Rýsuje se masivní pozice futures na sazby: obchodníci sázejí na to, že příští předseda Fedu - po Powellovi - přistoupí k agresivnímu snižování sazeb od poloviny roku 2026.
To vyvolalo rekordní proudění SOFR a zkreslenou strukturu křivky. Pojďme si projít, co se děje 🧵
Jádro sázky:
→ Prodáváme Bře 2026 SOFR
→ Koupit Jun 2026 SOFR
To předpokládá, že Powellův nástupce, potenciálně jmenovaný Trumpem, by po nástupu do úřadu rychle zmírnil politiku.
📊 Graf: Zkreslení much SOFR a špička hlasitosti
Spread od března do června 2026 zaznamenal v pondělí rekordní objemy (108 tisíc kontraktů), což se rovná ~2,7 milionu USD za bazický bod rizika DV01.
To není okrajové umístění – je to prohlášení o tom, jak trh vnímá riziko změny režimu zakotvené v politice Fedu.
Vzhledem k tomu, že Trump prohlásil, že "velmi brzy" jmenuje nového předsedu Fedu, obchodníci začali oceňovat uvolnění Fedu do konce roku o ~43 bazických bodů, což je posun oproti předchozím očekáváním pouhých 25 bazických bodů.
Účastníci trhu již reagují na efekt "stínové židle".
Chování hotovostního trhu potvrzuje uvolnění.
Průzkum mezi klienty JPM ukazuje, že od začátku května bylo nejméně přímých krátkých pozic. Klienti snižují duraci, protože se dostává do centra pozornosti politická cesta ke změně politiky.
📊 Graf: Průzkum pozic JPM Treasury
Data možností přidávají větší hloubku.
Aktivita explodovala ve stávkách kolem 95.625–95.875 v období 25. září, 25. prosince a 26. března, včetně komplexních put stromů, spreadů a rolujících struktur.
Nejedná se o pasivní zajištění – budují přesvědčení.
📊 Graf: Nejaktivnější opce SOFR
Teplotní mapa opcí ukazuje, že se jedná o nejlidnatější stávky na křivce SOFR – soustředěné kolem klíčových prahů politiky Fedu.
Velké toky zaznamenané v zářijových a prosincových prodejních dnech. Svazky se shlukují tam, kde se předpokládá skloňování zásad.
📊 Graf: OPCE SOFR Open Interest
Zkosení potvrzuje strukturální přemístění.
Došlo k normalizaci vychýlení dlouhých dluhopisů (dolů z extrémní prodejní prémie), zatímco front-end a břišní tenory nyní vykazují mírné vychýlení hovorů – což znamená větší prémii k zajištění sazeb dolů, nikoli nahoru.
📊 Graf: Opce na státní dluhopisy Call/Put Skew
Data o umístění futures CFTC to podporují:
• Hedgeové fondy kryté krátkými pozicemi v long-end futures
• Správci aktiv přidali 2leté longy, snížili long longy dluhopisů
• Čistá dlouhá pozice SOFR byla snížena
Pozice je rebalancována napříč křivkou, aby absorbovala riziko Powellova přechodu.
📊 Graf: Umístění futures na státní dluhopisy
To není jen obchod – je to zástupný ukazatel rizika změny režimu ve Fedu.
Vzhledem ke zvýšeným emisím státních dluhopisů, volatilním inflačním vstupům a blížícímu se roku 2026 již trhy nepovažují Powellův odchod za neškodný.
Snaha o asymetrické riziko je stále hlasitější.
Podívejte se na makro pohled, který jsem předložil pro sazby do konce roku zde:
A nejnovější alfa zpráva pro obchody s dluhopisy je zde:
88
13,38 tis.
Obsah na této stránce poskytují třetí strany. Není-li uvedeno jinak, společnost OKX není autorem těchto informací a nenárokuje si u těchto materiálů žádná autorská práva. Obsah je poskytován pouze pro informativní účely a nevyjadřuje názory společnosti OKX. Nejedná se o doporučení jakéhokoli druhu a nemělo by být považováno za investiční poradenství ani nabádání k nákupu nebo prodeji digitálních aktiv. Tam, kde se k poskytování souhrnů a dalších informací používá generativní AI, může být vygenerovaný obsah nepřesný nebo nekonzistentní. Další podrobnosti a informace naleznete v připojeném článku. Společnost OKX neodpovídá za obsah, jehož hostitelem jsou externí weby. Držená digitální aktiva, včetně stablecoinů a tokenů NFT, zahrnují vysokou míru rizika a mohou značně kolísat. Měli byste pečlivě zvážit, zde je pro vás obchodování s digitálními aktivy nebo jejich držení vhodné z hlediska vaší finanční situace.