Jogo alavancado de Bitcoin da Strategy: Wall Street Bears Sniping, grandes apostas em ações institucionais

Palavras: Nancy, PANews

À medida que o preço do Bitcoin retorna à alta de US$ 100.000 e as ações MSTR continuam a subir, a divergência sobre a avaliação da Strategy (antiga MicroStrategy) está acelerando. Por um lado, várias grandes instituições globais estão aumentando silenciosamente suas participações no MSTR como um importante instrumento financeiro para alocação indireta ao Bitcoin. Por outro lado, sua estrutura de ativos altamente volátil e profundamente alavancada também atraiu críticas dos ursos de Wall Street. À medida que a Strategy continua a aumentar sua exposição ao Bitcoin, ela está evoluindo para um termômetro para a ação do preço do Bitcoin e o foco do jogo de alavancagem de capital.

Ações superam gigantes da tecnologia e são alvo de shorts de Wall Street Na

recente conferência de investimentos Sohn em Nova York, os lendários ursos de Wall Street e ex-gestor de fundos de hedge Jim Chanos disseram que estava comprando Bitcoin ao mesmo tempo, chamando-o de uma oportunidade de arbitragem de "comprar por US$ 1 e vender por US$ 2,5".

Ele apontou que a Strategy detém mais de 500.000 bitcoins com alta alavancagem, e o preço atual das ações está em um alto prêmio em relação à posição real. Ele criticou o surgimento de um grupo de empresas imitando Estratégia no mercado, vendendo aos investidores de varejo o conceito de comprar bitcoin através de estruturas corporativas para lutar por altas valorizações, chamando essa lógica de "absurda".

No ano passado, as ações da MicroStrategy subiram mais de 220%, enquanto o Bitcoin subiu apenas cerca de 70%. Chanos vê o acordo como um "barómetro" da especulação no retalho.

Chanos é um investidor influente e conhecido de Wall Street e, como fundador da Kynikos Associates, um fundo de hedge focado em estratégias de shorting, ele é conhecido por sua análise fundamental aprofundada e capacidade de identificar fraudes financeiras corporativas e falhas no modelo de negócios, incluindo Enron, WorldCom e Luckin Coffee. No entanto, nos últimos anos, ele também sofreu sérias perdas devido ao shorting da Tesla, e alguns fundos fecharam ou ajustaram suas estratégias.

Vale a pena notar que esta não é a primeira vez que a Estratégia é alvo de ursos conhecidos. Em dezembro do ano passado, a Citron Research, uma conhecida instituição de venda a descoberto, anunciou uma estratégia de venda a descoberto, que acreditava que o MSTR havia se desviado significativamente dos fundamentos do Bitcoin, apesar de sua atitude de alta em relação ao Bitcoin como um todo na época. A notícia fez com que o MSTR despencasse no curto prazo, mas a venda a descoberto acabou não sendo bem-sucedida devido ao sentimento positivo do mercado impulsionado pelo rali do Bitcoin e ao aumento da visibilidade e liquidez do mercado trazidos pela inclusão do MSTR no índice Nasdaq-100.

Recentemente, além da pressão externa sobre as vendas a descoberto, os executivos da Strategy também reduziram frequentemente suas participações acionárias recentemente. De acordo com a divulgação, Jarrod M. Patten, que é diretor da empresa há mais de 20 anos, vendeu cerca de US$ 5,2 milhões em ações desde abril deste ano e planeja continuar a reduzir suas participações em US$ 300.000 esta semana.

Apesar disso, o preço das ações da MSTR tem sido forte recentemente. De acordo com dados do MSTR-tracker, a capitalização de mercado total da Strategy atingiu US$ 109,82 bilhões, ocupando a 183ª posição na capitalização de mercado global de ativos. O MSTR subiu cerca de 37,1% este ano, superando não apenas o Bitcoin, mas também à frente de gigantes da tecnologia como Microsoft, Nvidia, Apple e Amazon.

Q1 relatou uma enorme perda de mais de US $ 4 bilhões, e mais de 1.000 instituições detinham ações para apostar no

MSTR-tracker Dados mostram que, em 16 de maio, a Strategy detinha um total de 568.840 BTC, e o retorno do investimento em Bitcoin no acumulado do ano foi de 15,65%. Com base nas últimas estimativas, o lucro por ação (LPA) do Bitcoin para o trimestre deve ser de US$ 37,82.

Mas, em contraste com os retornos impressionantes do Bitcoin, o desempenho financeiro da Strategy no último trimestre foi pesado pela retração dos preços do Bitcoin no final do primeiro trimestre deste ano. Os resultados financeiros recentemente divulgados pela empresa para o primeiro trimestre de 2025 mostraram que a receita caiu 3,6% ano a ano, para US$ 111,1 milhões, perdendo as expectativas do mercado, e o prejuízo líquido foi de US$ 4,23 bilhões (US$ 16,49 por ação), superando significativamente as expectativas do mercado.

Para aliviar as pressões financeiras e expandir ainda mais sua exposição aos ativos Bitcoin, a Strategy está acelerando sua estratégia de operação de capital. No início deste mês, a Strategy anunciou uma nova oferta de ações ordinárias do mercado público de US$ 21 bilhões e elevou sua meta de rendimento BTC de 15% para 25% e a meta de ganhos BTC USD de US$ 10 bilhões para US$ 15 bilhões. Imediatamente depois, a Strategy anunciou ainda que lançaria um novo "plano 42/42" que visa levantar US$ 84 bilhões em dois anos para comprar Bitcoin. Os analistas de Wall Street apoiaram isso, com os analistas Benchmark e TD Cowen reiterando uma classificação de Compra sobre a empresa, acreditando que sua estratégia de aumento de capital é viável.

Ao contrário da maioria das ações da empresa, que correspondem ao desempenho de vendas de mercado dos produtos da empresa, as ações da Strategy são posicionadas como "alavancagem inteligente" para o Bitcoin. Seu fundador, Saylor, incorporou essa narrativa quando a empresa mudou seu nome para Estratégia. Isso forma uma zona de lacuna de cerca de 45% entre ativos tradicionais como o ETF SPDR S&P 500 e o Invesco QQQ Trust, que tem níveis de volatilidade entre 15-20, e o Bitcoin, que flutua entre 50-60. As ações ordinárias da Strategy visam volatilidade ainda maior do que o próprio Bitcoin, com o objetivo de atingir níveis de volatilidade de 80-90, mantendo o que Saylor chama de "alavancagem inteligente" por meio de uma combinação de ofertas de ações e títulos conversíveis.

Apesar do airdrop sniping, há também muitos grandes investidores institucionais que compraram a estratégia da Strategy, e as recentes apostas na Strategy por parte de investidores institucionais também aumentaram a confiança do mercado. Até o momento, um total de 1.487 instituições detêm 139 milhões de ações da Strategy, com um valor atual total de cerca de US$ 55,175 bilhões, de acordo com a Fintel.

Citadel Advisors

A Citadel Advisors é um dos maiores fundos de hedge do mundo. No primeiro trimestre deste ano, a Citadel Advisors detinha mais de US$ 6,69 bilhões em ações MSTR, ou cerca de 23,22 milhões de ações, de acordo com o documento 13F, tornando-se um dos maiores acionistas da Strategy.

No

1º trimestre de 2025, o Vanguard Group, uma das maiores empresas de gestão de fundos mútuos do mundo, detinha cerca de 20,58 milhões de ações da MSTR, no valor de mais de US$ 5,93 bilhões.

Susquehanna International Group

O Susquehanna International Group é uma conhecida empresa global de fundos de hedge. No primeiro trimestre de 2025, as participações da empresa em ações MSTR valiam mais de US$ 5,73 bilhões, ou cerca de 19,88 milhões de ações.

No 1º trimestre de 2025, Jane Street, um dos maiores fundos de hedge do mundo, detinha mais de 16 milhões de ações da MSTR, no valor de quase US$ 4,63 bilhões, de acordo com os documentos da Jane Street 13F.

De acordo com

o documento 13F da Capital International no 1º trimestre deste ano, a instituição detém quase 14,68 milhões de ações da MSTR, no valor de cerca de US$ 4,23 bilhões.

No

primeiro trimestre deste ano, a BlackRock, uma das maiores gigantes de gestão de ativos do mundo, detinha cerca de 14,42 milhões de ações da MSTR, no valor de mais de US$ 4,15 bilhões.

CalPERS

O CalPERS é o segundo maior fundo de pensão público dos Estados Unidos, com mais de US$ 300 bilhões em ativos sob gestão. No 1º trimestre de 2025, a CalPERS detinha 357.000 ações da MSTR avaliadas em aproximadamente US$ 102 milhões.