在昨天发布了对$ENA可持续性的冷静评估后，一些人联系我希望将其删除。我从不喜欢对他人的产品发表负面评论，并且对任何在我们这个领域中构建或不断尝试构建有用事物的团队或个人都抱有高度的敬意。 资本效率无疑是一个不错的特性。但我确实认为我指出的关于证券和挂钩稳定性的问题是非常合理的担忧。 稳定币安全是一个非常敏感的问题，因为它是2022年熊市的开端，$LUNA的崩溃带走了多个对冲基金和许多风险投资公司及个人辛苦建立的声誉。我觉得有必要至少指出当前模型可能出现的问题以及围绕集中和主动管理风险的潜在风险，特别是围绕开闭delta中性头寸的节奏风险。 我认为Ethena团队是有能力的，并且意识到这里的风险。例如，如果在资金利率低于正常水平时有大量存款流入，团队应该保持开放头寸。这是因为如果资金利率恢复到正常水平或像上个周末那样上升，如果在较高的资金费用水平下关闭，这些头寸将会破产。 我还认为重要的是将抵押品限制在经过充分测试的交易所，并在同一交易所上同时开设两个腿。perp dex <> cex套利应该使用外部资本来引入资金，而不是直接在不同交易所上使用用户的资金开设头寸。 让任何资本进入市场杠杆成本是一个绝妙的主意，绝对是我们这个领域和更广泛世界的发展方向。现金套利交易/市场无风险利率应该被生产化为债券，而Ethena无疑在构建和分发该领域的优质产品方面走在了前列。 在@SupernovaXHQ，我们站在巨人的肩膀上，采取更自主的市场驱动方法，在债券和现金之间进行清晰的风险隔离——这首先带来了更好的安全性，随后也由于资本效率带来了更高的收益。 在发布这篇文章后，一些拥有大量资金的创始人联系我，想了解更多关于债券协议的信息。显然，对固定收益和具有更好风险隔离的产品有需求。还有两位优秀的个人联系我，想了解Supernova的机会。 我们对这个明星团队、方向以及我们向市场提供的竞争产品感到非常兴奋。 再次强调，我们的优先事项始终按以下顺序进行： 安全性、流动性、收益。