O poziție masivă de contracte futures pe rate prinde contur: traderii pariază că următorul președinte al Fed – post-Powell – va reduce agresiv ratele începând cu jumătatea anului 2026.
Acest lucru a declanșat fluxuri record de muște SOFR și structură distorsionată a curbelor. Să trecem în revistă ce se întâmplă 🧵
Miezul pariului:
→ Vinde martie 2026 SOFR
→ Cumpărați iun 2026 SOFR
Acest lucru anticipează că succesorul lui Powell, potențial numit de Trump, va relaxa politica rapid după preluarea mandatului.
📊 Grafic: Distorsiunea zborului SOFR și vârful volumului
Spread-ul martie-iunie 2026 a înregistrat volume record luni (108 mii de contracte), egal cu ~2,7 milioane de dolari pe punct de bază de risc DV01.
Aceasta nu este o poziționare marginală – este o declarație despre modul în care piața vede riscul de schimbare a regimului încorporat în politica Fed.
Trump a declarat că va numi un nou președinte al Fed "foarte curând", traderii au început să evalueze ~43 de puncte de bază de relaxare a Fed până la sfârșitul anului - o schimbare față de așteptările anterioare de doar 25 de puncte de bază.
Participanții la piață reacționează deja la efectul "scaunului din umbră".
Comportamentul pieței de numerar confirmă relaxarea.
Sondajul JPM arată cele mai puține poziții short de la începutul lunii mai.
📊 Grafic: Sondaj de poziționare a trezoreriei JPM
Datele opțiunilor adaugă mai multă profunzime.
Activitatea a explodat în aproximativ 95.625-95.875 în 25 septembrie, decembrie și 26 martie, inclusiv copaci complexi, întinderi și structuri rulante.
Acestea nu sunt garduri pasive – construiesc convingere.
📊 Grafic: Cele mai active avertismente ale opțiunilor SOFR
Harta termică a opțiunilor arată că acestea sunt cele mai populate greve din curba SOFR - concentrate în jurul pragurilor cheie de politică ale Fed.
Fluxuri mari observate în septembrie și decembrie. Volumele se grupează acolo unde este implicită inflexiunea politicii.
📊 Grafic: Interes deschis pentru opțiuni SOFR
Skew confirmă repoziționarea structurală.
A existat o normalizare a înclinării obligațiunilor lungi (în scădere de la prima de vânzare extremă), în timp ce termenii front-end și burtici arată acum o ușoară înclinație a call - ceea ce implică o primă mai mare pentru a acoperi ratele în jos, nu în sus.
📊 Grafic: Opțiuni de trezorerie Call/Put Skew
Datele de poziționare futures ale CFTC susțin acest lucru:
• Fondurile speculative au acoperit poziții short în futures pe termen lung
• Managerii de active au adăugat poziții lungi pe 2 ani, au redus pozițiile lungi ale obligațiunilor lungi
• Lungimea netă SOFR a fost redusă
Poziționarea este reechilibrată de-a lungul curbei pentru a absorbi riscul de tranziție Powell.
📊 Grafic: Poziționarea contractelor futures de trezorerie
Aceasta nu este doar o tranzacție – este un proxy pentru riscul de tranziție a regimului la Fed.
Cu emisiuni ridicate de trezorerie, inflație volatilă și 2026 care se apropie, piețele nu mai tratează ieșirea lui Powell ca fiind benignă.
Oferta pentru riscul asimetric devine din ce în ce mai puternică.
Vedeți viziunea macro pe care am prezentat-o pentru ratele până la sfârșitul anului aici:
Și cel mai recent raport alfa pentru tranzacțiile cu obligațiuni este aici:
95
14,29 K
Conținutul de pe această pagină este furnizat de terți. Dacă nu se menționează altfel, OKX nu este autorul articolului citat și nu revendică niciun drept intelectual pentru materiale. Conținutul este furnizat doar pentru informare și nu reprezintă opinia OKX. Nu este furnizat pentru a fi o susținere de nicio natură și nu trebuie să fie considerat un sfat de investiție sau o solicitare de a cumpăra sau vinde active digitale. În măsura în care AI-ul de generare este utilizat pentru a furniza rezumate sau alte informații, astfel de conținut generat de AI poate să fie inexact sau neconsecvent. Citiți articolul asociat pentru mai multe detalii și informații. OKX nu răspunde pentru conținutul găzduit pe pagini terțe. Deținerile de active digitale, inclusiv criptomonedele stabile și NFT-urile, prezintă un grad ridicat de risc și pot fluctua semnificativ. Trebuie să analizați cu atenție dacă tranzacționarea sau deținerea de active digitale este adecvată pentru dumneavoastră prin prisma situației dumneavoastră financiare.