Hazard w grach lewarowanych Bitcoin firmy Strategy: Wall Street Bears Sniping, duże instytucjonalne zakłady giełdowe

Słowa: Nancy, PANews

Ponieważ cena Bitcoina powraca do najwyższego poziomu 100 000 USD, a akcje MSTR nadal rosną, rozbieżność wokół wyceny Strategy (dawniej MicroStrategy) przyspiesza. Z jednej strony, wiele dużych globalnych instytucji po cichu zwiększa swoje udziały w MSTR jako ważnym instrumencie finansowym do pośredniej alokacji do Bitcoina. Z drugiej strony, jego wysoce zmienna i głęboko lewarowana struktura aktywów przyciągnęła również krytykę ze strony niedźwiedzi z Wall Street. W miarę jak Strategy nadal zwiększa swoją ekspozycję na Bitcoin, ewoluuje on w kierunku sygnału dla akcji cenowej Bitcoina i skupienia się na grze o dźwignię kapitałową.

Akcje osiągają lepsze wyniki niż giganci technologiczni i są celem krótkich spodenek na Wall StreetNa

niedawnej konferencji inwestycyjnej Sohn w Nowym Jorku legendarne niedźwiedzie z Wall Street i były menedżer funduszu hedgingowego Jim Chanos powiedział, że jednocześnie shortuje strategię i kupuje Bitcoina, nazywając to okazją do arbitrażu polegającego na "kupowaniu za 1 USD i sprzedawaniu za 2,5 USD".

Zwrócił uwagę, że Strategy posiada ponad 500 000 bitcoinów z wysoką dźwignią, a obecna cena akcji jest wysoka w stosunku do rzeczywistej pozycji. Skrytykował pojawienie się na rynku grupy firm naśladujących Strategię, sprzedających inwestorom detalicznym koncepcję kupowania bitcoinów za pośrednictwem struktur korporacyjnych w celu walki o wysokie wyceny, nazywając tę logikę "absurdalną".

W ciągu ostatniego roku akcje MicroStrategy wzrosły o ponad 220%, podczas gdy Bitcoin wzrósł tylko o około 70%. Chanos postrzega transakcję jako "barometr" spekulacji detalicznych.

Chanos jest wpływowym i znanym inwestorem z Wall Street, a jako założyciel Kynikos Associates, funduszu hedgingowego skoncentrowanego na strategiach shortowania, jest znany ze swojej dogłębnej analizy fundamentalnej i umiejętności identyfikowania korporacyjnych oszustw finansowych i wad modeli biznesowych, w tym Enronu, WorldCom i Luckin Coffee. Jednak w ostatnich latach poniósł również poważne straty z powodu krótkiej sprzedaży Tesli, a niektóre fundusze zamknęły lub dostosowały swoje strategie.

Warto zauważyć, że to nie pierwszy raz, kiedy Strategy jest na celowniku dobrze znanych niedźwiedzi. W grudniu ubiegłego roku Citron Research, znana instytucja zajmująca się krótką sprzedażą, ogłosiła strategię krótkiej sprzedaży, w której uważano, że MSTR znacznie odbiegł od fundamentów Bitcoina, pomimo swojego nastawienia do Bitcoina jako całości w tamtym czasie. Wiadomość ta spowodowała, że MSTR gwałtownie spadł w krótkim okresie, ale krótka sprzedaż ostatecznie się nie powiodła ze względu na pozytywny sentyment rynkowy napędzany rajdem Bitcoina oraz zwiększoną widoczność i płynność rynku spowodowaną włączeniem MSTR do indeksu Nasdaq-100.

W ostatnim czasie, oprócz zewnętrznej presji na krótką sprzedaż, dyrektorzy ds. strategii często redukowali ostatnio swoje udziały. Zgodnie z ujawnieniem, Jarrod M. Patten, który jest dyrektorem firmy od ponad 20 lat, sprzedał około 5,2 miliona dolarów w akcjach od kwietnia tego roku i planuje w tym tygodniu kontynuować redukcję swoich udziałów o 300 000 dolarów.

Mimo to cena akcji MSTR była ostatnio silna. Według danych MSTR-tracker, całkowita kapitalizacja rynkowa Strategy osiągnęła 109,82 mld USD, co plasuje ją na 183. miejscu pod względem kapitalizacji globalnego rynku aktywów. MSTR wzrósł w tym roku o około 37,1%, wyprzedzając nie tylko Bitcoina, ale także wyprzedzając gigantów technologicznych, takich jak Microsoft, Nvidia, Apple i Amazon.

I kwartał odnotował ogromną stratę w wysokości ponad 4 miliardów dolarów, a ponad 1 000 instytucji posiadało akcje, aby postawić na

MSTR-tracker Dane pokazują, że na dzień 16 maja Strategy posiadała łącznie 568 840 BTC, a zwrot z inwestycji w Bitcoin od początku roku wyniósł 15,65%. W oparciu o najnowsze szacunki, oczekuje się, że zysk na akcję (EPS) Bitcoina za kwartał wyniesie $37,82.

Jednak w przeciwieństwie do imponujących zwrotów z Bitcoinów, wyniki finansowe Strategy w ostatnim kwartale były ważone przez cofnięcie cen Bitcoina pod koniec pierwszego kwartału tego roku. Niedawno opublikowane wyniki finansowe spółki za pierwszy kwartał 2025 r. wykazały, że przychody spadły o 3,6% rok do roku do 111,1 mln USD, nie spełniając oczekiwań rynku, a strata netto wyniosła aż 4,23 mld USD (16,49 USD na akcję), znacznie przekraczając oczekiwania rynkowe.

Aby złagodzić presję finansową i jeszcze bardziej zwiększyć ekspozycję na aktywa Bitcoin, Strategy przyspiesza swoją strategię operacji kapitałowych. Na początku tego miesiąca Strategy ogłosiła nową ofertę akcji zwykłych na rynku publicznym o wartości 21 miliardów dolarów i podniosła docelową rentowność BTC z 15% do 25%, a docelowy zysk BTC USD z 10 miliardów dolarów do 15 miliardów dolarów. Zaraz potem Strategy ogłosiło ponadto, że uruchomi nowy "plan 42/42", który ma na celu zebranie 84 miliardów dolarów w ciągu dwóch lat na zakup Bitcoina. Poparli to analitycy z Wall Street, a analitycy Benchmark i TD Cowen podtrzymali rekomendację "kupuj" dla spółki, wierząc, że jej strategia pozyskiwania kapitału jest opłacalna.

W przeciwieństwie do większości akcji spółek, które odpowiadają rynkowym wynikom sprzedaży produktów firmy, akcje Strategy są pozycjonowane jako "inteligentna dźwignia" dla Bitcoina. Jej założyciel, Saylor, ucieleśnił tę narrację, gdy firma zmieniła nazwę na Strategy. Tworzy to strefę luki wynoszącą około 45% między tradycyjnymi aktywami, takimi jak SPDR S&P 500 ETF i Invesco QQQ Trust, który ma poziomy zmienności między 15-20, a Bitcoinem, który waha się między 50-60. Akcje zwykłe Strategy mają na celu zmienność jeszcze wyższą niż sam Bitcoin, dążąc do osiągnięcia poziomów zmienności 80-90 przy jednoczesnym utrzymaniu tego, co Saylor nazywa "inteligentną dźwignią" poprzez połączenie ofert akcji i obligacji zamiennych.

Pomimo snajperskich zrzutów, jest również wielu dużych inwestorów instytucjonalnych, którzy kupili strategię Strategy, a niedawne zakłady na Strategię przez inwestorów instytucjonalnych również zwiększyły zaufanie rynku. Do tej pory łącznie 1 487 instytucji posiada 139 milionów akcji Strategy, o łącznej wartości bieżącej około 55,175 miliarda dolarów, według Fintel.

Citadel

Advisors Citadel Advisors to jeden z największych funduszy hedgingowych na świecie. W pierwszym kwartale tego roku Citadel Advisors posiadał akcje MSTR o wartości ponad 6,69 miliarda dolarów, czyli około 23,22 miliona akcji, zgodnie ze zgłoszeniem 13F, co czyni go jednym z największych akcjonariuszy Strategy.

Według

stanu na I kwartał 2025 r. Vanguard Group, jedna z największych na świecie firm zarządzających funduszami inwestycyjnymi, posiada około 20,58 mln akcji MSTR o wartości ponad 5,93 mld USD.

Susquehanna International Group

Susquehanna International Group jest znaną globalną firmą zajmującą się funduszami hedgingowymi. W pierwszym kwartale 2025 r. posiadane przez spółkę akcje MSTR są warte ponad 5,73 mld USD, czyli około 19,88 mln akcji.

Według stanu na I kwartał 2025 r. Jane Street, jeden z najlepszych funduszy hedgingowych na świecie, posiada ponad 16 milionów akcji MSTR o wartości prawie 4,63 miliarda dolarów, zgodnie z dokumentami Jane Street 13F.

Zgodnie

ze zgłoszeniem 13F Capital International w I kwartale tego roku, instytucja posiada prawie 14,68 miliona akcji MSTR o wartości około 4,23 miliarda dolarów.

W

pierwszym kwartale tego roku BlackRock, jeden z największych na świecie gigantów zarządzania aktywami, posiadał około 14,42 miliona akcji MSTR o wartości ponad 4,15 miliarda dolarów.

CalPERS

CalPERS jest drugim co do wielkości publicznym funduszem emerytalnym w Stanach Zjednoczonych, zarządzającym aktywami o wartości ponad 300 miliardów dolarów. Według stanu na I kwartał 2025 r. CalPERS posiada 357 000 akcji MSTR o wartości około 102 mln USD.