在昨天發表了對$ENA可持續性的冷靜評估後，有些人聯繫我希望將其刪除。我從不喜歡對他人的產品發表負面評論，並且對任何在我們的領域中建立或不斷嘗試建立有用事物的團隊或個人都抱有高度的敬意。 資本效率無疑是一個值得擁有的特徵。但我確實認為我指出的有關證券和穩定性問題是非常合理的擔憂。 穩定幣的安全性是一個非常敏感的問題，因為它是2022年熊市的起點，隨著$LUNA的崩潰，帶走了多個對沖基金和許多風投公司及個人的辛苦聲譽。我覺得有必要至少指出當前模型中可能出現的問題，以及圍繞集中和主動管理風險的潛在風險，特別是開啟和關閉delta中性頭寸的節奏風險。 我確實認為Ethena團隊是有能力的，並且意識到這裡的風險。例如，如果在資金利率低於正常水平時出現大量存款流入，團隊應該保持開倉。這是因為如果資金利率回到正常水平或像上週末一樣上升，這些頭寸在較高的資金費用水平下關閉將會破產。 我還認為重要的是將抵押品僅限於經過充分測試的交易所，並在同一交易所開啟兩個腿部。永續合約去中心化交易所<>中心化交易所的套利應該使用外部資本來引入資金，而不是直接在不同交易所用用戶的資金開倉。 讓任何資本進入市場的槓桿成本是一個絕妙的主意，這無疑是我們的領域和更廣泛的世界正在朝著的方向。現金攤提交易/市場無風險利率應該被生產化為債券，而Ethena無疑在這個領域中領先建立和分發優質產品。 在@SupernovaXHQ，我們站在巨人的肩膀上，採取更自主的市場驅動方法，並在債券和現金之間進行清晰的風險劃分——這首先導致更好的安全性，隨後也因資本效率而導致更高的收益。 在發佈這篇文章後，幾位擁有大量資金的創始人聯繫我，希望了解更多關於債券協議的信息。顯然對固定收益和具有更好風險劃分的產品有需求。兩位才華橫溢的個人也聯繫我，希望了解Supernova的機會。 我們對這支明星團隊、方向以及我們提供給市場的競爭產品感到非常興奮。 再次強調，我們的優先事項始終按以下順序進行： 安全性、流動性、收益。