinoita Meemivarat syövät historiallisia tarjouksia, joita aikoinaan tehtiin marginaalisesta omaisuudesta kryptopörsseissä. Perinteiset pääomanallokaattorit tarkastelevat näiden omaisuuserien P/S-lukuja. Tulojen meta ei ole katoamassa. Se on tullut jäädäkseen. Se on merkki omaisuusluokasta, joka on kehittymässä tehokkuuteen. Tämä on ollut ensisijainen argumentti sijoittajien, kuten @TraderNoah ja @Arthur_0x, takana. Krypton suuri eriytymisen aikakausi on täällä, ja kuten kaikki divisioonat, tämä jakaa alan kahteen – ekosysteemeihin, jotka kiinnittävät huomion, ja ekosysteemeihin, joissa on taloudelliset vauhtipyörät. Ne, jotka tekevät molempia, hallitsevat lopulta. Se on tarina, joka rimmaa sen kanssa, kuinka Google, Meta ja Amazon tulivat hallitsemaan suurta osaa verkosta.

Kirjoitin aiheesta pitkän lomakkeen viime viikolla