$MSTR y el SPX 500 He pasado 36 años siguiendo de cerca las operaciones de inclusión/exclusión de índices. A primera vista, MSTR califica en todos los aspectos para ser añadido al SPX 500 en septiembre. ¿Serán añadidos? No tengo idea. Aquí está lo que el comité está equilibrando y, a diferencia de las decisiones discrecionales del NDX-100, se hacen excepciones frente a decisiones basadas en reglas puras. Como se mencionó, según reglas estrictas, MSTR califica. Los dos aspectos que son motivo de preocupación son 1) viabilidad financiera y 2) estructura organizativa. 1) Basado en ganancias GAAP, MSTR califica; sin embargo, para una actualización de Small Cap 600 a SPX 500. Sin embargo, solo califica según la FASB ASU 2023-08, que incluye ganancias y pérdidas de mercado en las ganancias GAAP. Esta directiva de la FASB fue creada específicamente por los esfuerzos de cabildeo de la empresa tesorera de BTC, específicamente para que estas empresas califiquen para la inclusión en el SPX. Literalmente, cualquier persona en el planeta (excepto los toros de MSTR) entiende que las ganancias de mercado no son ganancias en ningún sentido histórico. Quizás el comité vea a través de esta farsa. Quizás no. MSTR no reporta Fondos de Operaciones por razones obvias, ya que casi no tiene FFO. El tratamiento alternativo que podría venir de un no del comité podría ser considerar a MSTR como un REIT y basar su exclusión en FFO. También podrían retrasar o rechazar la inclusión basándose en el sentido común sobre la ASU-2023-08. 2) La estructura organizativa es en su mayoría agua pasada, pero podría usarse como razón para la exclusión. MSTR ya era miembro del SPX 600 (aunque fueron misteriosamente expulsados por "razones"), por lo que no se les consideró un ETF o CEF cuando fueron incluidos, aunque muchos, incluido yo mismo, piensan que absolutamente lo son. El comité puede permanecer en silencio sobre este tema (lo cual pueden hacer, por supuesto) si creen que MSTR es un ETF o CEF envuelto en una estructura organizativa corporativa. Así que, por regla, probablemente califiquen, pero hay suficiente controversia sobre el tema de la ASU 2023-08 y la falta de FFO para dar al comité una pausa, y por supuesto, el comité sabe que esta empresa es un ETF/CEF envuelto en una acción de empresa, pero pueden permanecer en silencio sobre esto si deciden retrasar o negar la inclusión. La inclusión sería muy buena para MNAV y Saylor sería un idiota si no vendiera acciones ATM sobre el 25-30% de los flujos de capital de mercado que ocurrirían en la fecha de inclusión. Por supuesto, todos saben todo esto, así que 1.6MNAV ya refleja todo esto de alguna manera. Sospecho que la expectativa es de alta probabilidad de inclusión por parte de todos los amateurs y compradores recientes de MSTR. No estoy seguro de si los profesionales están posicionados largos o cortos basándose en la inclusión.