Азартні ігри з біткойн-плечем: снайперська стрільба ведмедів з Уолл-стріт, великі інституційні ставки на акції

Слова: Ненсі, PANews

У міру того, як ціна Bitcoin повертається до максимуму в $100 000, а акції MSTR продовжують рухатися вгору, розбіжності щодо оцінки Strategy (раніше MicroStrategy) прискорюються. З одного боку, ряд великих світових інститутів непомітно збільшують свої активи MSTR як важливого фінансового інструменту для непрямого розподілу в біткоіни. З іншого боку, його дуже волатильна структура активів з глибоким кредитним плечем також привернула увагу ведмедів з Уолл-стріт. У міру того, як Strategy продовжує збільшувати свою присутність на біткойнах, вона перетворюється на поштовх до цінової дії біткойна та фокус гри з капітальним плечем.

Акції перевершують технологічних гігантів і стають мішенню для шортів з Уолл-стріт.

недавній інвестиційній конференції Sohn в Нью-Йорку легендарні ведмеді з Уолл-стріт і колишній менеджер хедж-фонду Джим Ханос заявив, що він відкриває шорт Strategy і купує біткоіни одночасно, назвавши це арбітражною можливістю «купити за $1 і продати за $2,5».

Він вказав на те, що Strategy володіє більш ніж 500 000 біткоіни з високим кредитним плечем, а поточна ціна акцій знаходиться на високій премії до фактичної позиції. Він розкритикував появу на ринку групи компаній, що імітують стратегію, продаючи роздрібним інвесторам концепцію купівлі біткоїна через корпоративні структури для боротьби за високі оцінки, назвавши цю логіку «абсурдною».

За останній рік акції MicroStrategy подорожчали більш ніж на 220%, тоді як біткоїн подорожчав лише приблизно на 70%. Ханос розглядає угоду як «барометр» спекуляцій у роздрібній торгівлі.

Ханос є впливовим і відомим інвестором з Уолл-стріт, і як засновник Kynikos Associates, хедж-фонду, орієнтованого на стратегії шорт, він відомий своїм глибоким фундаментальним аналізом і здатністю виявляти корпоративне фінансове шахрайство та недоліки бізнес-моделей, включаючи Enron, WorldCom і Luckin Coffee. Однак останніми роками він також зазнав серйозних збитків через шорт Tesla, а деякі фонди закрили або скоригували свої стратегії.

Варто зазначити, що це не перший випадок, коли Strategy стає мішенню для відомих ведмедів. У грудні минулого року Citron Research, відомий заклад коротких продажів, оголосив про стратегію коротких продажів, який вважав, що MSTR значно відхилилася від фундаментальних показників біткоїна, незважаючи на своє бичаче ставлення до біткоїну в цілому на той момент. Ця новина призвела до різкого падіння MSTR у короткостроковій перспективі, але короткий продаж в кінцевому підсумку не увінчався успіхом через позитивні настрої на ринку, викликані ралі біткойна, а також підвищеною видимістю ринку та ліквідністю, викликаними включенням MSTR в індекс Nasdaq-100.

Останнім часом, на додаток до зовнішнього тиску коротких продажів, керівники стратегічних компаній також часто скорочують свої пакети акцій. Згідно з розкриттям інформації, Джаррод М. Паттен, який був директором компанії понад 20 років, продав акцій на суму близько $5,2 млн з квітня цього року і планує продовжити скорочувати свої активи на $300 000 цього тижня.

Незважаючи на це, ціна акцій MSTR останнім часом була високою. Згідно з даними MSTR-tracker, загальна ринкова капіталізація Strategy досягла $109,82 млрд, посівши 183 місце у світовій капіталізації ринку активів. Цього року MSTR зріс приблизно на 37,1%, випередивши не тільки Bitcoin, але й випередивши таких технологічних гігантів, як Microsoft, Nvidia, Apple та Amazon.

У першому кварталі повідомили про величезні збитки в розмірі понад $4 млрд, і понад 1 000 установ тримали акції, щоб робити ставки на

MSTR-трекері Дані показують, що станом на 16 травня Strategy володіла в цілому 568 840 BTC, а прибутковість інвестицій в біткоіни з початку року становила 15,65%. Згідно з останніми оцінками, очікується, що прибуток біткоїна на акцію (EPS) за квартал становитиме 37,82 долара.

Але на відміну від вражаючої прибутковості Bitcoin, фінансові показники Strategy в останньому кварталі були зважені відкатом цін на Bitcoin в кінці першого кварталу цього року. Нещодавно оприлюднені фінансові результати компанії за перший квартал 2025 року показали, що виручка впала на 3,6% порівняно з аналогічним періодом минулого року до $111,1 млн, не виправдавши очікувань ринку, а чистий збиток досяг $4,23 млрд ($16,49 на акцію), що значно перевищило очікування ринку.

Щоб зменшити фінансовий тиск і ще більше розширити свою присутність на біткойн-активах, Strategy прискорює стратегію операції з капіталом. Раніше цього місяця Strategy оголосила про нову пропозицію звичайних акцій на публічному ринку на суму 21 мільярд доларів і підвищила цільовий показник прибутковості BTC з 15% до 25% і цільовий прибуток BTC USD з 10 мільярдів доларів до 15 мільярдів доларів. Відразу після цього Strategy також оголосила, що запустить новий «план 42/42», який має на меті зібрати 84 мільярди доларів протягом двох років для покупки біткойнів. Аналітики Уолл-стріт підтримали це, а аналітики Benchmark і TD Cowen підтвердили рейтинг покупки компанії, вважаючи, що її стратегія залучення капіталу життєздатна.

На відміну від більшості акцій компанії, які відповідають ринковим показникам продажів продуктів компанії, акції Strategy позиціонуються як «розумне плече» для біткоіни. Її засновник Сейлор втілив цей наратив, коли компанія змінила назву на Strategy. Це утворює зону розриву близько 45% між традиційними активами, такими як SPDR S&P 500 ETF та Invesco QQQ Trust, який має рівень волатильності між 15-20, та біткоїном, який коливається між 50-60. Загальний капітал стратегії націлений на волатильність навіть вище, ніж сам біткойн, прагнучи досягти рівня волатильності 80-90, зберігаючи при цьому те, що Сейлор називає «розумним кредитним плечем» за допомогою комбінації пропозицій акцій і конвертованих облігацій.

Незважаючи на снайперський снайперський рух, є також багато великих інституційних інвесторів, які купилися на стратегію Strategy, і нещодавні ставки на стратегію з боку інституційних інвесторів також підвищили впевненість ринку. За даними Fintel, на сьогоднішній день 1 487 установ володіють 139 мільйонами акцій Strategy із загальною поточною вартістю близько 55,175 мільярда доларів.

Citadel Advisors

Citadel Advisors – один з найбільших хедж-фондів у світі. Станом на перший квартал цього року Citadel Advisors володіла акціями MSTR на суму понад 6,69 мільярда доларів, або близько 23,22 мільйона акцій, згідно з поданням 13F, що робить її одним із найбільших акціонерів Strategy.

Станом на

1 квартал 2025 року Vanguard Group, одна з найбільших у світі компаній з управління взаємними фондами, володіє близько 20,58 мільйона акцій MSTR на суму понад 5,93 мільярда доларів.

Susquehanna International Group

Susquehanna International Group є відомою світовою компанією хедж-фондів. Станом на перший квартал 2025 року активи компанії в акціях MSTR становлять понад $5,73 млрд, або близько 19,88 млн акцій.

Станом на 1 квартал 2025 року Jane Street, один із найбільших у світі хедж-фондів, володіє понад 16 мільйонами акцій MSTR на суму майже 4,63 мільярда доларів, згідно з документами Jane Street 13F.

Згідно з

поданням Capital International 13F у першому кварталі цього року, установа володіє майже 14,68 мільйона акцій MSTR на суму близько 4,23 мільярда доларів.

Станом

на перший квартал цього року BlackRock, один із найбільших у світі гігантів з управління активами, володів близько 14,42 млн акцій MSTR на суму понад $4,15 млрд.

CalPERS

CalPERS є другим за величиною державним пенсійним фондом у Сполучених Штатах, активами якого в управлінні перебуває понад 300 мільярдів доларів. Станом на 1 квартал 2025 року CalPERS володіє 357 000 акцій MSTR вартістю приблизно 102 мільйони доларів.