Je pense que le staking/net deflation ne peut pas conduire à la croissance continue de la version ETH de MicroStrategy, c'est juste un simple débordement de liquidité. La première question est que la marge d'intérêt est limitée. Actuellement, le rendement du staking ETH est d'environ 3 %, avec une inflation nette annuelle d'environ 0,7 %, ce qui équivaut à un rendement net de 2,3 % après inflation. Si l'on veut que ce rendement motive des achats continus, il faut que le coût d'opportunité des fonds + le coût des transactions en temps réel < 2,3 %. Évidemment, cela n'est pas valable, même si la Réserve fédérale réduit les taux cinq fois cette année, cela ne tiendra toujours pas. La deuxième question est que la valeur économique réelle (REV) de l'écosystème ETH est trop basse. Un taux de déflation nette simplifié ≈ (capitalisation boursière + émissions inflationnistes + REV) / (capitalisation boursière + émissions inflationnistes) - 1 = REV / (capitalisation boursière + émissions inflationnistes). Dans un contexte d'inflation constante, le taux de déflation nette est proportionnel à la REV, et en juin, la REV de l'écosystème ETH n'était que de 45 millions de dollars, même inférieure à celle de Solana. Avec un prix qui est des dizaines de fois plus cher que celui de ses concurrents, et des revenus encore plus bas, que cela signifie-t-il ? Bien sûr, certains pourraient penser qu'ETH va croître, mais actuellement, les trois grands récits de Payfi, des grands casinos et des RWA, les deux premiers n'ont pratiquement rien à voir avec ETH, le troisième peut contribuer au TVL, mais la contribution à la REV est très limitée, alors d'où viendra la croissance ? Je ne le vois pas. Sous ces deux angles, le staking de Solana est en fait plus prometteur, bien que l'inflation soit élevée, le taux de déflation nette après ajustement du staking est également élevé, avec une REV élevée + une forte croissance de la REV, le seul inconvénient est que sa capitalisation boursière est bien inférieure à celle d'ETH, l'argent finit toujours par descendre. À ce moment-là, certains diront sûrement que le SSK de Solana a du staking, mais pourquoi n'y a-t-il pas de volume ? C'est parce que le SSK est une version sévèrement amputée de l'ETF de staking, avec seulement 48 % des actifs stakés, et cela se fait via 21Share, ce qui signifie également un coût d'opportunité des fonds doublé + des frais de gestion élevés. En gros, le ROI ne peut atteindre que 1,5 %, ce qui est même moins bon qu'ETH... Donc, ce qui mérite vraiment d'être attendu, c'est un ETF de staking Solana à pleine puissance avec un taux de staking supérieur à 90 %, un staking direct et des frais de gestion réduits à moins de 0,5 %.