Après avoir publié une évaluation sobre de la durabilité de $ENA hier, certaines personnes m'ont contacté pour demander son retrait. Je n'aime jamais parler négativement des produits des autres et j'ai une haute estime pour toute équipe ou individu qui a construit, ou qui essaie constamment de construire, des choses utiles dans notre domaine. L'efficacité du capital est une caractéristique à avoir, c'est sûr. Mais je pense que les problèmes que j'ai soulignés concernant les titres et la stabilité du peg sont des INQUIÉTUDES TRÈS LÉGITIMES. La sécurité des stablecoins est un sujet si sensible car elle a déclenché le marché baissier de 2022 avec l'effondrement de $LUNA et a emporté avec elle plusieurs fonds spéculatifs et la réputation durement acquise de nombreuses entreprises de capital-risque et individus. J'ai estimé qu'il était nécessaire de souligner au moins les choses qui pourraient mal tourner avec le modèle actuel et le risque latent autour de la gestion centralisée et active, en particulier le risque lié au rythme d'ouverture et de fermeture des positions delta-neutres. Je pense également que l'équipe d'Ethena est capable et consciente des risques ici. Par exemple, s'il y a un énorme afflux de dépôts lorsque le taux de financement est inférieur à la normale, l'équipe devrait s'abstenir d'ouvrir des positions. En effet, si le taux de financement revient à un niveau normal ou augmente comme le week-end dernier, ces positions seraient insolvables si elles étaient fermées à des niveaux de frais de financement plus élevés. Je pense aussi qu'il est important de limiter les collatéraux uniquement aux échanges bien éprouvés et d'ouvrir les deux jambes sur les mêmes échanges. L'arbitrage perpétuel dex <> cex devrait être réalisé avec des capitaux externes pour amener l'eau, au lieu d'ouvrir directement les positions sur des échanges séparés avec les fonds des utilisateurs. Permettre à tout capital de s'infiltrer dans le coût de levier sur le marché est une idée brillante et va définitivement dans la direction que notre domaine et le monde en général prennent. Le cash-carry trade / taux sans risque de marché devrait être industrialisé en obligations, et Ethena a définitivement pris les devants pour construire et distribuer de bons produits dans le domaine. Chez @SupernovaXHQ, nous nous tenons sur les épaules de géants et adoptons une approche plus autonome et axée sur le marché avec une compartmentalisation des risques claire entre les obligations et le cash - ce qui conduit d'abord à une meilleure sécurité, et par la suite à un rendement plus élevé grâce à l'efficacité du capital. Après avoir publié l'article, quelques fondateurs avec de grandes trésoreries m'ont contacté pour en savoir plus sur le protocole Bond. Il y a clairement une demande pour des rendements fixes et pour des produits avec une meilleure compartmentalisation des risques. Deux individus talentueux m'ont également contacté pour en savoir plus sur les opportunités chez Supernova. Nous sommes très enthousiastes à propos de l'équipe étoilée, de la direction et du produit compétitif que nous offrons au marché. Encore une fois, nos priorités vont toujours dans l'ordre suivant : sécurité, liquidité, rendement.